下半年“稳增长”更重要

　　基金解读二季度各项经济数据，认为三季度后期经济触底反弹是大概率事件，但也有基金认为经济增速放缓，"稳增长"在下半年仍要努力。在市场悲观的预期下，基金的投资重点各有侧重，有看好大盘股的，有在上市公司中报中寻找投资机会的，也有坚定看好房地产行业的。

　　经济或将见底回升

　　从基金公司对二季度公布的经济数据解读来看，大部分基金公司认为经济数据基本符合预期，二季度实体经济表现或已是全年最低点，三季度后期经济触底反弹是大概率事件，但经济增速大幅反弹的条件还不具备，预计未来几个月政策放松的力度会适当加大，并需要密切关注通胀会否随着经济的企稳而出现反复。

　　泰达宏利认为通胀压力缓解，三季度经济见底回升的预期增强。7月CPI和PPI还将继续下行，同比底部可能在8月份看到，随后的回升主要是翘尾推动，幅度将比较微弱，CPI在年尾接近3%可能很小。经济增速符合预期，而需求层面的实际投资和实际消费增速都有所反弹，显示出需求企稳的迹象，这增强了市场对三季度经济见底回升的预期。

　　新华基金认为，在经济继续探底、上市公司中报业绩下滑等诸多不利因素的共同刺激下，市场悲观情绪蔓延，不过，预计三季度股票市场将呈现探底回升的走势，整体上仍然维持震荡筑底的格局。对股票市场在三季度前半段持中性判断，随着股价的进一步调整和政策累积效用的不断显现，以及通胀的进一步回落，预计市场在三季度下半段和四季度相对会有较好表现。

　　益民基金的韩宁相对更乐观一些，他认为随着宽松的货币政策逐步显效，三季度估计GDP会重回8以上。他的理由是1-6月份固定资产投资同比增速为20.4%， 相比1-5月份增速小幅反弹0.3个百分点，这意味着宽松货币政策的效应已经开始显现，固定资产投资率先反弹，企业去库存的进程仍在进行中，但是二季度去库存的速度明显快于一季度。此外，6月份消费增速为13.7%，尽管各项指标环比改善的幅度不大，但是可以认定，经济增速已经见底，三季度GDP增速谨慎估计将达到7.8，乐观估计可能会重回8以上。

　　降准预期加强

　　南方基金认为，从公布的一系列数据来看，我国经济增速下滑的趋势没有改变，投资和消费的增速没有亮点，出口形势比较低迷，下半年仍要把稳增长放在更加重要的位置。今年以来，针对国内外经济低迷的形势，中央实施了积极的财政政策和稳健的货币政策，提前进行政策的预调微调，我国经济没有出现市场担心的"硬着陆"，经济增速下滑速度仍在可控范围内。考虑到之前公布的6月份CPI和PPI数据回落趋势已经确立，未来几个月政策放松的力度会适当加大，可能会再次降息及下调存款准备金率。今年三、四季度，我国GDP增速可能维持在7.5%-7.8%之间的水平，呈现"L型底"的运行特征。

　　汇丰晋信也认为二季度GDP增速低于8%，"稳增长"仍应继续加力。尽管GDP增速再度破8，但结合国内外经济形势来看，上半年我国经济运行总体上来说还是比较平稳的。我国经济在经历30多年的高速增长之后，目前正处于一个比较艰难的转型期，社会结构和资源供求关系也在不断地发生着变化，潜在的经济增长率必定也会出现下降，这是不可抗拒的经济学规律。既然经济增速下降的规律不可避免，那么政府所能做的就是尽可能地平滑经济增速下降的过程，同时在经济增速下降的阶段内积极改善经济结构，不断发掘新的经济增长点，不断努力以推动经济重回增长之路，从目前的政策导向上来看，政府也的确在积极地采取行动。

　　投资热点各有侧重

　　博时基金宏观策略部总经理魏凤春认为，虽然经济增长堪忧，但官方对增长下台阶似乎已经认可。工信部发布2012年淘汰落后产能企业名单，共涉及19个行业。可见，此前"去库存－补库存"的周期逻辑可能被"去库存－去产能"所取代。产业资本对当前经济、市场的悲观预期并未显著改变，社会资金供需的弱平衡也将持续。我们认为股市仍无趋势性机会，相对更看好债券。就结构而言，短期内周期股弱于非周期股的情况或将持续，大盘股仍暂时优于小盘股。

　　中欧中小盘基金经理王海表示整体来看，政策效果可能在三季度之后逐渐显现，预计未来两三个季度GDP增速或将见底回升，在经济见底、流动性持续好转的背景下，三季度具有结构性机会，坚持看好房地产板块。他认为"影响市场走向的关键因素是政策微调的方向和力度。"在经济增速放缓的趋势下，差别化的房地产调控或将是稳定经济的方式。三季度低估值的地产龙头公司仍然值得继续关注，在国内目前经济处境下，房地产是解决主要问题的钥匙。同时，在今年下半年的投资过程中，尤其要注意高估值、缺乏基本面支撑的品种的风险爆发。

　　天弘基金高级策略分析师刘佳章说："A股市场在消化完二季度宏观数据后，关注热点偏好将转向上市公司中报的披露，虽然上市公司整体收益超预期难度较大，但基于市场前期下跌已经将这一部分利空因素部分对冲，结构化行情依然有望延续，债券市场也有望继续保持平稳走势。"