易天富基金周报：反弹如期 调整中建仓

一、基础市场综述与分析

如上周所分析的，市场如期展开反弹。其中沪指日线上连续5连阳，周五因市场获利回吐出现小幅下跌，多数中小盘个股大幅反弹，权重较大的银行板块仍为市场反弹先锋。地产、券商等板块出现下跌，整体上看，题材股、小市值个股再次成为热点，而煤炭、有色等板块也出现了小幅反弹。截止周五收盘，沪指报2168.81点，全周上涨36.01点，全周上涨1.69%；深成指报9238.20点，全周上涨161.58点，全周上涨1.78%。债券市场方面，国债指数周上涨0.04%；企债指数周上涨0.04%。

表 1：A股各指数上周表现

名称（代码）	全周涨跌幅	名称（代码）	全周涨跌幅
上证综指（999999）	1.69%	深证成指（399001）	1.78%
沪深300 （399300）	1.95%	中证500 （399905）	4.17%
深证100 （399004）	2.15%	中小板指（399005）	4.57%
基金指数（000011）	1.75%	基金指数（399305）	1.04%
国债指数（000012）	0.04%	企债指数（000013）	0.04%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

二、基金市场表现

图 1：各类型基金与两市上周涨幅比较图

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

1、开放式基金表现

1.1 偏股型基金表现

本周股票型基金平均涨幅为2.40%。566（含杠杆基金）只股票型基金实现上涨的基金达到558只，有7只基金与上周持平，下跌基金达到1只。整体上看，指数基金涨幅居前，投资中小盘个股的基金也涨幅居前。投资大盘类股票的基金涨幅居中。而新成立以及投资地产、券商等大盘股的基金涨幅居后，甚至零涨幅。除去意义不大的杠杆基金，嘉实中创400ETF与泰达宏利成长两只基金涨幅第一，均达到了5.16%，表现要好于所有指数。其后的广发核心精选涨幅也达到了5.12%，超过5%。

表 2：股票型基金前5名

代码	名称	周涨幅
159918	嘉实中创400ETF	5.16%
162201	泰达宏利成长	5.16%
270008	广发核心精选	5.12%
630002	华商盛世成长	4.92%
070030	嘉实中创400ETF联接	4.86%

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本周混合型基金平均涨幅为1.99%。167只混合基金仅2只基金出现下跌，165只基金出现了上涨。涨幅第一的是华商策略精选，全周涨幅达到了4.34%，表现接近中小板指数，该基金主要持有信息技术、医药、日常消费等行业。另外兴全有机增长，本周涨幅也是超过了4%，达到4.05%，该基金长期来表现较稳定，投资者可以适当的关注。出现下跌的两只基金配置着较多的债券，持有股票数量并不多，分别是申万菱信盛利强化配置和金鹰成份股优选，分别下跌0.03%、0.02%。

表 3：混合型基金前5名

代码	名称	周涨幅
630008	华商策略精选	4.34%
340008	兴全有机增长	4.05%
270007	广发大盘	3.85%
110012	易方达科汇	3.70%
213006	宝盈核心优势	3.66%

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1.2 固定收益类基金表现

本周267只债券型基金平均涨幅为0.19%。其中149只基金实现了正收益，31只与上周持平，87只基金出现了下跌。涨幅居前的多为投资可转债类基金，其中华安可转债涨幅超过了2%，达到2.38%。另外，因债券市场本周出现震荡，多数债券基出现了下跌，整体上看，跌幅并不大。而股票市场的反弹也没有带动股票增强型基金大幅反弹，主要原因为基金前面减仓，而近几日的反弹出现了踏空。同时近来反弹的股票多为中小盘类股票，并非基金重仓股，因此债券基金整体表现一般。

表 4：债券型基金前5名

代码	名称	周涨幅
150033	嘉实多利分级进取	2.61%
121001	国投瑞银融华债券	2.44%
040023	华安可转债B	2.38%
040022	华安可转债A	2.37%
213007	宝盈增强收益AB	2.07%

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本周29只保本型基金涨幅为0.10%。其中有11只基金出现上涨，有13只与上周持平，有5只基金为负收益。涨幅居前的主要持有股票，但由于前期出现了减仓，因此涨幅也均并不大。涨幅第一的南方恒元保本，本周涨幅达到0.88%，其后为招商安达保本，全周上涨0.63%。涨幅为零，甚至下跌则基本投资债券市场，而本周债市因股市上涨，出现了调整，部分债券出现下跌。

表 5： 保本型基金前5名

代码	名称	周涨幅
202211	南方恒元保本	0.88%
217020	招商安达保本	0.63%
163411	兴全保本	0.61%
519676	银河保本	0.48%
121010	国投瑞银瑞源保本	0.20%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

2、QDII基金表现

截止周四（8月9日），本周58只QDII平均涨幅为1.91%。其中有54只实现了正收益，1只为零收益，3只基金出现了下跌。受原油价格大涨，原油类基金继续大涨走高，奢侈品则因业绩增长幅度较大，富国全球厅级消费品基金，本周继续表现抢眼，全周上涨4.49%，位于涨幅第三。同时随着A股反弹，投资香港市场的基金出现了较大幅度反弹，而主要投资美国市场基金继续表现一般，但是今年来表现是佳的基金。出现下跌的基金有2只投资不动产。

表 6： QDII本周前五名

代码	名称	期间涨幅
162411	华宝兴业标普油气上游	5.01%
378546	上投摩根全球天然资源	4.84%
100055	富国全球顶级消费品	4.49%
160125	南方中国中小盘	3.65%
519709	交银全球自然资源	3.59%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

三、基金投资策略

1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

8月10日央行发布的数据显示，7月人民币贷款增加5401亿元，人民币存款减少5006亿元。而此前业内普遍预计7月份新增信贷规模应该为6500亿~7000亿元。7月信贷数据的低迷，被解读为有效需求不足，以及存贷比的限制。但值得注意的是，社会融资规模并未大幅下降，尤其是债权融资在7月份取得了较大增长，直接融资在社会融资中所占的规模，或许会越来越大。数据显示，7月份广义货币（M2）余额91.91万亿元，同比增长13.9%，比6月末高0.3个百分点；狭义货币（M1）余额28.31万亿元，同比增长4.6%，比6月末低0.1个百分点。这表明目前的实体经济不够活跃。虽然7月份的新增信贷数据减少，但社会融资规模并未下降，达到1.04万亿元，比上年同期多5023亿元。其中，委托贷款增加1279亿元，同比多增47亿元；信托贷款增加263亿元，同比多增291亿元；企业债券净融资2487亿元，同比多2065亿元。因此，未来出现降息的可能较大。而这将对银行产生较大的负面冲击，但对实体经济能有较好恢复作用，即可以降低企业的融资成本。从反弹动因看，主要是连续下跌后的技术性超跌反弹，毕竟上证综指此前连跌六周，上周企稳后量能转换，推动本周技术性反弹。但目前市场环境并未改变，7月份CPI、PPI以及投资、消费等宏观经济数据显示经济仍在低位徘徊，没有出现拐点向上的信号。同时，供求关系也没有实质性改善，增量资金匮乏，新股扩容持续。加上张裕等个股业绩低于预期，房地产面临新的政策调控，因此短线市场缺乏持续反弹的动力。因此，预计后市大盘将冲高回落，维持弱势震荡格局，投资者可以选择业绩良好的基金进行配置。

2、 固定收益类基金（债券型、保本型）

本周央行在公开市场上继续展开滚动逆回购操作500亿元，中标利率持平3.35%，本周央行在公开市场实现净投放资金440亿元，银行体系资金面维持紧平衡状态，隔夜与7天回购利率分别上涨了4.85和3.11个基点。周四宏观经济数据公布，由于猪肉、蔬菜等食品价格出现下降等因素，7月份CPI同比为1.8%，创出30个月以来的新低，自2010年1月后CPI增速首次回落至2%以下，通胀呈现逐月下行的态势。虽然由于国际油价不断上涨等因素，8月CPI有可能出现反弹，但反弹幅度不会太大，未来通胀在2%左右低位运行的可能性较大，这为后续政策调控打开了空间。7月份PPI同比下降2.9%，创31个月以来新低，环比下降0.8个百分点，下降速度有所放缓。7月工业增加值同比增长为9.2%，环比6月9.5%增速有所回落，创下38个月以来的新低，表明经济仍处在下行状态，但下行速度有所放缓。预计随着稳增长政策的不断落实，经济三季度末见底回升的概率较大。因此，从上述数据来看，目前经济形势基本上处在“通胀下行、经济下行、政策上行”的格局中。在目前通胀水平不断回落的情况下，加上下周将有上千亿逆回购资金到期，市场预计降准与降息仍然是大概率事情。这些都直接利好股市与债券市场，而随着股票市场的企稳，投资者可以适当的配置可以转债类基金。

3、QDII基金

    美国披露的上周初请失业救济金的人数优于市场预期，美国劳工部称，上周首次申请失业救济人数下降了6000人至36.1万人。加上6月美国的贸易赤字环比大幅下降了10.7%至429亿美元，明显好于预期，这也创下了2010年12月以来贸易赤字的最低纪录，令市场对美国的经济复苏信心渐强。在外围方面，欧洲央行执行委员会表示将会尽快干预债券市场，以降低成员国在债券市场上的额外风险溢价。这些消息均促使美股走高，三大股指过去一周以来均出现小幅回升势头。从企业基本面来看，美国的企业盈利状况基本良好，显示出较好的潜力。标准普尔500成份股中已有近90%的企业公布了中期业绩，总体利润增长率约为0.9%，并且有65%的公司业绩超出市场预期。因此目前投资美国仍然是最好的选择。在欧洲市场方面，欧洲央行在本周四下调了全区的经济预测，预测欧元区经济今年将萎缩0.3%，幅度高于今年5月预测的0.2%水平；并预测明年经济将只增长0.6%，幅度小于5月预测的1%。但与此同时，欧洲央行却没有调整今年5月时的通胀预测，仍然预计欧元区今年调和消费者物价指数（HICP）为2.3%，投资者认为，这显示央行有进一步减息的空间。不过也有对冲基金经理表示，目前只是暴风雨来临前的平静，欧洲不太可能让希腊等重债国家不发生违约同时又能延续它们的债务情况。另一层风险是，最近披露的中国7月份数据显示CPI和PPI双双下跌，显示经济疲弱。但无论是美联储还是中国央行，似乎都在观望欧洲局势，谁也不愿意首发推出量化的宽松措施。所以我们认为投资者可以重点关注投资美国市场的基金以及新兴市场的基金。

(易天富基金研究中心)

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