分级基金B类份额：冒险者的游戏
2012-08-27 13:48:02 易天富基金网
说到分级基金，很多人的第一反应都是它是带有高杠杆的激进型产品，其实这样的理解有所偏差。分级基金的场内份额，可像股票一样在二级市场随时交易买卖，涨涨跌跌，又因具有杠杆效应，往往在市场回升时充当"反弹急先锋"的角色，不时成为市场关注焦点。从风险分类上看，A类份额相对安全保守，而B类份额更适合资本市场"玩家"。
A类份额普遍跑赢通胀
从收益上来看，A类份额的约定收益率往往高于CPI的增速，而产品的收益也比较少地受股市波动的影响，可以作为老百姓固定收益产品配置中的可靠选择。
较常见的一类是紧盯存款利率。目前，长盛同辉100A约定年化收益率为7%，在同类基金中属最高水平。双利A、双禧A的约定年收益率也较高，为一年期银行定期存款年利率（合同生效日或折算日次日基准利率）加上3.5%.银华稳进、申万优先的约定收益率则为一年期银行定期存款基准利率+3.0%。
另一种是根据基金的业绩而进行分配，有类似"对赌"的性质。较为明显的是瑞和沪深300分级基金，当基金净值在1元-1.2元的区间之内，瑞和小康份额（稳健份额）的净值大于瑞和远见份额（激进份额）的净值，而在大于1.2元时，瑞和小康份额的净值小于瑞和远见份额的净值。
华泰证券金融产品研究评价中心主任王群航表示，A类份额的投资需要有三个注意的问题：二级市场交易通常是折价的，但每年会有一些折算，最好让预期收益率落袋为安。其次，A类份额的约定收益率都会高于市场同期无风险利率水平。第三，由于A类份额通常可以上市交易，其市价自然具有一定的波动性，并且将会随着套利资金的多寡等因素的影响而出现不同幅度的波动。当A类份额的折价率过高时，以其作为投资、投机皆可的配置对象，可以收到较好的投资效果。
"一方面，目前部分分级指基稳健类A类份额的折价大幅扩大，已经具备一定的投资价值；另一方面，如果市场继续下跌并触发向下到点折算，部分分级基金的稳健份额将获利较大。"信诚中证500分级基金经理吴雅楠认为。
B类份额易遭游资炒作
对于普通老百姓而言，B类份额的风险，一方面在于产品设计，另一方面在于游资炒作。
一位分级基金经理透露，B类即杠杆类份额规模较小，游资炒起来非常容易。爆炒之后，这些基金的整体溢价率非常高，又引发了游资通过转换配对进行套利，有些B类场内份额短短数日就从2000万份激增到5000万份，其抛售之后再度引发了分级基金的暴跌。
那么，杠杆是怎么估算的呢？杠杆就是子基金份额价格对母基金净值的弹性。设母基金A、B级份额的配对比例为m：n，则B级份额的杠杆计算公式为：B级份额的杠杆=（m+n）×母基金净值/（n×B级份额净值）。目前分级基金需限定分级份额的初始杠杆率，债券型分级基金不超过10/3倍，股票型分级基金不超过2倍；分级基金分级份额的最高杠杆率也有限定，股票型分级基金不超过6倍，无固定分级运作期限的债券型分级基金不超过8倍。
这意味着，最高可以达到比母基金净值涨跌的8倍风险。
"对于杠杆品种投资，整体上仍保持相对谨慎态度，但短期值得关注的是，如果预期市场反弹，杠杆品种是作为参与反弹行情相对较好的品种。"张剑辉表示。
TIPS
A类份额的投资需注意三个问题
二级市场交易通常是折价的，但每年会有一些折算，最好让预期收益率落袋为安。
A类份额的约定收益率都会高于市场同期无风险利率水平。
由于A类份额通常可以上市交易，其市价自然具有一定的波动性，并且将会随着套利资金的多寡等因素的影响而出现不同幅度的波动。当A类份额的折价率过高时，以其作为投资、投机皆可的配置对象，可以收到较好的投资效果。
链接
分级基金三种分级模式
目前国内的分级基金均实行两级分类，母基金分拆成两级子基金---一只基金，三种份额：基础份额，优先份额，进取份额。一般的收益分配方式为A级份额约定收益，这是很少被关注的低风险稳健份额，可以获得固定收益回报。B级份额承担剩余损益，这类份额偶尔会出现价格的暴涨而受到市场关注，就如前文所说的瑞福进取、申万进取等。
记者查阅了众多资料看到，从分级模式来看，分级基金主要有三种。一是股债模式。高风险份额向低风险份额融资，低风险份额的预期收益确定，高风险份额承担全部盈亏。如长盛同瑞、国联安双禧、银华深证100、银华中证等权重90、银华中证内地资源、银华消费、建信双利、申万菱信深成指数、泰达宏利中证500、信诚中证500、长城久兆中小板300、工银瑞信睿智中证500。
二是盈利分级模式。母基金净值低于1时，子基金共同承担损失；母基金净值高于1时，子基金按不同方式分享收益。例如国投瑞银瑞和。
三是收益增强模式，即高风险份额向低风险份额融资，例如兴全合润。母基金份额净值低于阀值时，低风险份额获得预先确定的收益；母基金份额净值高于阀值时，低风险份额参与部分收益的分配。□ .谢.晓.婷 .南.方.都.市.报
A类份额普遍跑赢通胀
从收益上来看，A类份额的约定收益率往往高于CPI的增速，而产品的收益也比较少地受股市波动的影响，可以作为老百姓固定收益产品配置中的可靠选择。
较常见的一类是紧盯存款利率。目前，长盛同辉100A约定年化收益率为7%，在同类基金中属最高水平。双利A、双禧A的约定年收益率也较高，为一年期银行定期存款年利率（合同生效日或折算日次日基准利率）加上3.5%.银华稳进、申万优先的约定收益率则为一年期银行定期存款基准利率+3.0%。
另一种是根据基金的业绩而进行分配，有类似"对赌"的性质。较为明显的是瑞和沪深300分级基金，当基金净值在1元-1.2元的区间之内，瑞和小康份额（稳健份额）的净值大于瑞和远见份额（激进份额）的净值，而在大于1.2元时，瑞和小康份额的净值小于瑞和远见份额的净值。
华泰证券金融产品研究评价中心主任王群航表示，A类份额的投资需要有三个注意的问题：二级市场交易通常是折价的，但每年会有一些折算，最好让预期收益率落袋为安。其次，A类份额的约定收益率都会高于市场同期无风险利率水平。第三，由于A类份额通常可以上市交易，其市价自然具有一定的波动性，并且将会随着套利资金的多寡等因素的影响而出现不同幅度的波动。当A类份额的折价率过高时，以其作为投资、投机皆可的配置对象，可以收到较好的投资效果。
"一方面，目前部分分级指基稳健类A类份额的折价大幅扩大，已经具备一定的投资价值；另一方面，如果市场继续下跌并触发向下到点折算，部分分级基金的稳健份额将获利较大。"信诚中证500分级基金经理吴雅楠认为。
B类份额易遭游资炒作
对于普通老百姓而言，B类份额的风险，一方面在于产品设计，另一方面在于游资炒作。
一位分级基金经理透露，B类即杠杆类份额规模较小，游资炒起来非常容易。爆炒之后，这些基金的整体溢价率非常高，又引发了游资通过转换配对进行套利，有些B类场内份额短短数日就从2000万份激增到5000万份，其抛售之后再度引发了分级基金的暴跌。
那么，杠杆是怎么估算的呢？杠杆就是子基金份额价格对母基金净值的弹性。设母基金A、B级份额的配对比例为m：n，则B级份额的杠杆计算公式为：B级份额的杠杆=（m+n）×母基金净值/（n×B级份额净值）。目前分级基金需限定分级份额的初始杠杆率，债券型分级基金不超过10/3倍，股票型分级基金不超过2倍；分级基金分级份额的最高杠杆率也有限定，股票型分级基金不超过6倍，无固定分级运作期限的债券型分级基金不超过8倍。
这意味着，最高可以达到比母基金净值涨跌的8倍风险。
"对于杠杆品种投资，整体上仍保持相对谨慎态度，但短期值得关注的是，如果预期市场反弹，杠杆品种是作为参与反弹行情相对较好的品种。"张剑辉表示。
TIPS
A类份额的投资需注意三个问题
二级市场交易通常是折价的，但每年会有一些折算，最好让预期收益率落袋为安。
A类份额的约定收益率都会高于市场同期无风险利率水平。
由于A类份额通常可以上市交易，其市价自然具有一定的波动性，并且将会随着套利资金的多寡等因素的影响而出现不同幅度的波动。当A类份额的折价率过高时，以其作为投资、投机皆可的配置对象，可以收到较好的投资效果。
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分级基金三种分级模式
目前国内的分级基金均实行两级分类，母基金分拆成两级子基金---一只基金，三种份额：基础份额，优先份额，进取份额。一般的收益分配方式为A级份额约定收益，这是很少被关注的低风险稳健份额，可以获得固定收益回报。B级份额承担剩余损益，这类份额偶尔会出现价格的暴涨而受到市场关注，就如前文所说的瑞福进取、申万进取等。
记者查阅了众多资料看到，从分级模式来看，分级基金主要有三种。一是股债模式。高风险份额向低风险份额融资，低风险份额的预期收益确定，高风险份额承担全部盈亏。如长盛同瑞、国联安双禧、银华深证100、银华中证等权重90、银华中证内地资源、银华消费、建信双利、申万菱信深成指数、泰达宏利中证500、信诚中证500、长城久兆中小板300、工银瑞信睿智中证500。
二是盈利分级模式。母基金净值低于1时，子基金共同承担损失；母基金净值高于1时，子基金按不同方式分享收益。例如国投瑞银瑞和。
三是收益增强模式，即高风险份额向低风险份额融资，例如兴全合润。母基金份额净值低于阀值时，低风险份额获得预先确定的收益；母基金份额净值高于阀值时，低风险份额参与部分收益的分配。□ .谢.晓.婷 .南.方.都.市.报