交易型基金周报:市场维持震荡,寻找安全边际
2012-08-28 18:56:17 易天富基金网
海通证券股份有限公司 单开佳，倪韵婷
1、A股市场回顾
在缺乏实质性利好政策出台、地产调控恐进一步收紧的背景下,上周股市延续了前期的弱市格局,股指继续低位下探。截止到2012年8月24日,上证指数收于2092.10点,全周下跌1.08%,深证成指受地产股大幅下行的影响,全周跌幅高达3.43%。小盘股表现明显强于大盘股,由于交易所放宽ST股摘牌标准,创业板综指逆市上行2.26%,中小板综指和中证500指数的跌幅也仅为0.43%和0.64%,中证100指数的跌幅则高达1.73%。
上周多空因素交织,令得股指走势异常纠结。从利多因素来看,转融通业务上线已提上日程,其中转融资业务或将先行,可增加市场资金供给;多部委开始研究消费刺激新政,信用消费是其中的研究重点;美国经济复苏持缓,联储会议纪要增加市场对于外围货币宽松政策加码的预期,有色等板块也受此因素影响出现短暂反弹。不过实质性利好政策的缺乏仍是影响市场做多情绪最为重要的原因,同时汇丰PMI初值再创近9月新低也加大市场对于经济基本面的担忧,国务院督察组表态将对调控政策执行不力的地区实行问责,似乎也预示着楼市调控政策将进一步升级,使得股指在地产板块的带动下不断创下新低。从行业表现来看,电子、信息服务和医药生物涨幅居前,而地产相关的房地产、黑色金属及建筑建材行业的跌幅都在2.70%以上。
2、交易型基金投资策略:市场维持震荡寻找安全边际
市场继续震荡。虽然经济大幅回升和政策明显变化的信号暂难现,但中报披露步入尾声期,市场近期的震荡本身说明5月来杀业绩已步入尾声。市场仍有反弹机会,促发因素可能来源于国内地产开工见底回升验证需求趋稳、海外量化驱动风险偏好及工业品价格回升。经济见底回升的斜率、盈利改善空间需观察,操作上,还需观察下一张牌。
本周公开市场正回购和票据到期量为310亿元,逆回购到期量为2500亿元,实际到期资金规模为-2190亿元,回笼资金大幅增加。尽管央行已于上周进行了3650亿元的大额逆回购操作来平抑高企的资金利率,但市场纷纷将此解读为降准操作的实施将继续推迟,债券市场延续下跌。在基本面走弱、通胀同比回头预期增强、货币政策无法充分施展的多重因素交织之下,近一阶段投资者还是应当以缩短久期的防御策略为主,高等级信用债的回调较为充分,同时受信用风险冲击相对较小,可作为组合配置重点。
基于上述预期,在弱市中寻找安全边际至关重要,短期仍可聚焦于绝对收益型的产品,如招商中证大宗商品A、海富通稳进增利A,高风险偏好的投资者可以关注基金金泰。
3、交易型基金上周业绩回顾
传统封基:净值分化显著,基金鸿阳短期或有折价回归动力。上周市场的持续疲软使得多数传统封基净值下挫,平均净值跌幅达到0.60%,但个基净值分化显著,从单个基金具体表现来看,基金景宏净值表现垫底,单周下跌2.43%,而重仓股中包含多只创业板的基金鸿阳受益于创业板股票的优异表现净值逆市上涨1.79%,整体表现大幅强于其他传统封基。从二级市场价格来看,我们近两周建议大家关注的基金金泰、基金开元以及上周净值大幅上涨的基金鸿阳成为二级市场上涨的三只个基,而基金普惠以及基金汉盛二级市场跌幅均超过3%,折价显著扩大。上周传统封基二级市场表现弱于净值,对应传统封基折价有所扩大。经过上周变动,当前市场上折价最大的传统封基为基金鸿阳,由于上周净值涨幅显著高于二级市场,基金鸿阳的折价扩大到18.86%,短期或有折价回归动力。此外,我们继续建议投资者可关注即将于明年3月到期的基金开元以及基金金泰,尽管上周这两只基金二级市场上涨使得其年化折价回归收益有所收窄,但仍超过6.3%。
封闭式债基:工银四季收益表现较强。债券封基上周同样表现不佳,单周平均净值下跌0.20%。交银信用添利由于权益类资产长江证券下挫拖累净值单周下跌0.57%,表现最差。而权益类资产仓位极轻的工银瑞信(微博)四季收益净值上涨0.38%,成为唯一一只净值上涨的封闭式债基。从二级市场表现来看,多数债基下跌,其中融通四季收益下跌0.93%,表现垫底,而唯一净值上涨的工银瑞信四季收益也成为二级市场上唯一上涨的债券封基,微涨0.20%。上周封闭式债券基金整体折溢价变动不大,目前市场上所有债券封基仍全部折价,当前平均折价幅度为5.04%,为历史中低位,其中银华信用折价幅度最小,为2.75%,净值波动较高的招商信用折价最高,为8.02%。
ETF:深市指数分化显著。上周市场呈现结构分化,尤其是深市结构分化显著。从具体标的指数表现来看,ETF标的指数中表现最强与最弱的三席均为深市指数,其中创业板指上涨1.70%,表现最强,而深证红利下跌3.98%,表现垫底。从ETF二级市场涨跌看,标的指数表现较差的交银深证300价值表现最差,周下跌3.56%,而交投不活跃的华泰上证中小板则在标的指数下跌1.21%的情况下上涨了2.46%,对应其二级市场相对于净值整体溢价2.33%,此外,建信基本面60以及富国上证综指同样整体大幅溢价,幅度分别为2.11%和1.48%。上周ETF仍是净赎回,但赎回份数明显降低,所有ETF份额整体赎回1.7亿份,中小板以及创业板ETF均为净申购。
分级基金激进类份额:股债双杀持续,兴全合润、诺德双翼独善其身。上周分级股基基础份额中仅有兴全合润一只产品净值收红,其余全部录得负收益。兴全合润基础份额净值上涨0.86%,主要源自于其灵活的仓位以及相对较高的医药和电子行业配置比例。其他基础份额表现较好的多为跟踪中小盘指数的品种,如泰达中证500和长城久兆中小板,净值仅下跌0.31%和0.33%。表现较差的品种多重仓于采掘、地产等大幅下跌的板块,例如国泰估值、申万深成指和广发深100,净值分别下跌3.24%、3.18%和2.90%。受杠杆因素作用,上周激进份额净值涨幅居前的是兴全合润B、泰达进取和银华瑞祥,净值分别变动1.65%、-0.55%和-0.63%。几只高杠杆品种净值跌幅惨重,申万进取、国泰进取和银华锐进净值分别下跌了18.89%、11.66%和8.51%。从价格表现来看,中小盘风格的品种受到投资者的青睐,兴全合润、泰达进取和长城久兆积极成为仅有的3个价格上涨的产品,涨幅分别为2.24%、0.53%和0.33%。高杠杆品种价格多随净值同步下跌,申万进取、银华锐进的跌幅都超过了8%。随着到点折算的临近,银华鑫利溢价继续下行,价格跌幅达到9.17%。
虽然汇丰PMI创近9月新低从基本面利好债市,但受货币宽松政策不断延期、8月通胀可能回头的影响,上周债市继续阴跌,中债总净价指数下行0.16%,信用产品跌幅大于利率产品。上周分级债基基础份额中仅有诺德双翼小幅上涨,其他品种均出现不同程度的下跌,跌幅较大的多为偏债型或转债持有比例较高的品种。海富通稳进增利、金鹰持久回报和浦银安盛增利跌幅居前,基础份额净值分别下行0.90%、0.72%和0.64%。在杠杆因素作用下,激进份额净值表现较好的产品为诺德双翼B、国泰信用互利B和万家添利B,净值分别变动0.09%、-0.18%和-0.25%。海富通稳进增利B、嘉实多利进取和金鹰持久回报B表现相对较差,净值分别下行3.96%、3.73%和2.45%。从价格表现上看,成交较为活跃的品种中富国天盈B的走势良好,小幅上涨0.62%,诺德双翼B由于前期溢价过高,因此尽管上周净值表现较好,但价格仍然大幅下跌了6.19%,其他表现较差的产品还包括海富通稳进增利B和长信利鑫B,价格分别下跌了5.28%和4.08%。
分级基金稳健类份额:股指下行提升投资价值,招商中证大宗商品A收益率偏高。股指破位下行导致市场避险情绪抬升,稳健份额在上周多数上涨,成交相对活跃的品种中涨幅较大的为银华稳进和申万收益,分别上涨2.25%和1.89%。招商大宗商品A在周末收盘时出现大幅下跌,全周跌幅高达8.30%。目前固定期限品种中招商中证大宗商品A的年化持有到期回报最高,达到8.53%,远高于同期限的其他品种,投资者可关注该品种因收益率回归所带来的投资机会。
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1、A股市场回顾
在缺乏实质性利好政策出台、地产调控恐进一步收紧的背景下,上周股市延续了前期的弱市格局,股指继续低位下探。截止到2012年8月24日,上证指数收于2092.10点,全周下跌1.08%,深证成指受地产股大幅下行的影响,全周跌幅高达3.43%。小盘股表现明显强于大盘股,由于交易所放宽ST股摘牌标准,创业板综指逆市上行2.26%,中小板综指和中证500指数的跌幅也仅为0.43%和0.64%,中证100指数的跌幅则高达1.73%。
上周多空因素交织,令得股指走势异常纠结。从利多因素来看,转融通业务上线已提上日程,其中转融资业务或将先行,可增加市场资金供给;多部委开始研究消费刺激新政,信用消费是其中的研究重点;美国经济复苏持缓,联储会议纪要增加市场对于外围货币宽松政策加码的预期,有色等板块也受此因素影响出现短暂反弹。不过实质性利好政策的缺乏仍是影响市场做多情绪最为重要的原因,同时汇丰PMI初值再创近9月新低也加大市场对于经济基本面的担忧,国务院督察组表态将对调控政策执行不力的地区实行问责,似乎也预示着楼市调控政策将进一步升级,使得股指在地产板块的带动下不断创下新低。从行业表现来看,电子、信息服务和医药生物涨幅居前,而地产相关的房地产、黑色金属及建筑建材行业的跌幅都在2.70%以上。
2、交易型基金投资策略:市场维持震荡寻找安全边际
市场继续震荡。虽然经济大幅回升和政策明显变化的信号暂难现,但中报披露步入尾声期,市场近期的震荡本身说明5月来杀业绩已步入尾声。市场仍有反弹机会,促发因素可能来源于国内地产开工见底回升验证需求趋稳、海外量化驱动风险偏好及工业品价格回升。经济见底回升的斜率、盈利改善空间需观察,操作上,还需观察下一张牌。
本周公开市场正回购和票据到期量为310亿元,逆回购到期量为2500亿元,实际到期资金规模为-2190亿元,回笼资金大幅增加。尽管央行已于上周进行了3650亿元的大额逆回购操作来平抑高企的资金利率,但市场纷纷将此解读为降准操作的实施将继续推迟,债券市场延续下跌。在基本面走弱、通胀同比回头预期增强、货币政策无法充分施展的多重因素交织之下,近一阶段投资者还是应当以缩短久期的防御策略为主,高等级信用债的回调较为充分,同时受信用风险冲击相对较小,可作为组合配置重点。
基于上述预期,在弱市中寻找安全边际至关重要,短期仍可聚焦于绝对收益型的产品,如招商中证大宗商品A、海富通稳进增利A,高风险偏好的投资者可以关注基金金泰。
3、交易型基金上周业绩回顾
传统封基:净值分化显著,基金鸿阳短期或有折价回归动力。上周市场的持续疲软使得多数传统封基净值下挫,平均净值跌幅达到0.60%,但个基净值分化显著,从单个基金具体表现来看,基金景宏净值表现垫底,单周下跌2.43%,而重仓股中包含多只创业板的基金鸿阳受益于创业板股票的优异表现净值逆市上涨1.79%,整体表现大幅强于其他传统封基。从二级市场价格来看,我们近两周建议大家关注的基金金泰、基金开元以及上周净值大幅上涨的基金鸿阳成为二级市场上涨的三只个基,而基金普惠以及基金汉盛二级市场跌幅均超过3%,折价显著扩大。上周传统封基二级市场表现弱于净值,对应传统封基折价有所扩大。经过上周变动,当前市场上折价最大的传统封基为基金鸿阳,由于上周净值涨幅显著高于二级市场,基金鸿阳的折价扩大到18.86%,短期或有折价回归动力。此外,我们继续建议投资者可关注即将于明年3月到期的基金开元以及基金金泰,尽管上周这两只基金二级市场上涨使得其年化折价回归收益有所收窄,但仍超过6.3%。
封闭式债基:工银四季收益表现较强。债券封基上周同样表现不佳,单周平均净值下跌0.20%。交银信用添利由于权益类资产长江证券下挫拖累净值单周下跌0.57%,表现最差。而权益类资产仓位极轻的工银瑞信(微博)四季收益净值上涨0.38%,成为唯一一只净值上涨的封闭式债基。从二级市场表现来看,多数债基下跌,其中融通四季收益下跌0.93%,表现垫底,而唯一净值上涨的工银瑞信四季收益也成为二级市场上唯一上涨的债券封基,微涨0.20%。上周封闭式债券基金整体折溢价变动不大,目前市场上所有债券封基仍全部折价,当前平均折价幅度为5.04%,为历史中低位,其中银华信用折价幅度最小,为2.75%,净值波动较高的招商信用折价最高,为8.02%。
ETF:深市指数分化显著。上周市场呈现结构分化,尤其是深市结构分化显著。从具体标的指数表现来看,ETF标的指数中表现最强与最弱的三席均为深市指数,其中创业板指上涨1.70%,表现最强,而深证红利下跌3.98%,表现垫底。从ETF二级市场涨跌看,标的指数表现较差的交银深证300价值表现最差,周下跌3.56%,而交投不活跃的华泰上证中小板则在标的指数下跌1.21%的情况下上涨了2.46%,对应其二级市场相对于净值整体溢价2.33%,此外,建信基本面60以及富国上证综指同样整体大幅溢价,幅度分别为2.11%和1.48%。上周ETF仍是净赎回,但赎回份数明显降低,所有ETF份额整体赎回1.7亿份,中小板以及创业板ETF均为净申购。
分级基金激进类份额:股债双杀持续,兴全合润、诺德双翼独善其身。上周分级股基基础份额中仅有兴全合润一只产品净值收红,其余全部录得负收益。兴全合润基础份额净值上涨0.86%,主要源自于其灵活的仓位以及相对较高的医药和电子行业配置比例。其他基础份额表现较好的多为跟踪中小盘指数的品种,如泰达中证500和长城久兆中小板,净值仅下跌0.31%和0.33%。表现较差的品种多重仓于采掘、地产等大幅下跌的板块,例如国泰估值、申万深成指和广发深100,净值分别下跌3.24%、3.18%和2.90%。受杠杆因素作用,上周激进份额净值涨幅居前的是兴全合润B、泰达进取和银华瑞祥,净值分别变动1.65%、-0.55%和-0.63%。几只高杠杆品种净值跌幅惨重,申万进取、国泰进取和银华锐进净值分别下跌了18.89%、11.66%和8.51%。从价格表现来看,中小盘风格的品种受到投资者的青睐,兴全合润、泰达进取和长城久兆积极成为仅有的3个价格上涨的产品,涨幅分别为2.24%、0.53%和0.33%。高杠杆品种价格多随净值同步下跌,申万进取、银华锐进的跌幅都超过了8%。随着到点折算的临近,银华鑫利溢价继续下行,价格跌幅达到9.17%。
虽然汇丰PMI创近9月新低从基本面利好债市,但受货币宽松政策不断延期、8月通胀可能回头的影响,上周债市继续阴跌,中债总净价指数下行0.16%,信用产品跌幅大于利率产品。上周分级债基基础份额中仅有诺德双翼小幅上涨,其他品种均出现不同程度的下跌,跌幅较大的多为偏债型或转债持有比例较高的品种。海富通稳进增利、金鹰持久回报和浦银安盛增利跌幅居前,基础份额净值分别下行0.90%、0.72%和0.64%。在杠杆因素作用下,激进份额净值表现较好的产品为诺德双翼B、国泰信用互利B和万家添利B,净值分别变动0.09%、-0.18%和-0.25%。海富通稳进增利B、嘉实多利进取和金鹰持久回报B表现相对较差,净值分别下行3.96%、3.73%和2.45%。从价格表现上看,成交较为活跃的品种中富国天盈B的走势良好,小幅上涨0.62%,诺德双翼B由于前期溢价过高,因此尽管上周净值表现较好,但价格仍然大幅下跌了6.19%,其他表现较差的产品还包括海富通稳进增利B和长信利鑫B,价格分别下跌了5.28%和4.08%。
分级基金稳健类份额:股指下行提升投资价值,招商中证大宗商品A收益率偏高。股指破位下行导致市场避险情绪抬升,稳健份额在上周多数上涨,成交相对活跃的品种中涨幅较大的为银华稳进和申万收益,分别上涨2.25%和1.89%。招商大宗商品A在周末收盘时出现大幅下跌,全周跌幅高达8.30%。目前固定期限品种中招商中证大宗商品A的年化持有到期回报最高,达到8.53%,远高于同期限的其他品种,投资者可关注该品种因收益率回归所带来的投资机会。
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