长盛债基牛市亏损之谜基金经理一拖四

　　张金高

　　作为一家行业元老级的基金公司，却沦为与小基金公司为伍，长盛基金(微博)至今是几经荣衰。

　　10月16日，长盛基金旗下长盛添利30天理财债券基金上柜发行。长盛基金市场部某高管表示，此次发行短期理财基金主要为了做业绩，业绩上来规模自然会有提升。对于首发规模并没有太高的期待，发得中规中矩就好。

　　业绩正是长盛基金的硬伤。

　　今年以来长盛旗下债基在行业内普遍垫底，即使在债券型基金普遍实现正收益的上半年，长盛同禧信用增利债基(下称：长盛同禧)仍然亏钱，目前长盛同禧也是今年市场上亏钱最多的债券型基金，其A类份额和C类份额分别亏损7.19%和7.78%。

　　失陷银行股

　　长盛同禧基金经理蔡宾，系长盛旗下明星债基经理，凭借管理的长盛积极配置基金曾在2009年一战成名。

　　“2011年底发行长盛同禧的时候，蔡宾的个人品牌发挥了不小的作用。”长盛基金市场部副总监张义敏告诉记者。

　　时隔近三年之后，蔡宾的明星光环已经黯淡。根据iFinD统计数据，截至10月15日，长盛同禧A今年以来净值下跌-7.19%，长盛同禧C下跌7.78%。长盛同禧中报披露的持仓数据，其集中持有的银行股大跌，是基金业绩受挫的元凶。

　　今年一季度，蔡宾增加深发展A(SZ.000001)、兴业银行(SH.601166)、浦发银行(SH.600000)和交通银行(SH.601328)的持仓，截至一季度末，上述四只个股占据长盛同禧重仓股前四席。

　　到二季度末，蔡宾选择继续增持银行股，持有兴业银行40万股，较一季度末增持5万股；持有交通银行90万股，增持 30万股；浦发银行50万股，增持10万股；另外持有深发展A和中国平安(微博)(SH.601318)的市值也达到300万元和140万元。

　　“今年上半年银行股估值底，而且流动性也不错，蔡宾当时应该是考虑到这一因素。”据长盛基金内部人士透露。

　　截至今年6月30日，长盛同禧重仓金融保险业仓位12.23% ，这是目前债基市场重仓单一行业最高的数字之一。

　　随后银行股陷入“蓝筹陷阱”，蔡宾持有的银行股纷纷大跌，从五月份开始，长盛同禧的业绩与同类基金的走势开始“分道扬镳”，并在今年8月份继续拉大。

　　“按照持仓比例计算，如果一只重仓银行股跌幅达到20%，对于基金净值影响大约在0.2%-0.4%，由于持股行业集中度过高，银行股风险在长盛同禧的业绩中也被比例放大。”

　　截至10月15日，今年以来平安银行(原名“深发展”)的跌幅已经达到了16%，这正是长盛同禧一季度末的第一大重仓股。长盛同禧二季度末重仓的第一大重仓股兴业银行，截至10月15日，三季度以来跌幅为6.1%。

　　长盛基金回应指出，长盛同禧的投资决策在流程上没有什么毛病，“蔡宾在选择股票仓位时，基金经理选股来自长盛基金股票池，基金经理也拥有一定的决策空间。”

　　9月底开始，银行股开始出现回暖迹象，不过目前的股价水平距离蔡宾的成本价尚远。

　　10月16日，长盛基金旗下长盛添利30天理财债券基金上柜发行，该基金是长盛推出的首款短期理财基金，不过该基金并未选择长盛旗下知名度最高的蔡宾担任基金经理，而是选择曾管理旗下社保基金组合的杨衡。

　　根据长盛基金公布的资料，杨衡曾多次参与财政部组织的国债期货风险控制等课题，其所管理的社保基金产品也取得了良好的收益，其中社保405组合2010年取得9.45%的投资收益率，2011年位居社保同类基金组合第二位。

　　“蔡宾也许是最合适的人选，但是也是最不合时宜的人选。”据上述接近长盛基金人士透露，对于长盛基金来说，找一个鲜有历史业绩数据的社保基金经理无疑是最佳选择。

　　长盛失陷银行股冲击的并非长盛同禧一只，有迹象显示，长盛积极配置亦是其中一例。从持仓脉络上，长盛积极配置在银行股配置上与长盛同禧如出一辙。而长盛旗下其它债基与银行股保持了一定的距离。

　　巧合的是，蔡宾也曾担任长盛积极配置基金的基金经理，直至今年3月15日，蔡宾才卸任长盛积极配置基金经理职务，目前该基金由基金经理吴达单独管理。

　　长盛内忧

　　“蔡宾卸任长盛积极配置基金经理一职，可能与长盛基金随后发行长盛同禧和长盛同鑫二号保本等基金有关，后者均由蔡宾担纲。一名基金经理负责管理旗下四只基金，确实不太好看。”

　　蔡宾的“能者多劳”其实折射出长盛基金投研团队后继无人的困境。“一拖多”在长盛基金已经是常态，除了蔡宾外，长盛基金旗下11名现任基金经理中的10名管理不止一只基金。

　　人才缺乏的直接后果就是业绩表现落后。

　　长盛基金旗下除了基金同盛、长盛货币和长盛环球行业股票之外，今年以来，其余15只可比基金悉数跑输同类基金平均收益率(分级基金按照母基金净值计算)。其中在行业内排名后20%的达到6只，涵盖2只股基、2只债基和2只混合型基金。

　　而在此前的8月16日，长盛基金原主管专户业务的常务副总经理朱剑彪正式离职，长盛基金公司专户业务受到冲击，其旗下“一对一”和“一对多”业务已经全线收缩。

　　作为“老十家”基金公司，长盛基金浓缩了公募基金近14年时间的发展脉络。

　　长盛基金成立于1999年3月26日，而且一直未曾缺席监管层频频推出的“政策红利”，它既是首批具备社保管理资格的六家基金公司之一，专户、QDII等新业务牌照也没有落下。

　　借助市场的东风，长盛基金凭借发行新产品踩对节点，其规模也曾经实现迅速扩容。

　　2007年股指节节攀高之际，长盛发行的长盛同德主题和长盛同智优势混合发行量均超过百亿。其后的2009年，经历金融危机之后首次出现单边上涨行情，长盛在这一年推出分级基金长盛同庆，仅一日就募集147亿元，成为当时史上最大的封闭式基金。

　　繁荣来得快，衰败也来得猛烈。

　　今年5月11日长盛同庆到期，“封转开”为同庆中证800指数分级基金，遭遇大额赎回，该基金管理规模由146.86亿份，迅速缩水至58.81亿份。首次拖累，长盛基金管理的公募基金总规模由2011年年底的403亿元，一下子缩水至今年6月30日的253亿元。

　　长盛基金的衰落摆在台面。规模直接从中型基金公司步入小基金公司序列。

　　实际早从2010年开始，长盛基金已经开始了衰退之旅：由于业绩出现急速下滑，长盛基金旗下股债基金规模纷纷缩水。

　　长盛信用增利由首募时的37亿元缩水至1.5亿元；长盛同祥泛资源主题由首募时的5.42亿元缩水至5600万元；旗下不足亿元的基金(2012年成立基金不纳入统计)达到5只。

　　此前长盛基金某高管曾经表示，在公募基金业务逐渐放宽的背景下，基金公司发展应该守住优势。

　　这一优势能否守住，显然对很多公司来讲都是难题。

　　与许多基金公司相似，长盛基金经过2004年、2007年公司的股权变更，几易其主之后，目前的股东方尽管稳定但仍存在不少问题。

　　长盛基金公司现有的股东结构为：国元证券有限责任公司占注册资本的41%，新加坡星展资产管理有限公司占注册资本33%，安徽创新投资有限公司占注册资本13%，安徽投资集团有限责任公司占注册资本13%。

　　据长盛基金内部人士透露，持股26%的安徽方面，就在长盛基金安置不少“闲人”。尽管这在公募基金行业并不鲜见，但是反映出管理层和股东方的微妙。

　　北京某基金公司内部人士日前曾向记者感慨，公募基金发展遇到瓶颈，内因是基金行业这些年落伍了！曾经引以为傲的制度优势、人才优势正在逐步丧失，公募基金沦为利益集团争食的奶酪，而这块奶酪的价值还在不断丧失。

　　以长盛基金为案例，此语确实振聋发聩。