汇丰晋信：政策面暖风频吹 四季度企稳回升可期
2012-09-29 10:58:41 易天富基金网
股市评述
本周是长假来临之前最后一个交易周，市场波动较大。周初市场积弱走势不改，上证指数在周三盘中更是失守2000点整数关口，但周四市场走出强力反弹，两市主要指数纷纷大幅收涨，周五市场也继续稳健向上，也正是因为本周市场的上涨，上证指数避免了重现月K线五连阴的历史最差走势的局面，市场短期压力有所缓解。
近期市场跌跌不休，为有效的呵护市场，政策面也是暖风频吹。8月末，证监会发布《上市公司员工持股计划管理暂行办法(征求意见稿)》，有关部门负责人鼓励具备条件的上市公司适时回购本公司股份。9月中旬，沪深交易所联手全球路演，游说海外基金A股，QFII投资额度也不断新批。本周四证监会再度召开新闻通气会，有关部门负责人表示，正积极研究推进上市公司现金分红税收制度调整，会同相关主管部门研究修订相关税收政策，降低证券投资税负，进一步研究完善上市公司分红与再融资挂钩制。尽管近些年以来，我国股市的持续低迷是由宏观经济和资本市场结构等多方面的问题综合造成的，但是我们需要看到股市监管的制度改革也的确在不断的推进，而这些方面的改革有可能在未来给A股带来新的制度性红利。
但同时我们也还应该注意到，近期市场还存在三季报业绩低于预期的风险。沪深300指数的盈利增长预期已经从年初的近20%下调至目前的7.5%左右，但由于三季度企业盈利还在持续下滑，预计沪深300指数盈利可能将继续下调至4.5%左右。短期内企业盈利难有改善，而这种预期可能会给相关指数和个股的表现带来不小的压力。但如果将视线延长至未来的3-6个月区间内，我们应该可以看到宏观经济和企业盈利会不断的发生改善。由于政府维稳政策力度的不断加强，经济增速有望在四季度探底回升，其中出口和投资的环比改善将可能成为四季度经济增长的亮点。
在此背景下建议首先应该关注盈利出现拐点的公司，其次建议对于高增长经历三季报确认的一系列成长型个股可能进行估值切换所带来的投资机会也应该加以积极关注。
债券/货币市场
9月份的最后一周迎来了季末和国庆长假的双重考验，在资金备付压力明显加大的情况下，央行的公开市场操作规模显著放大，货币市场流动性紧张程度有所缓解，货币市场运行平稳。央行在本周二进行了1000亿元14天逆回购和1900亿元28天逆回购交易，中标利率分别继续持平于3.45%和3.6%；周四进行了500亿元14天逆回购和1300亿元28天逆回购交易，两者的利率依然不变。此外，周二还进行了中央国库现金管理商业银行定期存款(十期)招投标，期限为6个月，中标总量是400亿元，利率4.32%。本周公开市场到期的央行票据和正回购共有20亿元，逆回购到期量为1070亿元，央行通过公开市场逆回购操作投放了4700亿元巨量资金，最终实现净投放3650亿元。大量的流动性注入后，市场对于节前资金面的紧张预期明显舒缓，银行间拆借利率和回购利率迅速从高位回落，目前7天回购利率已回落至3%左右。
本周债券市场行情出现回暖，央行在最后一个交易周的巨量资金投放明显缓解了投资者对流动性的担忧，受此提振，各个期限债券收益率均出现一波下行，而前期走势偏弱的中长期品种经过一段调整行情后显示出较高的配置价值，收益率跌幅明显。当前国内基本面没有什么改变，政策面相对平静，资金面或将成为影响债券市场行情的一个重要因素，近一段时间以来，逆回购交易在稳定流动性方面效果显著，债券市场的暖意有望延续。
本周是长假来临之前最后一个交易周，市场波动较大。周初市场积弱走势不改，上证指数在周三盘中更是失守2000点整数关口，但周四市场走出强力反弹，两市主要指数纷纷大幅收涨，周五市场也继续稳健向上，也正是因为本周市场的上涨，上证指数避免了重现月K线五连阴的历史最差走势的局面，市场短期压力有所缓解。
近期市场跌跌不休，为有效的呵护市场，政策面也是暖风频吹。8月末，证监会发布《上市公司员工持股计划管理暂行办法(征求意见稿)》，有关部门负责人鼓励具备条件的上市公司适时回购本公司股份。9月中旬，沪深交易所联手全球路演，游说海外基金A股，QFII投资额度也不断新批。本周四证监会再度召开新闻通气会，有关部门负责人表示，正积极研究推进上市公司现金分红税收制度调整，会同相关主管部门研究修订相关税收政策，降低证券投资税负，进一步研究完善上市公司分红与再融资挂钩制。尽管近些年以来，我国股市的持续低迷是由宏观经济和资本市场结构等多方面的问题综合造成的，但是我们需要看到股市监管的制度改革也的确在不断的推进，而这些方面的改革有可能在未来给A股带来新的制度性红利。
但同时我们也还应该注意到，近期市场还存在三季报业绩低于预期的风险。沪深300指数的盈利增长预期已经从年初的近20%下调至目前的7.5%左右，但由于三季度企业盈利还在持续下滑，预计沪深300指数盈利可能将继续下调至4.5%左右。短期内企业盈利难有改善，而这种预期可能会给相关指数和个股的表现带来不小的压力。但如果将视线延长至未来的3-6个月区间内，我们应该可以看到宏观经济和企业盈利会不断的发生改善。由于政府维稳政策力度的不断加强，经济增速有望在四季度探底回升，其中出口和投资的环比改善将可能成为四季度经济增长的亮点。
在此背景下建议首先应该关注盈利出现拐点的公司，其次建议对于高增长经历三季报确认的一系列成长型个股可能进行估值切换所带来的投资机会也应该加以积极关注。
债券/货币市场
9月份的最后一周迎来了季末和国庆长假的双重考验，在资金备付压力明显加大的情况下，央行的公开市场操作规模显著放大，货币市场流动性紧张程度有所缓解，货币市场运行平稳。央行在本周二进行了1000亿元14天逆回购和1900亿元28天逆回购交易，中标利率分别继续持平于3.45%和3.6%；周四进行了500亿元14天逆回购和1300亿元28天逆回购交易，两者的利率依然不变。此外，周二还进行了中央国库现金管理商业银行定期存款(十期)招投标，期限为6个月，中标总量是400亿元，利率4.32%。本周公开市场到期的央行票据和正回购共有20亿元，逆回购到期量为1070亿元，央行通过公开市场逆回购操作投放了4700亿元巨量资金，最终实现净投放3650亿元。大量的流动性注入后，市场对于节前资金面的紧张预期明显舒缓，银行间拆借利率和回购利率迅速从高位回落，目前7天回购利率已回落至3%左右。
本周债券市场行情出现回暖，央行在最后一个交易周的巨量资金投放明显缓解了投资者对流动性的担忧，受此提振，各个期限债券收益率均出现一波下行，而前期走势偏弱的中长期品种经过一段调整行情后显示出较高的配置价值，收益率跌幅明显。当前国内基本面没有什么改变，政策面相对平静，资金面或将成为影响债券市场行情的一个重要因素，近一段时间以来，逆回购交易在稳定流动性方面效果显著，债券市场的暖意有望延续。