易天富基金周报：技术消息面偏暖 节后有望开门红

一、基础市场综述与分析

本周（9.24至9.28）股市，作为国庆长假前的最后一周，消息面上在相当程度上决定了走势。其中，9月24日（周一），有两天信息影响了股市。第一，国内沪深交易所负责人正在展开了一场全球路演，招揽海外资金投资A股。种种迹象表明，管理层救市的意图已越来越清晰了。第二，创业板全流通重压A股，四季度解禁市值约668亿元。在一利好与利多的反复博弈下，沪指最终收红。25日，在IPO审核重启的利空消息下，沪指地量微跌。26日，在三条利空下，沪指一度跌穿2000点，收盘下跌1.24%。这三条消息是，第一，创业板解禁潮前夜:48公司重要股东17天减持逾7亿，第二，央行定调QE3下货币政策：继续稳健；第三，普罗索：美联储将提前加息。27日，在6大利好下，沪指放量飙升2.6%。这6大利好是：第一，创业板集体承诺年内不减持，消息称是监管层意思；第二，区域经济规划频获批各地公布投资计划近20万亿；第三，新华社呼吁救市：全球皆涨A股独跌，如何拯救股市。第四，原证监会主席周正庆：当务之急是先把行情搞上去；第五，1.65万亿险资或将进入股市 9家机构获首批入场券；第六，央行今启1800亿逆回购，单周净投放创历史最高。28日，在国内外股市2条利好下，沪指继续延续周四的上涨。第一，证监会推救市三招提振信心，正研究降低证券投资税负。第二，西班牙公布了预算案细节，将致力于削减开支而不是增加税收；美国就业数据好于预期。总体而言，在本周利好大于利空的前提下，除创业板指数外，各大重要股指都大幅上涨。

图1 A股各指数上周表现

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

二、基金市场表现

图 2：各类型基金与两市上周涨幅比较图

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com） 

1、开放式基金表现

1.1 偏股型基金表现

本周556只股票型基金（剔除分级子基金），整体平均上涨了2.91%，不过并未跑赢沪深两市。从本周所有指数的阶段涨幅统计中，我们可以看到，煤炭指数、金融指数一级地产指数位居前三甲，而木材、创业板与传播指数表现最差。因此，本周涨幅最大的股票型基金，排在前列的都是与煤炭、金融与地产相关的。其中，排在第一的东吴行业轮动，前10大重仓股，有9只与矿业相关，有7只是煤炭有色。而大成行业轮动，则主配白酒、地产、资源类股票。中欧中小盘前10大重仓股有7只是地产股。后面的两只则跟踪深成指与深红利的指数基金，这两只指数本周表现都明显好于其他综合指数。

图 3：所有指数的涨跌幅前10名

表 1：股票型基金前5名

代码	名称	周涨幅
580003	东吴行业轮动	7.28%
090009	大成行业轮动	6.32%
166006	中欧中小盘	6.25%
159903	南方深证成份ETF	5.82%
159905	工银深证红利ETF	5.68%

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本周170只混合型基金，平均上涨了2.34%，也没有跑赢了两市。混合型基金中，排在前列的大多符合两个特征。第一，重仓股主要配置了煤炭、金融与地产的蓝筹股。第二，仓位基本在75%以上，例如前三只基金都在75%以上，排在第一的大成蓝筹稳健更是达到了87.8%。

表 2：混合型基金前5名

代码	名称	周涨幅
090003	大成蓝筹稳健	5.08%
270022	广发内需增长	4.51%
550001	信诚四季红	4.44%
720001	财通价值动量	4.37%
050001	博时价值增长	4.30%

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1.2 固定收益类基金表现

本周356只债券基金（不含分级子基金），整体上涨0.41%。受益于二级市场股票的大幅上涨，本周二级债基，表现普遍好于纯债基与一级债基。像前5名的债券基金，都是二级债基。不过，排在第一位的国投瑞融华债券最近1年表现并不好，而2至3位的华安可转债，由于可转债与股市的同步性太强，最近1年也表现不好。而嘉实多利分级，最近1年也表现一般。相对而言，民生加银增强收益表现相当不错，今年以来涨幅与最近1年涨幅分别达到了8.02%，12.97%。

表 3：债券型基金前5名

代码	名称	周涨幅
121001	国投瑞银融华债券	2.09%
040022	华安可转债A	1.81%
040023	华安可转债B	1.71%
690002	民生加银增强收益A	1.52%
160718	嘉实多利分级	1.51%

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本周33只保本型基金，平均上涨0.21%。由于股市本周表现很好，所以股票仓位相对较高的保本基金表现较好，而它们之中以成立满1年以上的保本基金为主。其中排名前三的都是成立满1年的，而招商安盈与交银荣安保本都在今年6月之后才成立。

表 4： 保本型基金前5名

代码	名称	周涨幅
180028	银华永祥保本	0.75%
270024	广发聚祥	0.68%
202211	南方恒元保本	0.59%
217024	招商安盈保本	0.50%
519710	交银荣安保本	0.50%

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2、QDII基金表现

本周（9月24日至9月27）68只QDII基金，整体表现最差，是唯一负收益的基金，平均下跌了0.5%。QDII基金整体上表现不佳，与美国QE3推出之后，兑现利好有关，例如原油价格就开始跌破90美元。不过，尽管欧美市场不佳，但亚太市场，尤其是大中华地区，相对较好。位居本周前5名的QDII，我们也可以看到，第一位的是上投摩根亚太优势，其次是嘉实海外中国，这两只基金最近1年来表现都不错，收益都超过8%。排在后面三位的QDII，则都是投资在海外上市的大中华地区的股票，很大程度上，也是因为A股的上涨，带动了海外中国企业股价的上涨。

表 5： QDII本周前五名（2012.9.24至2012.9.27）

代码	名称	期间涨幅
377016	上投摩根亚太优势	0.55%
070012	嘉实海外中国	0.54%
241001	华宝兴业海外中国	0.45%
519602	海富通大中华精选	0.39%
050015	博时大中华亚太精选	0.23%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

三、基金投资策略

1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

在中秋、国庆8天时间，国内外发生的大事，对于节日后首周走势有着重要影响。我们为此进行了梳理，以期给出10月第一周的投资策略。9月29日，有1条重要消息。9月汇丰中国PMI为47.9 连续11个月环比放缓。10月1日，有2条重要信息。第一，2012年9月份中国制造业PMI为49.8，比上月回升0.6个百分点，该指数自今年5月份以来首现回升。第二，今年外贸目标将面临严峻压力 欧盟成首要因素。第三，多家航空公司10月1日起上调国际航线燃油附加税。第四，WTO成立专门小组，调查美对华反补贴关税是否违规。第二，国内成品油价格两连涨后十月中下旬有望迎下调。10月2日，有2条重要信息。第一，澳大利亚央行下调基准利率至3.25%。第二，分析称成品油降价窗口或将延后。10月3日，有2条重要信息。第一，亚开行下调中国经济增长预期，预计GDP为7.7%。第二，谷歌超越微软成美国第三大公司后PC时代来临。10月4日，有3条重要信息。第一，需求担忧导致国际油价大跌。受来自欧洲和中国等地区的不利经济数据影响，国际油价创下今年8月3日以来的最低收盘价。第二，经济数据利好提振，纽约股市上涨报收。９月份美国私营部门新增１６.２万个就业岗位，好于分析人士平均预期的１４万个，表明就业市场呈复苏趋势。第三，节后首周两市限售股解禁市值大幅升至178.7亿元。10月5日，有2条重要信息。第一，消息传汽车排污费酝酿中，税务专家称不适合中国。第二，中国非制造业PMI降至53.7%，房地产增速缓慢。10月6日，有7条重要信息。第一，默克尔三年来首访希腊 或成希腊危机转折点。第二，IMF拟将中国增速预期降至8.2% 建议政策更宽松。第三，国庆节后主板IPO将复工。第四，原油需求前景令市场担忧，纽约原油期货周五跌2%。第五，上海放宽经适房申请标准：2人家庭可购两居室。第六，美国失业率意外降至4年新低，美国9月非农就业人数增11.4万、失业率意外降至7.8%创4年新低。第七，欧元区永久援助基金(ESM)10月8日正式启动。10月7日，有3条重要信息。第一，证监会：将明确QFII所得税政策放宽投资额度。第二，贵阳规定首次购房后可享本市户籍待遇。第三，吸收民营资本参入 证金公司拟再增资100亿元以上。第四，全球食品价格继续攀升，接近2008年粮食危机水平。总体来看，国内外的消息面上，利好偏多，所以节日开盘偏乐观。而且，鉴于当前股市在技术上，已经出现了日线的第三次底背离，因此很大可能将导致周线的底背离出现，从而出现较大的反弹力度。总之，我们对于节日第一周偏乐观，建议投资者投资指数基金。

2、固定收益类基金（债券型、保本型）

本周是第三季度的最后一周。央行显著加大逆回购操作规模，应对长假前资金需求增加导致的流动性紧张。资金面的改善对现券行情形成支撑，收益率曲线整体出现下调。央行周二在公开市场上进行了1000亿元14天期逆回购和1900亿元28天期逆回购，周四进行了500亿元14天期逆回购和1300亿元28天期逆回购，创下逆回购周度发行新高，从而连续第2周实现公开市场资金净投放，规模激增至3650亿元，同样创下历史新高。央行连续放量开展逆回购操作，一方面缓解了季末、节前的资金面压力。另一方面，此举也暂时打消了市场对降准、降息的期待。不过，我们对节后资金面走势的判断并不乐观，考虑到节后需要补缴存款准备金和进行财政缴款，预计节后，即10月上半月，银行的资金压力将会更大。总之，目前利率品种收益率已恢复甚至高出年初水平，但经济仍处在持续筑底阶段，大方向上，债市前景仍较好，但货币政策难以确定、资金面较难放松等因素将制约短期市场走势。由于四季度，经济基本面改善程度会较大，股市也将偏于乐观，因此相较于一级债基与纯债基金而言，配置二级债基、可转债基金，将是更好的选择。

3、QDII基金

在中国长假期间，三条信息显著的影响了海外股市与大宗商品市场。第一，美国劳工部10月5日公布的数据显示，9月份美国非农业部门失业率降至7.8%，为2009年1月以来的最低值。受金融危机冲击，美国总统奥巴马在上任之初美国就业岗位锐减，2009年2月失业率增至8.3%。9月份是近四年来美国失业率首次降至8%以下。第二，德国总理默克尔将于10月9日访问希腊，这也是欧债危机爆发三年以来默克尔的首次希腊之旅。分析人士表示，这表明默克尔此前强硬的态度可能有所软化，此次访问可能成为解决希腊债务危机的转折点。第三，下周一(10月8日)欧元区各国财长将正式启动永久性援助基金：价值5000亿欧元的欧洲稳定基金(ESM)，以增强欧元区应对主权债务危机的防卫能力，而目前危机的风暴眼是西班牙。ESM将被用于给陷入困境的欧元区主权国家放贷，同时换得受援国承诺进行财政和结构性改革，促使该国已失去投资者信任的经济重返正轨。从这三条信息可以看出，美国的经济复苏程度可能好于预期。第二，欧债危机的重灾区，将会受到长久性的救助，从而使得欧洲地区走出阴霾。综合去看，假日期间国外的信息面乐观，当然鉴于美国股市已经创出5年新高，高位盘整或还将继续延续。所以我们认为，亚太地区的QDII基金机会可能更大。

(易天富基金研究中心)

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