易天富基金周报：利好有限 但有望止跌

一、基础市场综述与分析

本周沪指继续下挫，连续5连阴。周一权重股集体大跌，两市大幅下挫，随后两个交易日指数不断创出今年来的新低，深市方面受地产股调整拖累，趋势调头向下。周四在保险股和上海本地股的带动下，两市走强，但无利好的情况下，周五继续走低。截止周五收盘，沪指报2168.64点，全周上涨-17.26点，全周上涨-0.79%；深成指报9792.49点，全周上涨-459.68点，全周上涨-4.69%。债券市场方面，因股市低迷本周延续强势，但连续的大涨后涨势有所放慢，国债指数周上涨0. 04%；企债指数周上涨0.04%。

表 1：A股各指数上周表现

名称（代码）	全周涨跌幅	名称（代码）	全周涨跌幅
上证综指（999999）	-0.79%	深证成指（399001）	-4.69%
沪深300 （399300）	-2.13%	中证500 （399905）	-1.90%
深证100 （399004）	-4.06%	中小板指（399005）	-4.10%
基金指数（000011）	-1.24%	基金指数（399305）	-0.49%
国债指数（000012）	0.04%	企债指数（000013）	0.04%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

二、基金市场表现

图 1：各类型基金与两市上周涨幅比较图

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

1、开放式基金表现

1.1 偏股型基金表现

本周股票型基金平均涨幅为-2.45%。557只股票型基金实现上涨的基金仅有28只，有4只基金与上周持平，下跌基金达到525只。因多数板块出现了大幅下跌，特别是地产个股，因此相关基金下跌较为严重，而证券与保险板块出现了反弹，相关基金获得了正收益。涨幅第一的国泰金融ETF联接基金就是持有较多的金融股，本周涨幅达到0.35%。

表 2：股票型基金前5名

代码	名称	周涨幅
020021	国泰金融ETF联接	0.35%
510230	国泰金融ETF	0.31%
202007	南方隆元产业主题	0.18%
263001	景顺长城上证180等权ETF联接	0.10%
150030	银华中证90金利分级	0.10%

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本周混合型基金平均涨幅为-2.28%。167只混合基金有无一基金实现上涨，3只基金与上周持平，164只基金为负收益。股票仓位不重与刚刚成立的基金实现了零收益，分别是申万菱信盛利强化配置、安信策略精选灵活配置、平安大华策略先锋。跌幅超过4%的8只基金多数是重仓着地产、机械板块。

表 3：混合型基金前5名

代码	名称	周涨幅
310318	申万菱信盛利强化配置	0.00%
750001	安信策略精选灵活配置	0.00%
700003	平安大华策略先锋	0.00%
540001	汇丰晋信2016	-0.15%
340001	兴全可转债	-0.26%

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1.2 固定收益类基金表现

本周261只债券型基金平均涨幅为-0.19%。其中48只基金实现了正收益，56只与上周持平，157只基金出现了下跌。受可转债市场出现止跌反弹，相关基金涨幅居前，其中华宝兴业可转债、汇添富可转债C两只可转债基金涨幅分别达到了0.35%和0.30%。持有较多股票仓位的基金跌幅居前。

表 4：债券型基金前5名

代码	名称	周涨幅
240018	华宝兴业可转债	0.35%
470059	汇添富可转债C	0.30%
050123	博时天颐C	0.30%
050023	博时天颐A	0.30%
350009	天治稳定收益	0.29%

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本周27只保本型基金涨幅为0.21%。其中仅4只基金出现上涨，有4只与上周持平，有19只基金为负收益。中海保本、诺安汇鑫保本两只基金涨幅均在0.10%位于第一。其后分别为金鹰保本（0.09%）、银华保本增值（0.04%）。

表 5： 保本型基金前5名

代码	名称	周涨幅
393001	中海保本	0.10%
320020	诺安汇鑫保本	0.10%
210006	金鹰保本	0.09%
180002	银华保本增值	0.04%
180028	银华永祥保本	0.00%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

2、QDII基金表现

截止周四（7月19日），本周58只QDII平均涨幅为0.93%，是所有基金品种中唯一实现正收益。其中有45只实现了正收益，2只为零收益，11只基金出现了下跌。受大宗商品企稳，华宝兴业标普油气上游本周涨幅达到了3.39%，其后为富国全球顶级消费品，达到3.04%。同时新兴市场的反弹也带动了相关基金走高，招商标普金砖四国、南方金砖四国、国投瑞银新兴市场都出现了较大幅度的反弹。出现下跌的多数投资香港市场以及贵金属品种的基金。

表 6： QDII本周前五名

代码	名称	期间涨幅
162411	华宝兴业标普油气上游	3.39%
100055	富国全球顶级消费品	3.04%
160416	华安标普石油	2.95%
161714	招商标普金砖四国	2.80%
163208	诺安油气能源	2.73%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

三、基金投资策略

1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

7月20日证监会召开新闻通气会，表示证监会将进一步降低交易手续费20%，具体方案正在研究。预计在9月1日前推出。降低费用要让投资者直接受益。证监会同时表示，正在积极研究上市公司包括高管在内的员工持股计划，相关暂行办法正在草拟中。按照现行法律框架，公司员工购买本公司股票必须避开信息敏感期。关于现在众多投资者关心的IPO速度，证监会表示，随着发行体制的改革，IPO的发行市盈率和发行价和投资额都在降低。IPO的股票数量在减少，发行人过度融资的冲动有所抑制。整体上来讲对于股市是一个鼓舞，也是一个好事。2132点是大盘的生命线，一旦跌破，大盘将会一泻千里，2000点都会面临威胁。因此，管理层在这一关键时刻提前公布利好，是救市心切。再从方式看，这个利好只宣布了大概时间在9月1日前，而没有说明具体时间点，表明这一方案的一些细节还没最后敲定，只是提前给低迷的市场打了强心针。央行连续降低准备金率和利率，虽然从效果来看，对于实体经济和资本市场的提振作用非常有限，很难从根本上改变市场的整体预期，但如果近期再次降准，股指也许会因政策累积效应而产生一波反弹行情。此外，即将召开的中央年中经济会议是否会出台新的措施和方法，也值得关注。整体上看，市场消息面偏向利好，因此我们建议投资者可逢低建仓业绩良好的基金，控制好仓位如果破前期低点，则建议清仓。

2、 固定收益类基金（债券型、保本型）

今年上半年，债券型基金业绩表现突出，易天富基金研究中心数据统计，截至7月20日，今年来债券基金（剔除今年成立的基金）以5.96％的平均回报在各类型基金中居首，即使在去年沪指暴跌逾21％的背景下，仍实现正回报。债券型基金，尤其是以信用债为主要投资标的的产品被一致看好。随着宽松政策的出台，投资者的风险偏好逐渐提升，中低评级的信用债走出了一波大的行情。同时房地产、资源品等市场也存在一些投资困扰，大量追求固定收益的资金将涌入债市，那些资质不错，收益率又相对较高的信用债投资产品，可能还会受到追捧。经历了上半年债市高歌猛进后，目前投资人最为关注的是债市未来能否延续上涨趋势。我们认为，目前经济增速放缓和通胀降低的市场环境仍有利于债券市场。从政策面看，央行启动年内第二次降息，而近期有关下调存款准备金率的预期强烈，这些都体现了政府决策层更为积极地向保增长倾斜的取向，未来市场的资金面还会在一定时期内保持相对宽松的状态，也有利于债券资产的投资。债券牛市行情尚未完结，从目前可以看到的经济基本面来说，还看不到大幅反转的因素，所以在比较长的时间内，债券市场还是会有一个中性偏正面的因素在里面。而伴随着CPI的不断下行，以及实体经济的超预期下滑，未来货币政策放松可期，将支持债市的上涨行情。所以投资者可以加大今年来业绩良好的债券基金配制。

3、QDII基金

周五美国股市收跌，大盘三连阳行情就此终止。企业财报证实营收增长阻力增大，西班牙巴伦西亚政府申请金援令市场对欧洲债务危机的担心情绪再度抬头。投资者持续担心西班牙借款成本上升，导致欧洲股市承压。西班牙与意大利股市跌幅均超过4%。西班牙方面坏消息连连，该国政府周五下调2013年GDP预期至下降0.5%，而瓦伦西亚地区政府决定向中央政府寻求援助。此外，独立评级机构Egan-Jones将西班牙评级降至CC+，为垃圾区倒数第3级，逼近最低评级水平。在二级市场，西班牙10年期国债收益率上升超过25个基点，至7.23%。两年期国债收益率飙升超过50个基点，至5.70%。据路透社报道，欧元区财长预计周五将通过最高可达1000亿欧元的西班牙银行业救助方案，但具体贷款规模或只能在9月确定。所以我们认为投资者可以重点关注投资美国市场的基金以及新兴市场的基金。

(易天富基金研究中心)

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