固定收益基金当道行业生态变化势不可挡

　　曹元

　　“四季度基金IPO市场将会是固定收益类产品的天下。”深圳一家基金公司市场部总监统计了一下正在发行和准备发行的基金类型，如此说。

　　今年，基金业最大的变化就是固定收益类产品的占比大幅提升，而四季度，这种提升还会加速——无论正在发行的，还是已经上报的基金，固定收益类产品占据了主流江山。

　　固定收益类产品占比的提升也潜移默化影响着行业的发展。“专注于权益类基金的公司日子会更加难过，而有销售渠道优势的基金公司效益会更加放大。”德圣基金研究中心首席分析师江赛春(微博)表示。

　　固定收益的繁荣

　　多年前，基金行业在讨论基金产品结构时，言必称美国固定收益类共同基金占比几乎占到了一半比重。言外之意，固定收益类基金将会有很大的发展。而在2012年，中国的基金业显然正在实现这种判断。

　　根据Wind数据统计显示，今年以来截至10月9日，已成立新基金186只，首募规模共计4328.78亿份，其中固定收益类产品(包括货币、债券、保本)共成立基金69只，首募规模为2903.97亿份，占比高达67.09%，平均发行规模达到49.91亿份。而权益类产品(不包括QDII基金)虽成立102只，数量上超过固定收益类产品，但规模、占比通通不及。102只基金合计首募规模仅1284.61亿份，占所有新发基金的29.68%，平均首募规模仅为13.73%。

　　这种情况在四季度会加剧。另根据同花顺统计，10月10日，正在发行的15只基金中，只有1只是权益类的，其余全部是固定收益类产品。

　　而根据证监会最新披露的基金募集申请核准进度公示表，尚未获批的101只基金，有77只是固定收益类产品，占比高达76.23%。如果剔除6只QDII基金，固定收益类产品占比超过80%。

　　这意味着，未来一段时间，固定收益类基金的规模仍会高速扩张。

　　“银行不愿意卖权益类的，我们只能顺势而为。”深圳一家大型基金公司市场部人士表示。

　　在江赛春看来，权益类基金并未给投资者带去实际上的收益。“从权益类基金净值的年化收益来看，这类收益率是不错的，但是这只是纸上富贵。”江赛春分析：“因为A股市场好一年之后就会面临多年整理，而投资者往往在市场好的时候购买了权益类基金，但随后就会经历净值的下跌，获得不了收益。”

　　对于银行等渠道而言，已难以再说服投资者买权益类基金了，于是银行倾向于将投资者引导至固定收益类产品中。

　　“对基金公司而言，权益类基金目前是史上最难卖的时候，如果还发行权益类产品，那是自讨苦吃。”北京一家内资基金公司市场部总监表示。近期即便一些大型基金公司权益类基金的募集也出现问题。比如南方基金旗下的南方金粮油募集规模只有3.37亿元；易方达旗下的中小板分级基金募集规模只有4亿元。

　　此外，价值固定收益类产品在理财基金方面的创新，也为2012年成为固定收益类产品的繁荣提供了工具支持。

　　以占比而论，权益类基金(股票型和混合型基金)净资产占比在2007年上半年结束后达到了史上最高的92.99%，随后开始下降至2008年年底65.9%的低点，但到了2010年6月30日，回复到了86%。现如今，这一比例已经将至62%，较之去年年底，下降了10个百分点，达到了2004年以来的新低。通过正在发行的和准备发行的产品类型来看，可以预估，这一比例在年底会进一步降低。

　　生态变化

　　对于基金行业，固定收益类产品的崛起是利润逐渐萎缩行业的一根救命稻草。

　　“虽然固定收益类产品的管理费率小于权益类产品，但是靠着规模取胜，基金公司还是能够赚到管理费的。”江赛春说。

　　根据同花顺统计，今年以来截至10月9日，基金净资产规模提升了4466亿元，其中，权益类产品(股票型和混合型基金)的资产规模提升1200亿元(实际上今年发行的多数混合型基金都是偏债的)，其余部分全部是固定收益类产品创造，即3266亿元。即便按照0.5%的基金管理费(债券型基金管理费率和货币型基金管理费率的中位数)计算，假设规模不变，增量部分能给基金行业带去超过16亿元的年化管理费。

　　此外，固定收益类产品的繁荣也会对基金规模的稳定起到作用。权益类基金资产规模会随着市场的涨跌而消长，但固定收益类产品的规模在不遇到赎回的情况下会持续增长。

　　然而，对股市而言，过去常说基金将为市场带来多少亿的弹药这种说法已不成逻辑。

　　另一方面，对于基金公司而言，在固定收益类产品方面有投资优势的将受益，反之，过去侧重于权益类产品的基金公司将在这次浪潮中吃亏。

　　在中国的基金业中，广发基金(微博)、兴业全球基金、新华基金(微博)等都是偏重于权益类投资的基金公司，其规模排名难免受到影响。

　　而银行系基金则成为最大获益者。“由于固定收益类产品收益率差异比权益类产品收益率差异小，投资者不敏感，渠道的作用会更加明显。”江赛春说，“此外，银行系基金在固定收益的投资上也有传统优势。”

　　事实上，在这次固定收益类产品大繁荣的时代，银行仍是最大获益者。通过贩卖这类产品不但能够获得托管费、中间业务收入，另有潜在的好处：一方面银行可以通过理财基金获得存款；另一方面通过债券型基金培养债券市场更多的交易对手，提高自身投资的收益率。