招商中证大宗商品指数分级基金投资价值简评
2012-10-23 15:57:58 易天富基金网
招商证券(微博)股份有限公司 贾戎莉
招商中证大宗商品指数分级基金简介 该基金成立于2012年6月28日,以中证大宗商品指数为跟踪标的。自基金合同生效之日起五年内,基金场内份额按1:1的比例拆分为商品A和商品B。商品A约定收益为一年定存利率(税后)+3.5%,每年折算一次,将其约定收益转换为招商中证大宗商品份额;剩余收益和风险均由商品B享受和承担。
中证大宗商品指数主要行业是以有色、采掘和化工,属于典型的工业类周期性指数。该指数与经济景气程度高度正相关;相对市场指数具备高弹性。从当前宏观经济来看,各项经济数据和货币数据均出现明显改善,经济筑底企稳的迹象明显。经济有望从“类衰退”向“早复苏”转变,在这样的经济环境下,股票市场有望筑底反弹,其中周期性股票有望领涨。因此,中证大宗商品指数成为抄底的良好标的。
商品B--溢价率稳定、高杠杆的交易性工具 目前,商品B的净值杠杆为2.08倍,折价率为2.5%,自上市以来,周均成交金额为4,680万元,在股票进取份额中属于较为活跃的品种。过去四周商品B价格相对沪深300指数beta值为2.52,实际价格杠杆较高。
在固定存续机制和配对转化机制的共同作用下,商品B的溢价率有望得到有效控制,净值杠杆得以更充分的实现,成为更优的带杠杆的波段操作工具。同时,其母基金标的指数亦为高弹性的指数,因此,商品B相对大盘的价格杠杆更高,在股票市场反弹时,将会是有力的博反弹的工具。
商品A--低风险浮息债券 中证商品A份额可以看作五年期浮息债券,其约定收益(可看作“票面利率”)为一年定存利率(税后)+3.5%,每年折算一次。截至2012年10月18日,商品A溢价率为0.8%,到期收益率为5.9%。自成立以来,商品A周均成交金额为2571万元,在股票型稳健份额中属交易较活跃的品种。与永续型稳健份额相比,收益更为明确;相比五年期企业债相比,收益更高,风险更低。
借助溢价套利的指数增强策略 投资者可将手中持有的招商中证大宗商品份额拆分成商品A、商品B两种子份额长期持有 ,当出现整体溢价时,相当于中证商品A和中证商品B整体价值高估,这时投资者可卖出两种子份额的同时,申购对应数额的母基金,并将其分拆。这样操作就能在保持原有持仓不变的情况下,获取额外的收益。
招商中证大宗商品指数分级基金简介 该基金成立于2012年6月28日,以中证大宗商品指数为跟踪标的。自基金合同生效之日起五年内,基金场内份额按1:1的比例拆分为商品A和商品B。商品A约定收益为一年定存利率(税后)+3.5%,每年折算一次,将其约定收益转换为招商中证大宗商品份额;剩余收益和风险均由商品B享受和承担。
中证大宗商品指数主要行业是以有色、采掘和化工,属于典型的工业类周期性指数。该指数与经济景气程度高度正相关;相对市场指数具备高弹性。从当前宏观经济来看,各项经济数据和货币数据均出现明显改善,经济筑底企稳的迹象明显。经济有望从“类衰退”向“早复苏”转变,在这样的经济环境下,股票市场有望筑底反弹,其中周期性股票有望领涨。因此,中证大宗商品指数成为抄底的良好标的。
商品B--溢价率稳定、高杠杆的交易性工具 目前,商品B的净值杠杆为2.08倍,折价率为2.5%,自上市以来,周均成交金额为4,680万元,在股票进取份额中属于较为活跃的品种。过去四周商品B价格相对沪深300指数beta值为2.52,实际价格杠杆较高。
在固定存续机制和配对转化机制的共同作用下,商品B的溢价率有望得到有效控制,净值杠杆得以更充分的实现,成为更优的带杠杆的波段操作工具。同时,其母基金标的指数亦为高弹性的指数,因此,商品B相对大盘的价格杠杆更高,在股票市场反弹时,将会是有力的博反弹的工具。
商品A--低风险浮息债券 中证商品A份额可以看作五年期浮息债券,其约定收益(可看作“票面利率”)为一年定存利率(税后)+3.5%,每年折算一次。截至2012年10月18日,商品A溢价率为0.8%,到期收益率为5.9%。自成立以来,商品A周均成交金额为2571万元,在股票型稳健份额中属交易较活跃的品种。与永续型稳健份额相比,收益更为明确;相比五年期企业债相比,收益更高,风险更低。
借助溢价套利的指数增强策略 投资者可将手中持有的招商中证大宗商品份额拆分成商品A、商品B两种子份额长期持有 ,当出现整体溢价时,相当于中证商品A和中证商品B整体价值高估,这时投资者可卖出两种子份额的同时,申购对应数额的母基金,并将其分拆。这样操作就能在保持原有持仓不变的情况下,获取额外的收益。