汇丰晋信：市场反弹可期待 关注大跌幅及高成长板块
2012-10-12 21:57:29 易天富基金网
股市评述
节后第一周市场延续了节前指数强势反弹的势头，继续呈现震荡走高的运行态势。就目前的市场走势而言，首先还是应该判断为上证指数在跌破2000点整数关口之后的超跌反弹，所以我们也可以看到近期表现活跃的个股大都是前期相对跌幅较大的个股，考虑到2000点整数关口所具有的很大的象征意义，对于此轮反弹的高度我们应该可以抱有一定的期待。除此之外，十八大前政府的相关维稳举动也使得者对于指数此次的反弹持有更加乐观的态度，并且近期管理层的一系列讲话和会议等举措也证实其对于目前的资本市场要加以维护的态度，这在某种程度上也给投资者们更多的预期。另外，三季报即将公布，市场也会逐渐将目光转移到上市公司今年的业绩以及未来的增长目标上，一些经业绩证实的高成长个股将很有可能享受估值切换所带来的溢价，并且投资者目前抱团取暖的行为也会使得相关个股愈发受到追捧。
回到经济运行的基本面上，随着三季度相关宏观经济数据的公布，投资者们对于我国经济下滑出现稳定态势的时间点也随之继续后移，由于去年四季度数据相对较低的原因，四季度的同比增长数据可能会较前几个季度为优，也可能会给投资者们带来经济状况不断改善的印象，但这都需要相关经济数据的不断验证。
自2010年一季度GDP增速达到11.9%的高点后，我国经济增长呈现逐步回落的趋势，2010年和2011年全年GDP增速分别为10.3%和9.2%。而从2012年开始更是出现了快速下滑的态势，今年一二季度GDP增速分别为8.1%和7.6%，更是时隔三年以后经济增长速度再次跌破8%。尽管从2012年一季度、二季度GDP环比增长来看，经济增长显著下滑的态势可能已经得到一定的改观，但市场依然对当前的经济形势表示担忧，并且市场对于我国经济增速不断下滑的原因探讨已经从结构性下滑逐渐转为周期性下滑，而周期性下滑可能将持续更长的时间。
因此在当前的经济背景下，市场反弹犹可期待，但谈反转依旧言之过早。建议投资者对于前期跌幅较大的周期性板块和经业绩证实的一些高成长个股加以关注，同时由于创业板大非解禁在即，建议适当回避创业板相关个股。
债券/货币市场
进入10月份后，货币市场流动性短期内依然面临诸多考验，节前的巨量逆回购陆续到期将自动回笼大量资金、9月末的存款大幅增加也将显著提高存款准备金上缴的规模，此外，财政存款的季节性增加也让资金面难以在短期内迅速改善。本周央行在周二开展了7天和28天逆回购操作，7天逆回购交易量为1650亿元，中标利率持平在3.35%，28天逆回购交易量为1000亿元，中标利率持平在3.6%，周四央行继续以7天和14天逆回购操作向市场投放资金，其中，7天逆回购交易量为120亿元，中标利率3.35%，14天逆回购交易量为470亿元，中标利率3.45%。本周到期逆回购量为1700亿元，央行票据到期金额为100亿元，因此周二的逆回购操作就已提前实现净投放格局，周四的逆回购规模也顺势减少，最终全周净投放1640亿元。
本周债券市场有所回暖，因央行在本周继续了较大规模的资金投放力度，货币市场利率自周二逆回购交易之后就迅速下滑，流动性明显改善，债券交投也有所活跃，收益率出现一波下行。目前国内食品价格稳定，通胀压力不大，宏观经济也没有出现明显的复苏迹象，市场资金面运行平稳的情况下，都较为利好债券市场走势，海外市场避险情绪升温也可能助推债市上涨。由于下周即将公布9月宏观经济数据，市场的观望氛围可能在下周找到一定的方向。
节后第一周市场延续了节前指数强势反弹的势头，继续呈现震荡走高的运行态势。就目前的市场走势而言，首先还是应该判断为上证指数在跌破2000点整数关口之后的超跌反弹，所以我们也可以看到近期表现活跃的个股大都是前期相对跌幅较大的个股，考虑到2000点整数关口所具有的很大的象征意义，对于此轮反弹的高度我们应该可以抱有一定的期待。除此之外，十八大前政府的相关维稳举动也使得者对于指数此次的反弹持有更加乐观的态度，并且近期管理层的一系列讲话和会议等举措也证实其对于目前的资本市场要加以维护的态度，这在某种程度上也给投资者们更多的预期。另外，三季报即将公布，市场也会逐渐将目光转移到上市公司今年的业绩以及未来的增长目标上，一些经业绩证实的高成长个股将很有可能享受估值切换所带来的溢价，并且投资者目前抱团取暖的行为也会使得相关个股愈发受到追捧。
回到经济运行的基本面上，随着三季度相关宏观经济数据的公布，投资者们对于我国经济下滑出现稳定态势的时间点也随之继续后移，由于去年四季度数据相对较低的原因，四季度的同比增长数据可能会较前几个季度为优，也可能会给投资者们带来经济状况不断改善的印象，但这都需要相关经济数据的不断验证。
自2010年一季度GDP增速达到11.9%的高点后，我国经济增长呈现逐步回落的趋势，2010年和2011年全年GDP增速分别为10.3%和9.2%。而从2012年开始更是出现了快速下滑的态势，今年一二季度GDP增速分别为8.1%和7.6%，更是时隔三年以后经济增长速度再次跌破8%。尽管从2012年一季度、二季度GDP环比增长来看，经济增长显著下滑的态势可能已经得到一定的改观，但市场依然对当前的经济形势表示担忧，并且市场对于我国经济增速不断下滑的原因探讨已经从结构性下滑逐渐转为周期性下滑，而周期性下滑可能将持续更长的时间。
因此在当前的经济背景下，市场反弹犹可期待，但谈反转依旧言之过早。建议投资者对于前期跌幅较大的周期性板块和经业绩证实的一些高成长个股加以关注，同时由于创业板大非解禁在即，建议适当回避创业板相关个股。
债券/货币市场
进入10月份后，货币市场流动性短期内依然面临诸多考验，节前的巨量逆回购陆续到期将自动回笼大量资金、9月末的存款大幅增加也将显著提高存款准备金上缴的规模，此外，财政存款的季节性增加也让资金面难以在短期内迅速改善。本周央行在周二开展了7天和28天逆回购操作，7天逆回购交易量为1650亿元，中标利率持平在3.35%，28天逆回购交易量为1000亿元，中标利率持平在3.6%，周四央行继续以7天和14天逆回购操作向市场投放资金，其中，7天逆回购交易量为120亿元，中标利率3.35%，14天逆回购交易量为470亿元，中标利率3.45%。本周到期逆回购量为1700亿元，央行票据到期金额为100亿元，因此周二的逆回购操作就已提前实现净投放格局，周四的逆回购规模也顺势减少，最终全周净投放1640亿元。
本周债券市场有所回暖，因央行在本周继续了较大规模的资金投放力度，货币市场利率自周二逆回购交易之后就迅速下滑，流动性明显改善，债券交投也有所活跃，收益率出现一波下行。目前国内食品价格稳定，通胀压力不大，宏观经济也没有出现明显的复苏迹象，市场资金面运行平稳的情况下，都较为利好债券市场走势，海外市场避险情绪升温也可能助推债市上涨。由于下周即将公布9月宏观经济数据，市场的观望氛围可能在下周找到一定的方向。