马骏：成本和流动性无法兼顾 制约分级债基发展
2012-08-20 16:59:20 易天富基金网
在近日举办的中国债券市场发展高峰上，易方达固定收益部首席官马骏表示，分级债基的产品特点决定其受众会比较狭窄，A、B两个分级之间流动性和收益率问题很难实现完美匹配，如不能很好地解决这一矛盾，分级债基生命力也将有待观察。
马骏认为，分级债基的流动性和成本之间存在矛盾。“A级分级债基如果收益率过高也就意味着B级(劣后级)要付出很高的成本；如果收益很低，整个母基金流动性又会收到限制，因为你不知道A端的投资者能否稳定，这是中国分级债基很难解决的问题，两者不可兼得。”
马骏表示，海外市场根本没有基本没有分级基金，更不用说分级债基。“主要原因是国外有非常完备的授信体系，使其完全可以通过同业拆借去获得杠杆，而在国内分级债基相当于找零售投资者借杠杆，只能通过零售的市场获得杠杆。”
马骏认为，在上述差异背景下，国内分级债基的成本和流动性无法兼顾，因此也制约了分级债基的长远发展。“但现阶段在同业或者说机构的市场，无法得到有效杠杆的前提下，这类产品还有其存在的空间。”
(证券市场周刊供稿)
马骏认为，分级债基的流动性和成本之间存在矛盾。“A级分级债基如果收益率过高也就意味着B级(劣后级)要付出很高的成本；如果收益很低，整个母基金流动性又会收到限制，因为你不知道A端的投资者能否稳定，这是中国分级债基很难解决的问题，两者不可兼得。”
马骏表示，海外市场根本没有基本没有分级基金，更不用说分级债基。“主要原因是国外有非常完备的授信体系，使其完全可以通过同业拆借去获得杠杆，而在国内分级债基相当于找零售投资者借杠杆，只能通过零售的市场获得杠杆。”
马骏认为，在上述差异背景下，国内分级债基的成本和流动性无法兼顾，因此也制约了分级债基的长远发展。“但现阶段在同业或者说机构的市场，无法得到有效杠杆的前提下，这类产品还有其存在的空间。”
(证券市场周刊供稿)