易天富基金周报：重要的一周或有惊喜

一、基础市场综述与分析

本周（9.17至9.21）两市从周一开始起，大幅下跌，很大程度上受制于信息面上的利空。其中，9月17日再次遭遇到了“黑色星期一”，重点受到了三个利空影响。第一，人民日报提示重要风险：经济增速回到8%以下，转型迫在眉睫，打压了市场信心。第二，上市公司三季度利润增速大幅下滑，三季报预增公司比例或为八年来最低。第三，寒流来袭：本周大小非解禁超306亿，这将给市场造成很大的抛压，直接压制着股指。18日，受到钓鱼岛局势紧张及期指空头主力增仓影响，股指继续下探。19日，信息偏好，股指小幅回升。主要信息是：证金公司计划筹资1200亿，为股市输送更多资金。20日，受到5条利空影响，使得股指大幅下挫。第一，日媒称中国海军2艘已经进入钓鱼岛附近海域，因此钓鱼岛事件不断升级，对投资者的心理构成较大影响。第二，年内第三大A股IPO洛阳钼业将在9月24日开始申购，让A股市场雪上加霜。第三，中国9月汇丰制造业PMI预览值为47.8 (前值47.6)，仍是连续第11个月处在荣枯线下方。第四， 8月份当月实际使用外资同比下降1.43%，连续三个月负增长。实体经济的持续疲软诱发投资者对市场的担忧。第五，今年10月就是首批创业板上市公司大非的解禁月，解禁洪峰对市场资金面的压力很大。21日，在3条信息上，股指开始震荡回升。第一，基金被要求噤声，传证监会连夜出手救市。第二，游说海外机构投资A股，交易所称属实。第三，上市银行有望获准降低分红比例。总体而言，各大重点指数大多下跌4%以上。

图1 A股各指数上周表现

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

二、基金市场表现

图 2：各类型基金与两市上周涨幅比较图

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

1、开放式基金表现

1.1 偏股型基金表现

本周553只股票型基金（剔除分级子基金），整体平均下跌了4.23%，但跑赢了沪深两市。从股票类的指数去看，本周涨跌幅前10名的为有色、运输等强周期的板块，而跌幅居前的为军工、新能源、创业板。在排行板前面4位的分别是上证50、中证500、深300、深100的指数基金，主要原因是这两者都在9月初左右成立，处于建仓期，仓位还很低。而基金金泰是封闭基金，业绩一直不错。

图 3：所有指数的涨跌幅前10名

表 1：股票型基金前5名

代码	名称	周涨幅
180033	银华上证50等权ETF联接	0.10%
090020	大成中证500沪市ETF联接	0.10%
165707	诺德深证300指数分级	0.10%
660014	农银汇理深证100	0.04%
500001	基金金泰	0.01%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

本周170只混合型基金，平均下跌3.52%，跑赢了两市。排在前面两位的国金通用国鑫灵活配置与益民核心都是8月中旬成立的，正处于建仓期，所以受大盘影响较小。而后面三只都是老基金。其中，申万菱信盛利强化配置股票仓位才5.67%，63.23%是债券仓位，所以能很好的规避风险。而申万菱信盛利强化配置也有40%的仓位为债券，所以风险较低。第五位则是6月成立的基金，仓位也较低。

表 2：混合型基金前5名

代码	名称	周涨幅
762001	国金通用国鑫灵活配置	0.03%
560006	益民核心增长灵活配置	0.00%
310318	申万菱信盛利强化配置	-0.24%
253010	申万菱信盛利强化配置	-0.45%
750001	安信策略精选灵活配置	-0.50%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com） 

1.2 固定收益类基金表现

本周356只债券基金（不含分级子基金），整体下跌0.36%。在前4位的都为一级债基。而第五只为纯债基金。由于新上市的新股，近期开盘后基本都是上涨，所以一级债基收益也较好。前面三只都是今年成立的，而第五只纯债基金，业绩一直比较好。

表 3：债券型基金前5名

代码	名称	周涨幅
162105	金鹰持久回报分级	0.31%
161019	富国新天锋定期开放	0.30%
165517	信诚双盈分级	0.29%
233005	摩根士丹利华鑫强收益	0.27%
217003	招商安泰债券A	0.23%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

本周31只保本型基金，平均下跌0.24%。本周上涨的都是在今年以来成立的基金，仓位上还大多以债券为主，所以也较为抗跌。

表 4： 保本型基金前5名

代码	名称	周涨幅
393001	中海保本	0.10%
290012	泰信保本	0.10%
090019	大成景恒保本	0.10%
206013	鹏华金刚保本	0.00%
200016	长城保本	0.00%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

2、QDII基金表现

本周（9月17日至9月20）68只QDII基金，整体表现都好于国内其他类型的基金，平均下跌1.17%。美国的纳斯达克市场由于苹果股价屡创新高，而苹果在纳斯达克100占了20%左右的权重，所以也带动了该指数的上涨，从而使得跟踪该指数的基金，涨幅在前。华宝兴业成熟市场动量优选，主要投资于全球的ETF基金，今年以来达到了5.6%，而最近1年也在2.84%，相对于国内的基金要好。

表 5： QDII本周前五名（2012.9.17至2012.9.20）

代码	名称	期间涨幅
241002	华宝兴业成熟市场动量优选	0.32%
486002	工银全球精选	0.32%
270042	广发纳斯达克100	0.30%
100050	富国全球债券	0.30%
160213	国泰纳斯达克100	0.24%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

三、基金投资策略

1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

本周市场在多重利空下，两市大跌下挫，沪指创出今年来的新低2018.26点。国外金融市场的上涨未能带动市场做多氛围，但大宗商品价格的反弹带动了相关资源股上涨。市场破位下行，宣告本轮反弹提前夭折。虽然从表面看，利好政策不持续、增量资金有限都是影响因素，但深层次看，还是由于市场积弱已久、投资心态恶化、缺乏自我矫正和良性循环的能力。由此看来，市场弱势已经超预期。下周是9月份也是三季度的关门周，如果周末上证综指不能收在2044点上方，那么上证月K线将出现5连阴，这在历史上只有325点和998点前后出现过，都是重大底部，而且5连阴也是历史极值，因此下周的市场颇有看头。下周为9月份的最后一个交易周，也是“十一”长假前的一周，又是季末时间窗。投资者一方面会担忧长假期间外围金融市场的不确定性，另一方面10月份将迎来18个交易日共2400多家上市公司集中披露的三季报，市场观望情绪将会加重，交投萎缩或造成弱势格局依旧。周K线均线系统处于空头排列状态，周K线受到5周均线压力，中期走势维持弱势格局。因此下周将是市场较重要的时间点，建议投资者盘中灵活操作，若盘中有持续放量反弹，投资者则可以进行追涨指数基金，反之则建议观望。

2、固定收益类基金（债券型、保本型）

本周到期正回购和央票共60亿元，逆回购到期规模达到了1400亿元。照此测算，本周央行在公开市场实现资金净投放1010亿元。这标志着央行结束了连续三周资金净回笼的局面。周三央行进行了7天和28天逆回购的询量，同时也进行了91天正回购询量。本周三银行间资金短期利率上行明显，因月末临近资金面收紧压力开始加大，央行在公开市场上将继续放大28天逆回购的规模，用于平抑资金面波动。在经过利率债发行普遍清淡的8月，以及收益率全面攀升的9月上半月之后，本周三，两期新债的认购结果，极为直观地反映了当前主流机构在低位买力的强劲。内外经济环境方面，上周五，美联储公开市场委员会决定增强货币政策宽松的措施。与以往的会议相比，本次会议具有深远的影响，开放式的购债计划显示出美联储的政策立场更趋于宽松。美联储进一步明确，即使在经济复苏加强后，超宽松货币政策可能仍需要维持较长时间，意味着宽松货币政策退出的门槛抬高。这在对资本市场的影响上，QE3将增强风险偏好，促使美元走软，股市和大宗商品走强。对于国内而言，QE3有助于弱化人民币贬值预期，资本流入的规模可能重新增加，有利于改善国内流动性。目前国内的经济增长仍然疲软，政策放松节奏偏慢使得经济增长在短期内难以显著回升。总体来看，债市调整或横盘的情况会持续。建议投资者在股市不明朗的情况下，继续配置低风险的债券型基金，或者货币型基金。

3、QDII基金

周五美国股市收盘涨跌不一，这是美股三周来首次周线收跌。全周道指与纳指均下跌0.1%、标普500指数下跌0.4%。苹果公司开始发售iPhone5，预计零售销售需求强劲。据报道西班牙准备向欧盟申请援助。《金融时报》援引匿名官员报道称，欧盟官方正与西班牙政府草拟一份将于下周公布的经济改革方案，从而为西班牙在未来数周内申请援助项目铺平道路，项目可能包括实施欧洲央行此前公布的无限量债券采购项目在内。路透社周五援引消息灵通人士报道称，西班牙正考虑冻结养老金、加速提高退休年龄计划的实施时间，以削减开支并达到获取救援资金的条件。分析师称，如果上述努力可以使西班牙在其国债收益率升至不可持续水平之前寻求救援项目，这将长期提振投资者信心。经济方面，美国劳工部公布的数据显示，在截至9月15日的一周中，美国首次申领失业救济人数降至38.2万，优于经济学家对此平均预期的37.3万，而此前一周该人数则为38.5万。此外，Markit公布的数据显示，9月份美国制造业采购经理人指数（PMI）维持在51.5点不变，新订单指数和雇佣指数的小幅上涨被制造业产出的减少所抵消。另外，费城联储公布的数据显示，9月费城联储制造业指数为-1.9点，好于经济学家对此平均预期的-4.0点。8月份费城联储指数为-7.1点。不过欧洲及中国的数据仍然乏力，特别是欧元区的PMI指标显示区内经济已经指向衰退，令投资者变得谨慎。由于近期国外股市以及大宗商品不断飙升，短线或有回调风险，因此建议投资者谨慎投资QDII。激进者可以逢低关注投资美国市场及投资资源类基金。 

(易天富基金研究中心)

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