独家策略：深成指创年内新低之时 或有大反弹

（一） 证券市场分析

    今日收盘，页岩气、触摸屏跌幅居前。上证综指收于2092.1%，下跌0.99%，深证成指收于8579.28点，下跌1.73%。两市合计成交1093亿元，成交量方面，两市都基本与昨日持平。

    今日的下跌源于四个利空。第一，汇丰8月PMI初值为47.8，创9个月来新低，且连续第十个月处在荣枯分水岭下方。第二，经济数据施压加上QE3预期遇冷，使昨夜欧美股市全线大跌，严重拖累了早盘A股。第三，住建部表示正研究进一步强化市场调控的措施，预示调控仍将加码，利空地产、银行。第四，本周逆回购规模意外高涨，使市场的降准预期骤然变冷，反而担忧周末有利空出现。

    从30分去看，今日依然延续A15下来的下跌，不过一旦创新低，那么很显然，将出现30分的底背离。这次底背离，还将带动日线、周线的底背离，因此将发生大小级别的共振。所以，创新低之后，往往并不必介意破位，而应该期待反弹。

    从5分钟看，现在在笔中枢下面形成了底背离，因而往下结束30分一笔的可能是大的。但是，目前而言，由于成交量的萎缩，所以低级别的可靠性大大降低。因而我们还是应该着眼于高级别的底背离。我们认为，当深成指创今年1月6日的新低时，将展开强有力的反弹。

（二） 基金市场分析

    第一，新股赚钱效应重现，基金打新热情回暖。近期新股在二级市场上表现好转，基金参与打新的热情逐渐回暖。统计显示，8月份以来，在14只已发新股中，基金几乎逢新必打，共有40只基金产品中签12只新股，按照新股上市首日收盘价计算，打新基金浮盈2亿元以上。

    第二，基金名称“标题党”出没，投资者购基陷窘境。近期，一只名为“金粮油”的基金产品正在发行。从字面上看，好像是一只投资农产品的基金，在CPI走高的背景下，投资农产品正好契合时机。不过，仔细翻阅基金合同，才发现全然不是这个意思。合同表述，该基金将主要投资“金、粮、油”类股票，而“金”指有色金属和黑色金属行业、“粮”指农林牧渔行业，“油”指是采掘和化工行业。照此解释，名称与内容总有错位之感。这不是特例，随着基金数量不断增加，有相当多的基金名称直叫人“看不懂”，比如，在目前上报证监会的基金申请表中，低估值高增长基金、可持续发展基金等名称赫然在列。基金名称耍足了噱头，而其主题定义模糊，本质上或许只是一只普通的股票型基金。

    第三，多空“对赌”白热化”，杠杆基金高溢价。“空头”首次将分级基金作为战场，在其看来，A类份额具有类固定收益的明显优势，可谓完美的“看空期权”。而其所依据的是，后市走势不明，而A类稳健份额多处于折价交易状态，随着A股阴跌不止，杠杆级溢价率逐步降低，相应稳健级折价率有收窄的趋势。加上四季度临近，稳健级定期份额折算日的到来也会带动其二级市场价格进一步向净值靠拢。部分赌A股反弹的投资者则簇拥在杠杆基金周围。三季度以来，信诚500B等5只杠杆基金场内份额激增逾40亿份。在场内流通份额不断增加的同时，杠杆类份额的溢价率也在持续攀升，Wind资讯数据显示，截至8月22日，银华鑫利的溢价率高达35.6%，而申万进取的溢价率则高达154.6%。与此同时，尽管A股指数不断下跌，杠杆基金的二级市场交易量却与日俱增，如银华鑫利。自8月份以来，单日成交量大多维持在3个亿以上，交易活跃度创历史新高。

(易天富基金研究中心)

    郑重声明：本文属“易天富基金研究中心”独家拥有版权原创文章，如需转载，须注明文章来源："易天富基金研究中心"。对于任何形式的侵权行为，本公司将保留一切追究法律责任的权利。