新基点评：银华上证50等权ETF联接(180033)

基金概况：银华上证50等权ETF联接(180033)

（数据来源：银华基金、易天富基金研究中心整理）

易天富基金大师对基金公司评价：

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

基金经理介绍：

    周大鹏，男，毕业于中国人民大学；2008年7月加盟银华基金管理有限公司，曾担任银华基金管理有限公司量化投资部研究员及基金经理助理等职。自2011年9月26日起担任银华沪深300指数证券投资基金（LOF）基金经理。

易天富基金对基金经理的评价：

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

历史业绩评价：

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

总结与分析：

    银华上证50等权ETF联接基金，是一只投资于上证50等权ETF的基金。所谓的等权重就是不论市值是大是小，指数中所有成分股都被赋予同等的权重。因此，上证50等权重指数与过去的上证50指数，不同之处在于前者的每只成分股所占比重都是2%，而后者则是按市值进行了加权。具体在投资范围上，本基金主要投资于目标ETF、标的指数成份股及其备选成份股。此外，为更好地实现投资目标，本基金也可少量投资于非成份股（包括中小板、创业板及其他经中国证监会核准上市的股票）、一级市场股票（包括首次公开发行或增发）、银行存款（包括银行定期存款、通知存款或大额存单等）、权证、债券资产（包括国债、金融债、企业债、公司债、次级债、可转换公司债券、分离交易可转债、央行票据、短期融资券、回购、中期票据等）、资产支持证券、货币市场工具、股指期货及法律法规或监管机构允许基金投资的其它金融工具。其中本基金投资于目标ETF的资产比例不低于基金资产净值的90%；持有的现金或者到期日在一年以内的政府债券的比例不低于基金资产净值的5%；权证、股指期货及其他金融工具的投资比例依照法律法规或监管机构的规定执行。在风险收益特征上，本基金属于股票型基金，风险与预期收益水平高于混合基金、债券基金与货币市场基金。本基金为上证50等权重交易型开放式指数证券投资基金的联接基金，紧密跟踪标的指数，其风险收益特征与标的指数所代表的市场组合的风险收益特征相似，属于证券投资基金中风险较高、预期收益较高的品种。

产品优势

    1、上证50等权重指数通过等权重加权的方法，使上证50指数的所有样本股权重相等，这样就使得个股与行业权重分布更为均匀，相对于市值加权方法，有效规避个别大市值股票权重过高对指数造成的影响。具体而言，中国的股票市场，尤其是在大中盘股票中，存在显著的“大金融”现象，银行保险等为代表的金融股市值在大盘股票中的占比达到了三成到四成，对于整体投资组合的风险收益优化无疑会产生巨大的困难。而等权重则有助于降低这一问题的影响，按照等权重计算，各行业之间权重的配比的合理性远超市值加权，成功避免了金融股一家独大的局面。并且，等权重指数在降低了“大金融”板块所占比重的同时，相应的自然会增加有色金属、采掘等强周期板块的权重，而这势必会使得指数的弹性增强，更加富有活力，有助于投资者根据个人的判断进行波段操作。 

图1  成份股行业比重

（数据来源：银华基金，http://www.yhfund.com.cn/activezone/20120719/lianjie/why.html截止2012-07-13）

    2、采取等权重指数等更有效的降低股票市场泡沫风险。传统的指数普遍采用市值加权法，分配较高的权重给市值较大的股票。这一加权方式有着本身的缺点，即很有可能高配高估值，低配低估值股票，这违反了价值投资的原则，在极端情况下，如2000年美国的IT泡沫破灭时，按照此种方式加权的指数遭遇了非常大程度的下跌，标准普尔500指数从1998年11月25日至2002-11-26，指数下跌了22.8%，而等权标准普尔500指数却还有4%的上涨，主要原因是等权指数没有过分配置科技股的权重。实际上，1999 年信息技术行业在标普 500 中的权重达到了29.2%，比 1998 年末增加了12%，到 2000 年末，随着信息技术泡沫的破灭，信息技术的权重又迅速下降到了21.2%。

图2 等权重指数能更有效的避免市场泡沫风险

（数据来源：彭博，华泰联合证券）

    3、目前上证50指数的市盈率（TTM）与市净率，显著低于历史平均水平，已经具备了长期价值投资的条件。根据易天富基金研究中心的统计，截止到2012年7月20日，目前市盈率处于上市以来（2004年1月2日上市）的最低值，仅为9.29倍，而市净率也处于历史最低，仅为1.51倍。

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com，截止2012-07-20）

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com，截止2012-07-20）

    综合以上分析与易天富基金大师分析系统，我们认为追求长期价值投资理念的投资者，可以参与认购该基金。

(易天富基金研究中心)

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