上投摩根：欧央行有条件购债市场短期无忧

　　7月全球股市涨跌互现，宽松预期抵消景气趋缓利空。

　　具体来看，股市方面，7月经济数据显示景气进一步趋缓，加上欧盟峰会后执行细节迟迟未出，导致西班牙与意大利国债再度下跌。所幸，各国央行频频释放出宽松意向，使部份股市得以延续6月反弹走势。

　　债市方面，7月份，中国、欧洲、韩国及菲律宾等央行纷纷降息，英国央行亦扩增资产购买规模，加上美联储主席伯南克对景气看法愈加谨慎，且西班牙国债收益率仍居高不下，导致避险资金涌入美国国债，10年期国债收益率曾于7月25日盘中下探1.379%的历史低点，带动整体债市于7月份上涨。

　　此外，上周欧洲央行(ECB)总裁德拉吉表示，ECB计划于未来几周内出台救援机制，实施直接的公开市场操作，以稳定欧元区国家的借贷成本，料市场短期无忧。但暗示购债的先决条件是西班牙、意大利等国必须先向现行的欧元区救助基金EFSF申请救助，ECB才会进场购债。德拉吉暗示只有德国央行对这次购债操作的结论持保留意见。此举将球丢回西意政府与欧盟，迫使西意提早开始运作救助计划，未来观察重点为西意何时请求救助。上周五传出EFSF已向银行申请贷款相关配套措施，市场预期EFSF已开始为西意救助做准备动作。

　　不过，鉴于欧洲央行的购债细节仍未出炉，西班牙“是否”及“何时”提出救助请求亦属未知数，市场不确定因素仍在，因此建议本周暂时观望，不必大幅调整组合。