基金谨慎乐观反弹高度看政策

　　面对上周五的年内单日最大涨幅，面对两市超2000亿的单日成交金额，面对本周以来的涨跌，基金认可了反弹的开始。但反弹是否形成反转，上涨的高度和时间，经济基本面还是刺激政策层面驱动是一个重要甄别因素。

　　◆A股将展开短线反弹

　　周五的大涨，让基金在周报中出现最多的字眼就是“反弹”。大多数基金认为，短期内，A股市场会暂时摆脱跌跌不休的命运，展开短线反弹，2000点暂时无虞。

　　富安达基金认为，上周五市场的异动是对前一日发改委行为的积极反应，相信很多人依稀看到了2009年四万亿的影子。A股政策市的基本特征决定了政策是决定A股走势的最强力量(没有之一)，因为政策一可以直接影响经济趋势和数据，二可以间接影响市场信心和市场估值。

　　银河基金(微博)看好短期走势，认为市场大涨有多方面的原因，其一在于A股市场前期过于弱势，其二在于重要会议期间，市场存在维稳预期，其三在于一直以来较为有利的外围环境。对于未来市场的演绎，在当前有利条件出现的环境下，市场反弹可以持续，看好未来1-2月A股市场的整体表现。

　　交银施罗德基金(微博)认为，市场短期或反弹，但未来仍以震荡为主。发改委密集通过轨道交通及其他基建项目，再一次显示出政府稳增长信心；同时，企业中期报告披露完毕之后，市场对经济、政策和政治不确定的担忧渐渐稳定。从以上两点来看，交银施罗德认为，近期市场或将出现反弹行情。

　　◆八月经济会是阶段底

　　周末，8月份的各项经济数据开始公布。天弘基金解读认为，虽然工业生产创下新低，但固定资产投资仍然保持了两位数的增长，市场所关心的地产投资、新开工、基建投资、国家预算资金以及发电量等指标相对上月均有改善，其中基建投资改善的持续性最为明显。虽然8月经济数据虽无明显改观，但大概率上是阶段性的底点，对于资本市场而言，更有助于利好中长期走势，市场短期走势理论上仍会“脱钩”于短期基本面。

　　中欧基金(微博)表示，就经济增长数据来看，目前工业生产环比变化并没有出现明显改善迹象，但与上月一样，也没有继续恶化，在PPI下降的过程中生产不再恶化已经是比较好的迹象，这说明企业库存已经较低，不再愿意压低价格去库存，如果未来PPI由于上游资源价格回升，又或者终端需求回升，中游制造业补库存，而工业生产也会出现环比回升。同时，终端需求也出现了略有好转的迹象，8月份新开工环比开始出现回升的迹象，而房地产开发的资金来源也在8月份开始明显回升，这些数据或说明了前期政策可能开始起效。

　　◆反弹高度得看政策

　　不过，就在市场情绪逐渐升温时，昨日沪深两市低开低走。市场各方疑问：A股反弹能否延续？

　　申万菱信(微博)基金认为，周末公布的宏观经济数据虽然不太理想，但前期市场对此已经基本消化。展望后市，反弹将围绕政策放松力度展开，短期将以震荡上升态势为主。一旦持续反弹，其脉络或将按照先周期股、再到成长股、最后到消费股的路径前进。从估值回归的角度来看，当前上证指数PE约为11倍，创历史新低，向上波动的概率较大。因此，当前A股处于估值底部区域时，是较好的投资时点。

　　天弘基金则表示，整体来看，当前A股市场处于经济有望阶段性见底、流动性适中、相对估值水平较为有利、连续刺激政策使得“稳增长”累积作用开始显现的阶段，市场表现短期内有望脱钩经济基本面走势，反弹格局受政策刺激的影响较为显著。

　　富安达基金表示，要判断市场能否继续走强，需要分析目前存在的变化因素的性质及这些变化的发展趋势。基本面并未好于预期，仍处于筑底的过程中；本轮反弹若要持续，刺激政策的持续跟进是必要条件。批复一批项目带来的数千亿的投资对经济的影响十分有限，若没有持续的刺激政策，难以改变投资者用脚投票的中期趋势。目前，有且仅有强有力的政策具备扭转大盘的力量，持续、有力的政策带来中长期的反弹甚或反转。

　　大成基金(微博)也认为，从目前判断，市场还只是出现了一次超预期反弹，尚不能判断行情规模和持续时间。后续，反弹是否能够顺利发展为反转，取决于发改委批复各项目的资金是否能够有效到位。

　　◆把握结构性投资机会

　　对于后市投资机会，博时基金(微博)认为，产业格局调整和竞争加剧对上市公司治理结构和管理能力提出了前所未有的要求，一批优质的上市公司会成为当仁不让的受益者。在行业分布上，这些企业会出现在消费、医疗等非周期性行业，也会出现在资本品、建筑等周期性行业。

　　银河基金建议，后期需要观察投资的结构选择问题。首先，短期强势反弹的是基建受益行业，如水泥、工程机械等，但回顾历史，其强势表现有待盈利预期提升的支持，否则短期表现后需要及时离场；这里面也涵盖了一些与市场关联度大的高弹性品种，如券商、保险等；还有些主题性股票也需要在反弹一定幅度后关注风险，如环保、传媒等。其次，受益于较长远放松预期的地产及其产业链，需要进一步的观察政府的制度安排，是否根据经济形势而对房地产行业进行放松，如果得以成行，房地产产业链或存在较大的投资机会，如园林、装饰、家纺等。第三，在前期表现较好的消费行业也经过了近期较大的回调，在短期市场强势反弹，这一类型的股票有望接力，但其中需要精选个股。

　　黄晓霞