鹏华基金：在市场价值重构中寻找投资机会

　　信息时报讯(记者袁峰)上半年股市跌宕起伏，股指M型走势明显。银河数据显示，截至6月29日，沪深300指数累计涨幅仅有4.94%，跑输债券型基金平均约6%的整体收益。然而，在股弱债强的形势下，仍有部分股票型基金踏准市场节奏，显著跑赢大盘。wind数据显示，截至7月3日，鹏华精选成长今年以来表现突出，净值增长率达到10.01%，超越业绩基准5个百分点。标准股票型基金同期平均净值增长率仅为6.15%。据定期披露信息显示，鹏华精选成长一季度重仓的前三大行业依次为食品饮料、金融保险和批发零售。Wind显示，截至7月4日收盘，这三大行业自年初至今依次涨幅17.26%、5.12%、3.06%。

　　精准的行业布局为基金的超额收益有所贡献。鹏华精选成长基金经理刘苏表示，目前A股市场不同板块之间的估值水平存在巨大的差异，这实际反映了资本市场对于中国经济周期的判断以及对产业转型的预期。伴随着投资在国内生产总值中的比重不低于50%，以及工业企业的投资回报率低于融资成本，无论是政府投资还是企业投资(包括制造业和房地产业投资)都很难恢复到过去的高增速水平，而前几年高投资造成的产能投放，反过来将压低未来一段时间企业的利润率。在这种背景下，中国经济如果还想实现持续的高增长，结构转型不可避免。

　　对于以逐利为本质的资金而言，从低回报率的资产流出，寻找高回报率的资产，这恰是通过市场化实现资金最优配置的途径。基金经理刘苏认为，“目前尽管对于社会经济的转型预期支撑了很多上市公司的高估值，但我们担心由于一些企业实际缺乏竞争力，无法实现持续的高盈利和高增长，仅靠概念和预期很难支撑其目前的高估值。最终理性的资金将离开这些公司，并导致估值的回归。我们认为这可能也将成为未来市场价值重构的重要内容。”

　　刘苏指出，目前A股可能正处于巨大的价值重构过程中。在这一过程中，只有具备核心竞争力，能够持续实现盈利的企业才能在市场价值重构的过程中脱颖而出，给投资者带来巨大的回报。相反，无法落实到业绩和盈利之上的概念股和重组股等主题投资品种，未来可能会被逐渐边缘化，带给投资者的可能是巨大的风险。