牛基经理选股逻辑：自下而上 关注高景气度行业优质股

　　

　　尽管上证指数屡破新低，但部分擅长选股的基金仍取得不错的正回报。轻行业、重个股似乎成了今年业绩领先基金经理的制胜诀窍，证券时报记者邀请到今年业绩排名居前的三位基金经理，分别为广发聚瑞刘明月、上投摩根新兴动力杜猛以及中欧新趋势魏博，就今年的选股逻辑及行业趋势进行探讨。

　　弱市中倾向自下而上策略

　　证券时报记者如何看待今年弱市格局下存在的结构性机会，是否更看重自下而上的投资策略？

　　魏博行业和个股的选择都离不开宏观背景的判断，欧债危机久拖不决、中国经济长期投资依赖的后遗症、政策的维稳偏好等，决定了经济增速将维持在相对低速且平稳的状态。今年宏观经济增速大幅向上和向下的几率都很小，这决定了自下而上选择投资标的是较好选择，这样的宏观环境或许明年也将持续。

　　杜猛2006年、2007年包括2009年和2010年市场涨涨跌跌，大多数人都是自上而下，如按照行业配置、主题投资等投资方式去做，博弈的成分较大。但今年，这种投资方式并不太有效，有些可能还会造成较大的亏损。今年整个市场的投资逻辑和运行方式正在发生有趣的变化，出现一个比较明显的特征——恒牛，强者恒强，两极分化非常严重。今年开始会进入到个股投资年代。我的看法还是要精选投资的股票，精选公司，其实是回到投资的本源，买股票其实买的是股票后面所代表的那家上市公司。

　　刘明月在现阶段行情下，不能简单地停留在宏观的行业逻辑来看股票。以建筑装修为例，从自上而下分析会发现，这个行业需求受宏观政策影响会下降，但值得注意的是这个行业内部的集中度正在提高。从投资角度看，具有行业竞争优势的企业在经济下行通道中保持强势地位，反而能拿到更多的市场份额。如果只盯行业可能就错过一些牛股。