阳光私募今年已有15%清盘 第三波清盘潮随时开演
2012-08-26 18:39:43 易天富基金网
在中国A股这个杀神都不眨眼的市场里，阳光私募生存空间日渐收窄，年初以来15%的私募产品清盘，而当前净值低于7毛的私募产品还有90多只。相比较而言，那些可以对冲风险的合伙制私募活得却相对滋润。是谁今年进一步把阳光私募推进了深渊？阳光私募是否可以借鉴合伙制创新私募做法以求得生存空间？
谁导演了私募清盘？
据壹私募研究中心总监文井分析，导致私募提前清盘主要有3个原因：1、行情不好是罪魁祸首，系统性风险直接决定了股市中的"二八"甚至"一九"法则，除了重仓医药、白酒等防御性板块的私募，重仓其他行业的私募都遭受巨大损失。从清盘产品的业绩来看，净值大都处于0.6~0.85元之间；2、由于赎回导致规模过小，投顾单位要求清盘；3、阳光私募在投资渠道上受到很大限制，比如只能做多赚钱而不能做空、对冲来锁定收益和风险等。
正如文井分析，行情不好是罪魁祸首也是随后两个原因的导火索，比如今年1月份和5、6月份的两波私募清盘潮，都伴随着大市的破位下跌。今年仅有两类私募生存状态尚好：一类是崇尚价值投资的私募；另一类是创新型私募。价值型私募最典型的是以"喝酒、吃药"为主的东方港湾但斌，他管理的两只私募产品今年以来收益率接近20%；另一位明星阳光私募林园，也有两只产品今年的收益率超过两成。
但斌对本刊记者称，他至今还总庆幸自己在2009年做了一个痛苦但正确的决定，将地产、银行等周期性的品种坚决斩仓，换成诸如上海家化、云南白药、广州药业等能够穿越周期的消费、医药股，否则东方港湾系列产品也难逃遭遇清盘厄运。而王贵文和罗伟广则没有这么幸运，王贵文的隆圣"中融·隆圣主题趋势"曾在去年3季度重仓持有中航电测65万股(占流通盘1.95%)，以及九安医疗152万股(占流通盘2.73%)。这两只股票在2011年四季度均出现20%的下跌，新价值今年亏损的主要原因则是风格激进，重仓成长性黑马股票，遭遇了系统性风险的重创。
创新成为"突围"利器
阳光私募产品在设计上有着一个致命缺点--不能全面对冲和做空。虽然信托产品参与股指期货已获放行，但阳光私募在做空工具的使用上仍面临诸多限制，比如信托产品参与做空有20%做空额度的限制。所以阳光私募买涨才能赚钱的模式难免在熊市里遭遇危机了。
不过，也有例外。对冲私募基金生存状态良好，没有清盘现象出现。根据数据，今年上半年统计存续期在6个月以上的有限合伙制私募产品共有16只，平均收益率高达16.14%，跑赢非结构化私募产品13.71%，远远跑赢沪深300指数11.2%。
其中，美国海归倚天阁投资唐伟晔管理的"信合东方"是一只采取市场中性策略的量化对冲产品，从2007年年底成立以来累计单位净值已经达到3.55元。颉昂投资旗下的"颉昂·商品对冲1期"半年收益率更是高达98.13%。仅有"尚道乾坤合伙基金"一只产品下跌，跌幅是7.01%。在创新基金中，博弘数君的刘宏主打定向增发产品，瑞安思考投资的岳志斌主做大宗交易套利，中盛伟业的黄素兵则利用股指期货进行ETF套利。而今年上半年债券私募的发行让私募走出了股市，目前国内有18只非结构化私募债券产品在运营之中。其中，佑瑞持14只产品初始募资金额超过18亿元人民币，成为国内较有影响的债券私募基金。
合伙制私募基金在对冲方面所做探索颇多，其投资工具对冲策略更丰富，而阳光私募在迅速膨胀的路上，却遭遇了市场的"猎杀"，这不仅仅是阳光私募们的悲哀，更是整体A股的悲哀--近几年随着"大小非"解禁，筹码和资金供求关系发生了根本变化，而金融创新和游戏规则的趋于完善也令阳光私募以前的部分"玩法"失效。穷则思变，阳光私募只有顺应大势创新求变或可避免全盘皆墨的悲剧。
阳光私募第三波清盘潮随时开演
王贵文开餐馆、廖黎辉去种地了、张良卖起了洗发水······曾叱咤风云的私募大佬渐行渐远，纷纷向A股挥手拜拜，这也是对中国股市的"幸福指数"最真实的写照。
从6124点暴跌伊始，今年已经是A股熊市的第5个年头了。2012年以来大盘迭创新低，把去年开始的阳光私募"劫难"继续推进，演变成堪称史上最严峻的私募生存危机。据统计数据，2011年有211只私募产品清盘，其中有45只产品属提前清盘，而2012年情况更为惨烈，截止到8月10日，今年共有139只阳光私募产品清盘，约占整体阳光私募的15%，而目前净值处在0.7元以下的私募产品有90多只，净值低于0.8元的约有240只产品，如果股市持续下跌则这些产品都面临着被清盘的风险。
在今年139只阳光私募产品清盘中，第一波"清盘潮"出现在1月，有10只产品提前清盘；第二次出现在5月、6月，有10多只产品提前清盘，眼下，随着大盘跌破2100点，前面所说的那90多只净值低于0.7元的产品有可能导致第三波清盘潮随时而至。
在清盘的基金经理中，出身公募基金的明星王贵文最为引人注目，由于多数私募必须是净值创新高才能有业绩提成，这意味着王贵文所创办的隆圣投资公司这几年没有收入。今年初，对A股失望之极的王贵文清盘了全部产品，传言说他"以后再也不会做二级市场了，此次别过，今世不再来"。王贵文称他可能开个饭馆或者书吧，好好休息一段，做一些自己喜欢做的。
深圳景良投资管理公司董事长廖黎辉也是私募"苦难"一族。2011年8月，他管理的景良能量蓝海3期主动清盘。虽然那时的净值还在1元之上，但股市的煎熬实在让他受不了了，"见好就收，留个好名声"。廖黎辉进入了创投行业，自己还在新疆买了几百亩地种植高端大枣。而富泽投资的总经理张良为了保住产品，清空了所有股票，希望等着真正的大行情到来入市翻本，而翻本的目的也是为了体面地退出。为了打发时间，现在他和朋友合伙做起了洗发水生意。
广东新价值罗伟广、南京世通资产常士杉这些曾经的私募冠军也黯然失色。一些私募明星苦苦地挣扎在清盘线的边缘，比如今年跌幅最大的玖歌投资二期，年内跌幅高达33%。而在今年以来跌幅榜前10榜单上，罗伟广的新价值包揽九席，且其跌幅均在21%以上，属于团队业绩"垫底"。□ .马.曼.然 .证.券.市.场.红.周.刊
谁导演了私募清盘？
据壹私募研究中心总监文井分析，导致私募提前清盘主要有3个原因：1、行情不好是罪魁祸首，系统性风险直接决定了股市中的"二八"甚至"一九"法则，除了重仓医药、白酒等防御性板块的私募，重仓其他行业的私募都遭受巨大损失。从清盘产品的业绩来看，净值大都处于0.6~0.85元之间；2、由于赎回导致规模过小，投顾单位要求清盘；3、阳光私募在投资渠道上受到很大限制，比如只能做多赚钱而不能做空、对冲来锁定收益和风险等。
正如文井分析，行情不好是罪魁祸首也是随后两个原因的导火索，比如今年1月份和5、6月份的两波私募清盘潮，都伴随着大市的破位下跌。今年仅有两类私募生存状态尚好：一类是崇尚价值投资的私募；另一类是创新型私募。价值型私募最典型的是以"喝酒、吃药"为主的东方港湾但斌，他管理的两只私募产品今年以来收益率接近20%；另一位明星阳光私募林园，也有两只产品今年的收益率超过两成。
但斌对本刊记者称，他至今还总庆幸自己在2009年做了一个痛苦但正确的决定，将地产、银行等周期性的品种坚决斩仓，换成诸如上海家化、云南白药、广州药业等能够穿越周期的消费、医药股，否则东方港湾系列产品也难逃遭遇清盘厄运。而王贵文和罗伟广则没有这么幸运，王贵文的隆圣"中融·隆圣主题趋势"曾在去年3季度重仓持有中航电测65万股(占流通盘1.95%)，以及九安医疗152万股(占流通盘2.73%)。这两只股票在2011年四季度均出现20%的下跌，新价值今年亏损的主要原因则是风格激进，重仓成长性黑马股票，遭遇了系统性风险的重创。
创新成为"突围"利器
阳光私募产品在设计上有着一个致命缺点--不能全面对冲和做空。虽然信托产品参与股指期货已获放行，但阳光私募在做空工具的使用上仍面临诸多限制，比如信托产品参与做空有20%做空额度的限制。所以阳光私募买涨才能赚钱的模式难免在熊市里遭遇危机了。
不过，也有例外。对冲私募基金生存状态良好，没有清盘现象出现。根据数据，今年上半年统计存续期在6个月以上的有限合伙制私募产品共有16只，平均收益率高达16.14%，跑赢非结构化私募产品13.71%，远远跑赢沪深300指数11.2%。
其中，美国海归倚天阁投资唐伟晔管理的"信合东方"是一只采取市场中性策略的量化对冲产品，从2007年年底成立以来累计单位净值已经达到3.55元。颉昂投资旗下的"颉昂·商品对冲1期"半年收益率更是高达98.13%。仅有"尚道乾坤合伙基金"一只产品下跌，跌幅是7.01%。在创新基金中，博弘数君的刘宏主打定向增发产品，瑞安思考投资的岳志斌主做大宗交易套利，中盛伟业的黄素兵则利用股指期货进行ETF套利。而今年上半年债券私募的发行让私募走出了股市，目前国内有18只非结构化私募债券产品在运营之中。其中，佑瑞持14只产品初始募资金额超过18亿元人民币，成为国内较有影响的债券私募基金。
合伙制私募基金在对冲方面所做探索颇多，其投资工具对冲策略更丰富，而阳光私募在迅速膨胀的路上，却遭遇了市场的"猎杀"，这不仅仅是阳光私募们的悲哀，更是整体A股的悲哀--近几年随着"大小非"解禁，筹码和资金供求关系发生了根本变化，而金融创新和游戏规则的趋于完善也令阳光私募以前的部分"玩法"失效。穷则思变，阳光私募只有顺应大势创新求变或可避免全盘皆墨的悲剧。
阳光私募第三波清盘潮随时开演
王贵文开餐馆、廖黎辉去种地了、张良卖起了洗发水······曾叱咤风云的私募大佬渐行渐远，纷纷向A股挥手拜拜，这也是对中国股市的"幸福指数"最真实的写照。
从6124点暴跌伊始，今年已经是A股熊市的第5个年头了。2012年以来大盘迭创新低，把去年开始的阳光私募"劫难"继续推进，演变成堪称史上最严峻的私募生存危机。据统计数据，2011年有211只私募产品清盘，其中有45只产品属提前清盘，而2012年情况更为惨烈，截止到8月10日，今年共有139只阳光私募产品清盘，约占整体阳光私募的15%，而目前净值处在0.7元以下的私募产品有90多只，净值低于0.8元的约有240只产品，如果股市持续下跌则这些产品都面临着被清盘的风险。
在今年139只阳光私募产品清盘中，第一波"清盘潮"出现在1月，有10只产品提前清盘；第二次出现在5月、6月，有10多只产品提前清盘，眼下，随着大盘跌破2100点，前面所说的那90多只净值低于0.7元的产品有可能导致第三波清盘潮随时而至。
在清盘的基金经理中，出身公募基金的明星王贵文最为引人注目，由于多数私募必须是净值创新高才能有业绩提成，这意味着王贵文所创办的隆圣投资公司这几年没有收入。今年初，对A股失望之极的王贵文清盘了全部产品，传言说他"以后再也不会做二级市场了，此次别过，今世不再来"。王贵文称他可能开个饭馆或者书吧，好好休息一段，做一些自己喜欢做的。
深圳景良投资管理公司董事长廖黎辉也是私募"苦难"一族。2011年8月，他管理的景良能量蓝海3期主动清盘。虽然那时的净值还在1元之上，但股市的煎熬实在让他受不了了，"见好就收，留个好名声"。廖黎辉进入了创投行业，自己还在新疆买了几百亩地种植高端大枣。而富泽投资的总经理张良为了保住产品，清空了所有股票，希望等着真正的大行情到来入市翻本，而翻本的目的也是为了体面地退出。为了打发时间，现在他和朋友合伙做起了洗发水生意。
广东新价值罗伟广、南京世通资产常士杉这些曾经的私募冠军也黯然失色。一些私募明星苦苦地挣扎在清盘线的边缘，比如今年跌幅最大的玖歌投资二期，年内跌幅高达33%。而在今年以来跌幅榜前10榜单上，罗伟广的新价值包揽九席，且其跌幅均在21%以上，属于团队业绩"垫底"。□ .马.曼.然 .证.券.市.场.红.周.刊