易天富基金周报：地量之后有地价 建议观望为主

一、基础市场综述与分析

本周（8.13至8.17）市场整体大幅下挫，主要在于信息面上，利空不断，不过，其中也有受利空传言而导致的大跌。具体去看，8月13日有两条重点信息，偏向利空。第一，央行公布的数据显示，7月人民币贷款新增5401亿元，较6月份少增3797亿元，表明企业有效信贷需求不足，说明经济下行压力大。第二，有传言说，基金给券商的佣金会下调20%，因此导致当日券商股大跌；另有传言中信证券海外巨亏，所以导致了券商的暴跌。8月14日也有两条重要信息，中国7月外汇占款环比减少38.2亿元，重新出现下跌趋势。第二，转融通最快8月下旬推出，这条信心，目前偏空，但随着股市的好转，会转向利好。8月15日，国家能源局昨日发布，7月份，全国全社会用电量4556亿千瓦时，同比增长4.5%，较上月增速增加了0.2个百分点。但远低于去年同期超过11%的增幅。从7月份数据来看，工业生产仍在增长，只是增长势头远不及去年。7月份用电量增速数据丝毫看不出当月经济增速企稳的信号。8月16日，《上海证券交易所上市公司现金分红指引(征求意见稿)》发布；乐观预计，如《指引》能够引导大批蓝筹公司形成较高的分红水平，则数以万亿计的长期资金入市可期。8月16日，股指交割日 市场震荡加剧。整体而言，本周大多数重要指数都没有跑赢上证指数，尤其是深成指、中小盘指数更是大幅下跌近4%。由于本周持续出现地量，而地量之后常有地价，因此预计未来市场仍将惯性下跌，建议投资者等待市场量能放大之后再入场抄底，目前阶段以观望为主。

图1： A股各指数上周表现

 

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

二、基金市场表现

图2：各类型基金与两市上周涨幅比较图

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1、开放式基金表现

1.1 偏股型基金表现

本周股票型基金（包含分级子基金）整体平均下跌3.17%，介于上证指数与深圳指数之间。在排行榜上，处于前列的都是分级基金的稳健份额，由于都是固定收益类的份额，因此，每周都有绝对收益。当然所对应的分级B份额都大幅下挫。

表 1：股票型基金前5名（2012.7.27至2012.8.3）

代码	名称	周涨幅
150085	申万菱信中小板指数分级A	0.20%
150073	诺安中证创业成长分级稳健	0.20%
150028	信诚中证500指数分级A	0.19%
150088	金鹰中证500指数分级A	0.14%
150055	工银瑞信睿智A	0.14%

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本周混合型基金的平均业绩为-2.76%。第一名的民生加银，由于刚成立，所以仓位很低，因此收益基本不变。位列第二的申万菱信盛利强化配置，由于该基金追求的是绝对收益，因而股票仓位极低。。

表 2：混合型基金前5名（2012.7.27至2012.8.3）

代码	名称	周涨幅
690009	民生加银红利回报灵活配置	0.00%
310318	申万菱信盛利强化配置	-0.21%
700003	平安大华策略先锋	-0.40%
540001	汇丰晋信2016	-0.52%
320018	诺安新动力灵活配置	-1.10%

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1.2 固定收益类基金表现

本周债券型基金相对抗跌，整体跌幅为0.24%。排在前面的都是新股增强型与股票增强型基金，其中诺德双翼分级为新股增强型，而万家添利B为进取份额，华夏希望与中海增强都为股票增强型债券基金。

表 3：债券型基金前5名（2012.7.27至2012.8.3）

代码	名称	周涨幅
165705	诺德双翼分级	1.12%
150038	万家添利分级B	1.10%
001011	华夏希望A	0.47%
001013	华夏希望C	0.47%
395012	中海增强收益C	0.39%

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本周29只保本型基金平均跌幅为0.25%。其中，有2只上涨，9只持平，而18只下跌。不过，排在前面的长盛与长城，都因为是今年成立，所以重仓债券基金，相对比较稳定。整体而言，保本基金以下跌为主。

表 4： 保本型基金前5名（2012.7.27至2012.8.3）

代码	名称	周涨幅
080015	长盛同鑫二号保本	0.10%
200016	长城保本	0.10%
470018	汇添富保本	0.00%
206013	鹏华金刚保本	0.00%
320015	诺安保本	0.00%

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2、QDII基金表现

截止周四（8月16日），由于原油价格大幅上升到96美元上方，所以油气资源类的股票表现最好，另外美国纳斯达克100指数继续延续上涨趋势，所以纳斯达克100指数基金表现较好。整体而言，本周外围市场明显好于国内。

表 5： QDII本周前五名（2012.8.13至2012.8.16）

代码	名称	期间涨幅
162411	华宝兴业标普油气上游	1.70%
160213	国泰纳斯达克100	1.67%
100055	富国全球顶级消费品	1.37%
229001	泰达宏利全球新格局	1.28%
206011	鹏华美国房地产	1.05%

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三、基金投资策略

1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

本周市场未能延续前一周放量上涨走势，两市缩量震荡下行，沪指再次逼进2100点整数关口，而深成指更是进入补跌阶段，走势上明显的弱于沪指，全周跌幅达到了3.84%。盘面上看，酿酒、券商、稀土等今年来的强势品种出现了跌补，大幅走低。而银行、石油、地产等权重板块已经出现止跌企稳迹象。从盘面上看，酿酒板块仍有下跌空间，同时题材股的回落也打击了投资者信心，因此权重股的支撑对大盘指数起着十分重要的作用。目前两市量能萎缩十分明显，沪指再次回至400亿下方，从历史成交来看，地量之后有地价，因此预计未来市场仍将惯性下跌，建议投资者等待市场量能放大之后再入场抄底，目前阶段以观望为主。在政策预期方面，周五的反弹也催生了市场对周末宽松政策的憧憬。在货币政策方面，本周由于重启了14天的逆回购，选择时间周期稍长的逆回购操作也将开启降准窗口。但是利好政策兑现后，也要注意经济基本面的情况。8月份汇丰PMI预览值下周有望公布，数据的好坏程度也将会影响到市场心态。因此，当前市场多空双方的博弈，也是利好政策与经济基本面具体情况的博弈。从日K线看，周五大盘收出阳十字星，处于5日均线压力之下，2100点整数关口面临考验；均线系统则恢复空头排列，10日均线与30日均线黏合后在再度向下，显示走势转弱。因此建议投资者目前阶段以观望为主。

2、固定收益类基金（债券型、保本型）

本周央行公开市场进行逆回购操作规模共计1400亿元，未进行正回购操作，且未发行央票。本周公开市场央票及正回购到期共计350亿元，另有1000亿元逆回购到期，据此估算，若不进行其他操作，本周央行净投放750亿元，为连续第二周实现净投放，央行连续两周共计实现净投放1190亿元。根据央行更新的金融机构人民币信贷收支表数据显示，7月我国外汇占款环比减少约38.2亿元，这是继今年4月份以来，年内第二次出现单月外汇占款负增长。而7月财政性存款增加4274亿元。因此不断的利用滚动逆回购操作是缓解市场资金紧张，对逆回购工具也日渐倚重。央行在公开市场突然新增14天期限逆回购，无疑进一步加大了这一猜想实现的概率。央行公告称，周四进行了700亿元7天期逆回购操作，对冲掉上周投放资金的到期量后，额外投放200亿元。此外，新增了200亿元的14天期逆回购操作，跨期正好覆盖月末。对于后者最通常的解释是，可以借此纾缓月末因银行存贷比考核导致的大范围资金紧张。这样一来，下调准备金率的必要性将直接减弱。再来看利率。通过梳理6月26日本轮连续逆回购周期开始以来的情况不难发现，在市场资金面偏紧时，逆回购中标利率几乎均低于市场化的回购利率；在市场资金面平稳时，该中标利率则多数与回购利率持平甚至略高。本周以来，债券市场又遭受较大的上调压力，利率债回吐了上周经济数据出台后的涨幅。信用债继续延续前期的弱势调整格局，短期内未看到企稳迹象。但在股市难以企稳的情况下，投资债券市场仍然是较好的选择，投资者可以适当的关注货币型基金。

3、QDII基金

周五欧股高收0.6%，主要股指创13个月新高。本周欧股上涨约1%，连续第11周收阳，连续上涨周数创下7年来之最。有迹象表明，欧元区政策制定者已更接近于采取协同行动，应对地区债务危机。西班牙和意大利股市是今日欧股的领涨力量，西班牙Ibex 35指数涨1.5%，意大利FTSE MIB指数攀升1.3%。德国总理默克尔已表示，支持欧央行行长德拉吉应对危机的策略，预计德拉吉的新方案将包括采购主权债，压低西班牙和意大利等债务深重国家的借贷成本。经济数据面，密歇根大学和路透社联合宣布8月密歇根消费信心初值73.6超预期。8月美国消费者信心指数的初值为73.6点。据彭博社的调查，经济学家对此的平均预期为72.0点。7月消费者信心指数的终值为72.3点。接受MarketWatch调查的经济学家平均预期8月份的密歇根大学消费者信心指数将为71.8.此外，美国经济咨商局宣布7月先行经济指标环增0.4%好于预期。7月先行经济指标指数环比增0.4%。据彭博社调查，经济学家对此的平均预期为环增0.2%。6月该指数环比降0.3%。所以我们认为投资者可以重点关注投资美国市场的基金以及新兴市场的基金。

(易天富基金研究中心)

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