基金经理看市：内外交困风险偏好降低
2012-09-29 10:58:42 易天富基金网
基本面内忧外患，资金面趋于紧张
博时基金短期看，政策以及由此叠加的政策预期，或能够给市场注入“维稳”的力量，但需要时刻警惕的是由此引发的“虚张声势” 的风险，市场的脆弱性仍然不校
摩根士丹利华鑫基金目前市场的震荡走势是基本面内忧外患的体现。经济持续低迷的状况短期内难以改变，内忧外患降低者风险偏好，并且随着中秋国庆长假的临近，市场避险情绪上升。内忧方面，新房销量下降、银行上调贷款利率，使得对中国经济举足轻重的房地产行业再度受压；汇丰银行PMI 指数初值虽较上月略有回升，但制造业产出指数创10 个月以来最低值；8 月全社会用电量增速继续下滑，显示实体经济持续低迷。
外患方面，外贸遇冷，地缘政治危机加剧，甚至有军事冲突的危险；欧美日全球三大央行争相释放流动性，加剧通货膨胀压力，一定程度上制约了国内货币政策调整的空间。同时，由于季末效应的存在，上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)普遍上扬，市场资金面趋于紧张，对短期市场造成压力。
国泰基金央行频繁使用逆回购并拉长回购期限的做法表明央行对采用降准等政策手段的态度相对谨慎，银行体系负债端的短期化将不利于中长期信贷的增长。
农银汇理基金双节临近，资金流出避险意图明显，本周市场可操作性进一步降低，投资者仍需耐心等待市场进一步企稳。
国联安基金目前来看，上市企业的增长质量在不断下降，企业的毛利率、ROE等指标在持续恶化，从公布的三季度业绩预告来看，这种情况没有好转的迹象。
交银施罗德基金目前不多的亮点似乎在超预期的社会融资总额的增长上。在地方政府融资平台的直接融资饥渴下，最近3个月的债券发行量都超过了2000亿，形成了对于中长期贷款较好补充；可是，不同于银行信贷特有的货币创造能力，债券的发行更多地只是在存量资金中的再分配，其边际需求可能会推高而不是降低社会融资成本，其结果是确实支持了地方的固定资产投资，但同时却拉低了股市的估值中枢。
博时基金短期看，政策以及由此叠加的政策预期，或能够给市场注入“维稳”的力量，但需要时刻警惕的是由此引发的“虚张声势” 的风险，市场的脆弱性仍然不校
摩根士丹利华鑫基金目前市场的震荡走势是基本面内忧外患的体现。经济持续低迷的状况短期内难以改变，内忧外患降低者风险偏好，并且随着中秋国庆长假的临近，市场避险情绪上升。内忧方面，新房销量下降、银行上调贷款利率，使得对中国经济举足轻重的房地产行业再度受压；汇丰银行PMI 指数初值虽较上月略有回升，但制造业产出指数创10 个月以来最低值；8 月全社会用电量增速继续下滑，显示实体经济持续低迷。
外患方面，外贸遇冷，地缘政治危机加剧，甚至有军事冲突的危险；欧美日全球三大央行争相释放流动性，加剧通货膨胀压力，一定程度上制约了国内货币政策调整的空间。同时，由于季末效应的存在，上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)普遍上扬，市场资金面趋于紧张，对短期市场造成压力。
国泰基金央行频繁使用逆回购并拉长回购期限的做法表明央行对采用降准等政策手段的态度相对谨慎，银行体系负债端的短期化将不利于中长期信贷的增长。
农银汇理基金双节临近，资金流出避险意图明显，本周市场可操作性进一步降低，投资者仍需耐心等待市场进一步企稳。
国联安基金目前来看，上市企业的增长质量在不断下降，企业的毛利率、ROE等指标在持续恶化，从公布的三季度业绩预告来看，这种情况没有好转的迹象。
交银施罗德基金目前不多的亮点似乎在超预期的社会融资总额的增长上。在地方政府融资平台的直接融资饥渴下，最近3个月的债券发行量都超过了2000亿，形成了对于中长期贷款较好补充；可是，不同于银行信贷特有的货币创造能力，债券的发行更多地只是在存量资金中的再分配，其边际需求可能会推高而不是降低社会融资成本，其结果是确实支持了地方的固定资产投资，但同时却拉低了股市的估值中枢。