天治基金周雪军：指数大幅下行空间不大

　　本周股市跌幅较大，把9月初的上涨完全抹去，其中上证综指下跌4.57%，沪深300指数下跌5.03%，中小板指下跌6.02%，创业板指下跌7.16%。行业方面，有色金属、金融服务相对抗跌，而交运设备、机械设备、电子、纺织服装、采掘、房地产等表现较差。总体上，目前股市缺乏持续性的热点领域。

　　近期宏观经济依然没有起色。最新公布的9月汇丰PMI初值为47.8，连续11个月低于50的荣枯分界线；9月份开始将进入消费、生产的旺季，但大多数行业感受到的旺季回暖态势都比较微弱；房地产销售在9月份的传统旺季也出现一定程度的回落，这虽然缓解了楼市政策加码的担忧，但加深了市场对经济疲弱的预期。出于对通胀、房价的警惕，央行对货币政策的调整依然谨慎，一直采用逆回购的方式调节银行间市场的资金状况；基建在逐步复苏，但上升的速度、力度都不大，同时还面临资金来源的困扰，无法显著提振市场对未来经济的预期。

　　过去一段时间海外市场有一些宽松政策陆续出台，美国推出QE3，日本推出新的量化宽松政策，这有助于海外经济的复苏，但同时也提升了国内对大宗商品价格上涨的预期，进而强化了对国内通胀的担忧。这也是我国股市在过去一周表现疲弱的重要原因。

　　预计短期内经济运行、通货膨胀、政策调控都不会有显著的变化，这使得股市缺乏明显的趋势方向，弱势震荡依然是主旋律。考虑到估值水平已处于历史低位，指数大幅下行的空间并不大，在防范个别股票结构性风险的同时，短期仍需继续等待国内经济、政策的明朗。(基金网)