下半年信用债大有可图

　　

　　——访海富通稳健添利基金经理邵佳民

　　今年以来，随着债券市场一路走高，海富通基金旗下债券型基金在同类产品中表现抢眼。在可比的77只同类产品中排名第四和第七位。

　　今年以来，随着债券市场一路走高，海富通基金旗下债券型基金在同类产品中表现抢眼。银河证券数据显示，截至7月13日，海富通稳健添利债基A、C过去三个月净值收益率分别为5.91%、5.85%，在可比的77只同类产品中排名第四和第七位。其基金经理邵佳民日前在接受专访时表示，受益于信用债市场的持续升温，今年以来稳健添利债基为持有人捕获了不菲的收益。目前支撑债券市场的基本面因素并没有发生实质性的改变，下半年将仍以信用债为主，并多偏好中期期限品种。

　　邵佳民 海富通稳健添利基金经理

　　市场基本面因素没有实质性改变

　　进入7月份以来，随着股市震荡的加大，债券市场受到的关注度也越来越高。不过，对于债券市场后市走向，各个基金经理的看法迥异。不过，在邵佳民看来，目前支撑债券市场的基本面因素并没有发生实质性的改变。

　　“从经济基本面来看，2季度以来经济下滑幅度较大，此外，近期海外经济也有所反复。在内忧外患的情况下，目前国内经济靠自身已较难明显修复，关键还是看政策。如果政策继续保持当前较稳健的风格，债市虽然上涨空间有限，但依然较安全；如果政策重拳出击，比如对称降息兑现或者信贷重新振作，我们会考虑且战且退，适度收手。”

　　邵佳民进一步分析指出，目前管理层对经济减速下滑的容忍度显著提高，不少管理层人士认为目前经济减速是平衡性的经济增速下滑，符合经济规律，如果硬性拉升经济，反而适得其反。因此，管理层未来选择大幅度刺激投资促增长的概率较低，更多的会是“托底”式的小幅放松。因此预计未来通胀水平将进一步下降，而经济下滑的走势可能在短期内也很难改观，这些因素对债市都形成比较有利的支撑。

　　“总体上来说，债券市场今年下半年的上涨速度可能会较上半年略微放缓，但对于追求稳健收益的投资人来说，债券基金在目前经济震荡筑底的背景下是可以优先考虑的基金产品。”邵佳民说。

　　基于以上分析，在具体的投资品种上，下半年海富通基金仍然会以中等资质的信用债为主，同时也会关注利率债和其他品种的市场变化和带来的投资机会。

　　策略信用债仍是重点投资品种

　　今年不仅是信用债的“牛市”，同时在规模上，信用债也迎来一波扩容潮。据统计，截至6月30日，今年以来国家发改委核准发行了121只企业债券，融资金额为1407.48亿元，而去年上半年发行家数仅为63只，预计全年企业债券发行量有望达到5000亿元的规模。业内人士担心供给压力的提高会影响投资者对高评级信用债的需求。

　　对此，邵佳民表示，高等级企业债主要是银行和保险的配置需求为主，很大程度上取决于其可用资金、对发行人的授信、协议存款利率对比和久期匹配，如果供给压力导致这些因素受限，就会影响其对高评级信用债的需求，进而导致信用利差扩大。

　　他强调，目前AAA企业债的信用利差处于历史偏高的水平，对信用债形成一定保护。需要指出的是，部分AAA或者说超AAA企业债具有一定的政府色彩，比如铁道债，去年曾被给予一定力度的优惠政策，其信用利差不一定会重复之前的走势。