杠杆基金集体狂飙

　　自9月7日开始的反弹过程中，表现最勇猛的当属杠杆基金高风险份额。其中嘉实多利从9月7日到9月11日三个交易日中，二级市场涨幅达到约33%。

　　文/本刊记者 冯庆汇

　　B类份额飙涨

　　9月7日大盘放量暴涨，涨幅达到3.7%，收复2100点。在此带动下，杠杆基金B类高风险份额集体演绎狂飙行情。多只杠杆基金B类份额当日涨停。如嘉实多利、国投瑞银瑞福进取、刚刚经过净值折算的银华鑫利等都以涨停报收。连杠杆倍数较低的银华瑞祥也在盘中一度触摸涨停。

　　但实际上若考虑到杠杆倍数，多数B类份额的二级市场涨幅仍不及其净值涨幅。如银华锐进3.3倍的杠杆水平，当日净值上涨已超过10%。

　　9月7日到11日的3个交易日中，国泰估值进取的二级市场涨幅高达27.53%，申万进取二级市场涨幅20.24%。此前募集后上市首日即跌停的国投瑞银瑞福进取也表现极为勇猛，3个交易日二级市场涨幅达到14.56%，折价率进一步缩小。

　　B类份额中最引人注目的是嘉实多利。9月7日到11日3个交易日中，嘉实多利的净值涨幅高达约40%，其二级市场涨幅虽不及净值涨幅，但也仍高达33%。即使3日连续涨停的股票也未能与之抗衡。

　　这主要是因为一方面嘉实多利进取杠杆倍数比较高，杠杆倍数目前约为5倍，而多数杠杆基金的杠杆率目前在3倍左右。另一方面嘉实多利进取基金的流通盘比较小，目前其仅有几百万份，其中由机构持有的比例超过70%，很易于被资金拉抬。

　　后市宜谨慎

　　杠杆基金B类份额的上涨和其杠杆倍数以及投资者对后市预期紧密相关。

　　业内人士分析认为，此次上涨主要源于多重利好因素的影响。从全球市场来看，欧央行宣布启动直接货币交易(OMT)在欧元区二级市场购买主权债的形式，由此带来欧美股市大涨。国内政策方面，国家发改委批复了总投资规模超过1万亿的基建项目。证监会也在协同有关部门商议差异化红利税政策。这些都致使市场做多情绪激增。

　　此前兴业证券在其研究报告中指出，虽然欧债危机和国内经济下行依旧是难以回避的问题，但是依然有较多积极因素在9月份聚集：产业资本增持回购增多、中报披露完毕估值修复告一段落、转融通上线转融资先行等利好的出现，使得市场有望在9月迎来一轮超跌反弹行情。在这种行情下，分级基金的B类份额成为弱市捕捉反弹的一枚利器。

　　但值得注意的是，杠基的投资也并不是适用于所有的投资者，在整体的弱市中，杠基未来的强势上涨究竟能够走多远，还要打上一个问号。毕竟在这个政策面放松和刺激的信号还不够强烈，市场也对于这一轮基建投资的资金的落实情况存在疑问，稳增长政策出台的一个力度和时间就将决定反弹的高度和持续性，也给杠基的走势带来不确定性。

　　同时高杠杆B类份额的上涨和下跌也是对等的。在上涨中幅度较高杠杆较大的B类份额，其在下跌过程中也呈现一泻千里的走势。投资者应对此充分认识，并警惕其提前透支反弹收益。

　　表：杠杆基金B类份额7月9日到7月11日涨幅前15位

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代码	基金名称	净值涨幅%	二级市场涨幅%
150033.OF	嘉实多利进取	40.3101	32.76284
150011.OF	国泰估值进取	28.9532	27.53304
150023.OF	申万菱信深成进取	20.8134	20.2381
150001.OF	国投瑞银瑞福进取	19.2152	14.56437
150029.OF	信诚中证500B	16.9043	14.11531
150097.OF	招商中证大宗商品B	16.9345	13.15789
150060.OF	银华鑫瑞	14.9746	12.96758
150019.OF	银华锐进	12.0827	10.50157
150086.OF	申万菱信(微博)中小板B	12.4514	10.30534
150070.OF	国联安双力中小板B	12.8105	9.378961
150077.OF	浙商进取	6.1321	8.695652
150052.OF	信诚沪深300B	10.5324	8.522727
150058.OF	长城久兆积极	8.1112	8.488372
150013.OF	国联安双禧B中证100	9.0226	8.370703
150031.OF	银华鑫利	7.9163	7.916288