新基点评：天弘债券B（420108）
2012-07-27 15:47:58 易天富基金研究中心
基金概况：天弘债券B(420108)
（数据来源：天弘基金、易天富基金研究中心整理）
易天富基金大师对基金公司评价：
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（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）
基金经理介绍：
刘冬，男，经济学硕士。2007年7月至2008年10月在长江证券股份有限公司研究部任宏观策略研究员。2008年11月加入天弘基金管理有限公司，历任投资部固定收益研究员、宏观策略研究员、天弘永利债券型证券投资基金基金经理助理。2011年11月23日起任天弘丰利分级债券型证券投资基金基金经理，2012年6月20日起任天弘现金管家货币市场基金基金经理。
易天富基金对基金经理的评价：
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历史业绩的评价：
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总结与分析：
天弘债券基金是一只既可投资债券，又可投资股票的股票型增强型债基（即二级债基），也是国内首只发起式基金。所谓发起式基金，并无统一定义，不过可以类比的是美国种子基金，即在新基金成立之初，为了满足一定规模要求或证明自身的投资管理能力等，由基金管理人等少数赞助人先提供一笔初始资金，以保证新基金后续成功公开募集。2012年6月底，最新修改的《证券投资运作管理办法》规定，发起式基金使用公司股东资金、公司固有资金、公司高级管理人员或基金经理等人员资金认购基金的金额不少于1000万元人民币，且持有期限不少于3年；基金募集份额总额不少于5000万份，基金募集金额不少于500万元人民币；基金份额持有人的人数不少于200人。若基金合同生效过的3年后，基金资产净值小于2亿元，则自动终止合同，不得通过召开持有人大会的方式延续。
本基金根据认购、申购费用收取方式的不同，将基金份额分为不同的类别。在投资者认购、申购基金时收取认购、申购费用的，称为A类基金份额；不收取认购、申购费用，而是从本类别基金资产中计提销售服务费的，称为B类基金份额。在投资范围上，该基金的投资对象是具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票（包括中小板、创业板及其他经中国证监会核准上市的股票）、权证、债券等固定收益类金融工具（包括国债、央行票据、金融债、企业债、公司债、次级债、地方政府债券、中期票据、可转换债券（含分离交易可转债）、短期融资券、资产支持证券、债券回购、银行存款等）及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具（但须符合中国证监会的相关规定）。如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种，基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围。在投资比例上，该基金的投资组合比例为：本基金对债券等固定收益类证券的投资比例不低于基金资产的80%，持有现金或到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%；对股票等权益类资产的投资比例不超过基金资产的20%，其中，权证投资占基金资产净值的比例为0-3%。本基金管理人自基金合同生效之日起6个月内使基金的投资组合比例符合上述相关规定。在风险收益特征上，该基金债券型基金，属于证券投资基金中较低风险的基金品种，其风险收益预期高于货币市场基金，低于混合型基金和股票型基。
产品优势
1、发起式基金，由于基金管理人也参与认购，所以实现了与基金持有人“利益共享、风险共担”的机制。而且基金合同生效3年后，由于一旦基金资产规模小于2亿元，就会清盘，所以，基金管理人为了免于清盘，就有积极管理好基金的动力。
2、在目前市场估值低于998点的水平下，股票增强型债基，具有更大的优势。根据易天富基金研究中心的统计，去年成立的108只股票增强型债基（排除分级进取份额），今年以来（截止到2012年7月26日），已经实现了5.04%的平均收益率，年化收益率10%，远远跑赢目前的通胀，并且也有27只二级债超过了7%的收益。
表1 股票增强型债券基金的涨幅（2011-12-31至2012-7-26）
（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）
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3、降准与经济增长下滑的担忧，已经使得目前的信用债收益率显著下降，但中低等级的信用债还有获得超额收益率的可能。5月12日央行公布，自5月18日下调存款准备金率0.5个百分点。 5月24日，汇丰PMI预览指数降至48.7，加剧了中国经济增长可能大幅放缓的担忧。在这两个事件之后，信用债收益率已经出现了显著下降，AA级3-5年期中票的收益率已经下降到5.75%以下。尽管信用债绝对收益率并不低，但获取收益率下降带来资本利得的空间已经不大，短期内信用债的超额收益率主要是票息。重点投资于中低等级信用债的债券基金将获得超越货币基金的投资收益率。
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4、根据美林投资时钟，在经济处于衰退期中，一旦处于降息周期通道时，则应该采取“债券为王”策略。中国“十二五规划”的GDP目标明确下调为7.5%，这就会使得降息成为一种常态。由于债券价格与市场利率有着反向的关系，所以货币政策的宽松，以及市场利率的降低，有利于债券市场，尤其是债券市场中的长期品种。而2012年6月7日晚间及2012年7月5日晚间，中国央行在时隔3年后首次宣布降息0.25%，就已经表明中国将处于降息通道中。
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综合以上分析与易天富基金大师分析系统，我们认为对债券市场看好，且又想获得超额收益的投资者，可以适当的认购该基金。
(易天富基金研究中心)
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