杠杆份额溢价收窄

　　8月28日大盘上演绝地反弹，沪指最终收于2073.15点，上涨0.85%。充当反弹先锋的杠杆基金表现平淡，前期场内最为活跃的银华鑫利因下拆预期再度跌停，成交达6.5亿元。昨天，银华基金再度发布风险提示。根据测算，截至28日银华鑫利溢价率已降至17%左右，有效降低了不定期份额折算可能带来的损失。同时，稳健级份额银华金利连续第5个交易日实现上涨，二级市场交易价格达到0.98元。

　　今年以来，银华90的标的指数中证等权90指数累计下跌-4.68%，银华鑫利杠杆倍数为5倍左右。出于保护投资者角度，大多数分级基金在基金合同中设置"不定期份额折算"机制。根据合同约定，银华鑫利将在净值触及0.25元时实施不定期份额折算。受今年大盘持续下跌影响，自7月以来，银华基金连续8次发布风险提示公告，对银华90可能发生的不定期份额折算进行风险提示。提示中明确表示，折算后，银华鑫利份额的杠杆倍数将会恢复至初始的两倍水平，份额的溢价率可能发生较大变化，提醒参与二级市场交易的投资者注意高溢价风险。

　　不过，下拆对于银华90两类份额的持有人来说并不完全只有风险。银华中证等权90指数分级基金净值若达到折算阀值0.25元，会给A类份额持有人带来套利机会。如果银华鑫利触发到点折算机制，银华金利持有人将获得一定比例的银华90份额，从而使得银华金利的应得收益提前实现，并可避免二级市场折价交易。而如果市场在银华鑫利净值达到0.25元触发下拆之前反弹回升，那么，银华鑫利溢价率继续下降在10%左右水平，凭借自身的5倍杠杆，将在反弹过程中获得杠杆收益及溢价率提升的双重收益空间。