易天富基金周报：长期利好出现 或有技术反弹

一、基础市场综述与分析

市场未能出现反弹，投资者信心严重不足是制药反弹的主要原因。沪指周线上看连续收出6连阴。并且击破2132点重要心理关口，创出2120.63新低点。整体上看，题材股、地产板块、小市值个股出现了补跌，而前期跌幅较大的煤炭、银行等板块则出现了止跌。截止周五收盘，沪指报2128.76点，全周上涨-39.88点，全周上涨-1.84%；深成指报9087.13点，全周上涨-246.08点，全周上涨-2.64%。债券市场方面，国债指数周上涨0. 05%；企债指数周上涨0.08%。

表 1：A股各指数上周表现

名称（代码）	全周涨跌幅	名称（代码）	全周涨跌幅
上证综指（999999）	-1.84%	深证成指（399001）	-2.64%
沪深300 （399300）	-2.06%	中证500 （399905）	-2.56%
深证100 （399004）	-2.43%	中小板指（399005）	-1.51%
基金指数（000011）	-1.41%	基金指数（399305）	-1.01%
国债指数（000012）	0.05%	企债指数（000013）	0.08%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

二、基金市场表现

图 1：各类型基金与两市上周涨幅比较图

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

1、开放式基金表现

1.1 偏股型基金表现

本周股票型基金平均涨幅为-1.91%。550（含杠杆基金）只股票型基金实现上涨的基金仅有27只，有2只基金与上周持平，下跌基金达到521只。因多数板块出现了大幅下跌，特别是题材股和地产个股，因此相关基金下跌较为严重，而金融与煤炭板块出现了止跌反弹，相关基金获得了正收益。涨幅第一的是长盛电子信息产业，本周涨幅达到0.96%，该基金持有较多的中小板和创业板。其后为中邮战略新兴产业，全周上涨0.20%。

表 2：股票型基金前5名

代码	名称	周涨幅
080012	长盛电子信息产业	0.96%
590008	中邮战略新兴产业	0.20%
150030	银华中证90金利分级	0.10%
180031	银华中小盘精选	0.00%
270041	广发消费品精选	-0.10%

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本周混合型基金平均涨幅为-1.76%。167只混合基金有无一基金实现上涨，167只基金全军覆没均为负收益。股票仓位不重与持有大市值个股的基金跌幅相对较小。申万菱信盛利强化配置本周继续表现抗跌，全周下跌0.10%。其后为宝盈核心优势，全周上涨-0.15%。平安大华策略先锋，成立时间并不久，相对抗跌，位于第三，全周下跌0.40%。万家和谐增长，全周下跌4.36%，位于跌幅第一。

表 3：混合型基金前5名

代码	名称	周涨幅
310318	申万菱信盛利强化配置	-0.10%
213006	宝盈核心优势	-0.15%
700003	平安大华策略先锋	-0.40%
253010	国联安德盛安心成长	-0.44%
161005	富国天惠精选成长	-0.46%

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1.2 固定收益类基金表现

本周257只债券型基金平均涨幅为-0.30%。其中25只基金实现了正收益，39只与上周持平，193只基金出现了下跌。涨幅居前的多为分级类基金A类份额，跌幅居前的多为可转债类基金。涨幅第一的是中海增强收益A/C，均上涨0.49%。跌幅较大的是博时转债增强A/C，分别下跌-1.74%和-1.86%

表 4：债券型基金前5名

代码	名称	周涨幅
395012	中海增强收益C	0.49%
395011	中海增强收益A	0.49%
164207	天弘添利分级A	0.10%
720002	财通多策略稳健增长	0.10%
166106	信达澳银稳定增利分级A	0.10%

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本周27只保本型基金涨幅为-0.21%。其中仅2只基金出现上涨，有5只与上周持平，有20只基金为负收益。东方保本、国泰金鹿保本增值2期两只基金实现了正收益，涨幅分别为0.19%和0.02%。涨幅居后的为招商安达保本、银华永祥保本、鹏华金刚保本，涨幅分别为-0.80%、-0.64%、-0.60%。

表 5： 保本型基金前5名

代码	名称	周涨幅
400013	东方保本	0.19%
020018	国泰金鹿保本增值2期	0.02%
530012	建信保本	0.00%
320020	诺安汇鑫保本	0.00%
290012	泰信保本	0.00%

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2、QDII基金表现

截止周四（7月28日），本周55只QDII平均涨幅为-1.91%%。其中有9只实现了正收益，1只为零收益，45只基金出现了下跌。由于本周全球市场消息较多，影响着全球股市剧烈震荡，希腊退出欧元区的风险加上，贵金属价格得到了支撑，相关基金领涨所有QDII。跌幅较大的仍然是投资香港市场为主的QDII。

表 6： QDII本周前五名

代码	名称	期间涨幅
164701	汇添富黄金及贵金属	2.35%
320013	诺安全球黄金	2.31%
160719	嘉实黄金	2.21%
161116	易方达黄金主题	1.98%
320017	诺安全球收益不动产	0.86%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

三、基金投资策略

1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

上交所27日发布《上交所风险警示股票交易实施细则》。根据意见稿内容，”风险警示板包括风险警示股票和退市整理股票两类品种，前者基本对应现有的ST和*ST，涨幅被限制到1%。此外，同一账户或同一控制人控制的多个账户，当日累计买入的单只风险警示股票，数量不得超过50万股。业内人士猜测，上交所这一举措必将对ST、*ST板块带来重创，另一方面退市制度稳步推进，壳资源价值大减。同时，意味着交易所将为执行退市制度做好了充分准备，只待第一家退市公司现身。整体上看，该消息属于长期利好，但短期内并无法形成立竿见影的利好。7月27日，中国证监会向社会公布《关于实施〈合格境外机构投资者境内证券投资管理办法〉有关问题的规定》，《规定》修改的主要内容包括：一是降低QFII资格要求，鼓励境外长期资金进入；二是满足QFII选择多个交易券商的需求，增加运作便利；三是允许QFII投资银行间债券市场和中小企业私募债，扩大投资范围；四是将所有境外投资者的持股比例由20%提高到30%。《规定》还明确了QFII资格申请文件的电子提交方式，并简化了资格申请文件。同时该消息也是属于长期利好。7月汇丰PMI初值上升至49.5%，创五个月高位，显示经济有所企稳。但市场的疲弱超出很多人想象——估值高的时候担心价值风险，估值低的时候开始担心经济增长风险，经济刺激政策路线明朗后又担心转型风险，目前股市似乎已陷入恐惧的“死循环”。 目前经济持续低迷会加速积极政策的出台，因此市场短期内可能出现技术性反弹，但力度或有限。所以建议投资者以观望为主，激进者则可以适当的逢低建仓指数基金，等待市场出现反弹时获利卖出。

2、 固定收益类基金（债券型、保本型）

周四，央行在公开市场以利率招标方式开展了7天期逆回购操作，交易量500亿元，中标利率3.35%，利率持平于周二。周三再次询量的91天正回购操作仍旧处于“询而不发”状态。至此，央行已经连续五周逆回购操作舒缓流动性。本周公开市场共有两期合计1000亿元逆回购到期，央票到期10亿元，央行周二、周四分别实施950亿元、500亿元7天期逆回购操作后，本周公开市场将实现460亿元资金净投放，结束了连续2周的公开市场资金净回笼状态。今年以来外汇占款呈下降趋势，人民币贬值预期下资金外流压力也有所增加，因此此前为冲过多外汇占款而被提升至高位的存款准备金率，未来下调的大方向是确定的。因此，预计8月份会下调0.5个百分点的法定存款准备金率，但不会降息；而贷存比对银行信贷的制约将继续在7月信贷数据中彰显无遗，因此，未来可能不得不考虑对缺乏逆周期调整弹性的贷存比进行调整。我们认为，目前经济增速放缓和通胀降低的市场环境仍有利于债券市场。从政策面看，央行启动年内第二次降息，而近期有关下调存款准备金率的预期强烈，这些都体现了政府决策层更为积极地向保增长倾斜的取向，未来市场的资金面还会在一定时期内保持相对宽松的状态，也有利于债券资产的投资。未来货币政策放松可期，将支持债市的上涨行情。所以投资者可以加大今年来业绩良好的债券基金配制。

3、QDII基金

美国商务部27日公布的数据显示，今年第二季度美国国内生产总值（GDP）按年率计算环比增长1.5％，增幅创自2011年第三季度以来最低水平，但高于市场预期中值1.4％。美国商务部还将一季度的GDP增速由1.9％修正为2.0％。数据显示，今年二季度占美国经济总量达70％的消费支出，按年率计算增长1.5％，增速低于一季度的2.4％，创过去一年来最低增速。美国商务部本周披露的美6月耐用品订单环增1.6%，好于预期。另外，美国劳工部还宣布，上周初请失业金人数为35.3万人，也好于市场预期。美国联邦储备委员会多位官员近日表态，将在下周的货币政策会议上讨论是否启动新一轮大规模债券购买计划（QE3）。美国媒体予以大量的报道，这鼓舞了不少投资者的信心。美国股市连续2天强势上涨。

    近期以来，由于投资者担心欧债危机会在西班牙和意大利等国蔓延，两国的国债收益率已经持续逼近历史高位。如果此局面不改观，欧元区政府将面临重大的挑战。德拉吉周四公开承诺，表示欧洲央行将会采取一切可能的措施，来避免欧元区崩盘，其中包括将会压制欧元区多个成员国不断攀升的政府融资成本等。这给市场发出了较有力的支持信号。但在其讲话之后，市场急剧上扬。西班牙10年期国债收益率也跌至7%的生死线下方。有对冲基金经理表示，欧债危机还会在近期制造较大的市场波动，投资者不应该盲目乐观。机构投资者相信QE3才是解决市场信心的最大武器，只是有可能美联储主席伯南克在大选前不愿采取此举措，以免被认为是“资助”奥巴马竞选。为此，不少市场评论员认为，市场局势要到第四季度才可能见好转。所以我们认为投资者可以重点关注投资美国市场的基金以及新兴市场的基金。

(易天富基金研究中心)

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