易天富基金11月报：市场或修复性企稳反弹

一、证券市场综述与分析

10月份A股市场总体波动不是很大，在经历了开门红之后，上证综指在2110点左右盘横了半月之久，随后出现了连续的下跌，月末失守2100点。至10月31日，上证综指收于2069.3点，全月下跌-0.83%，波动区间进一步收窄，成交量环比萎缩20.32%。从最新公布的所有经济数据来看，我国经济企稳迹象越来越明显，短时期向下风险消除，但是经济复苏仍处观察期，具有不确定性。同时11月有多个国家面临换届选举，政治风险具有不确定性。因此未来11月行情我们判断为谨慎观望，波动区间2000-2165点。债券市场方面，国债指数和企债指数分别小幅上涨0.29%、0.60%，总体呈温和趋势。我们认为未来四季度，债券市场下调空间不大，但是主要以避险为主，大的行情也不太会出现。

表1：2012 年10 月主要指数表现

名称（代码）	涨跌幅	名称（代码）	涨跌幅
上证综指（999999）	-0.83%	深证成指（399001）	-2.41%
沪深300 （399300）	-1.67%	中证500 （399905）	-0.99%
深证100 （399004）	-2.31%	中小板指（399005）	-2.04%
基金指数（000011）	-1.80%	基金指数（399305）	-2.37%
国债指数（000012）	0.29%	企债指数（000013）	0.60%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

二、基金市场回顾

表2：2012 年10 月各类型基金表现

名称	月涨幅
上证指数	-0.83%
深证成指	-2.41%
封闭式基金(9/28—11/2)	0.63%
股票型基金	-0.87%
混合型基金	-0.46%
债券型基金	0.43%
保本型基金	0.21%
QDII基金(2/29—2/29)	-0.51%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

图1：2012 年10 月各类基金对比图

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

1、开放式基金

1.1 偏股型基金（股票型、混合型）

涨幅排名第一的泰达宏利首选企业，上月重仓股中欧菲光、海康威视、康缘药业涨幅均超过10%，欧菲光更是涨幅达到19%，因此表现突出。而第二名的长城中线盘成长则主要配置了食品饮料、医药、地产行业，上月医药和地产在所有行业中表现优秀。今年来一直表现优秀的上投摩根新兴动力以其择股能力出名，上月中长信科技、海康威视、长城汽车、康美药业均大涨带动其业绩。景顺长城内需增长2号，重点配置了医药的同时还有一些重仓股爆发，如欧菲光、碧水源因此业绩良好。汇添富医药保健则受益于上月医药板块的表现。

表3 ：2012 年10 月股票型基金涨幅前五名

代码	名称	投资风格	期间涨幅
162208	泰达宏利首选企业	大盘型	3.61%
200012	长城中小盘成长	中盘型	3.58%
377240	上投摩根新兴动力	中盘型	3.42%
260109	景顺长城内需增长2号	大盘型	3.40%
470006	汇添富医药保健	中盘型	3.21%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

跌幅榜中我们可以看到四只资源类的指数型基金，而东吴行业轮动的配置中也主要以煤炭和金属为主，在上月的行情中采掘类和金属的跌幅都排在前三位，因此影响了他们的业绩。

表4 ：2012 年10 月股票型基金跌幅前五名

代码	名称	投资风格	期间涨幅
580003	东吴行业轮动	大盘型	-6.51%
510410	博时上证自然资源ETF	指数型	-5.97%
690008	民生加银中证内地资源主题	指数型	-5.95%
510170	国联安大宗商品ETF	指数型	-5.94%
161819	银华中证内地资源主题分级	指数型	-5.91%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com） 

混合型基金中长城久恒体现了其行业配置的优势，多达25%的资产配置在生物医药行业，上月取得了收获，排名第一，同样鹏华动力增长虽然主要配置食品饮料行业，但是医药配置也达到近17%，因此上月排名中取得优势，景顺长城16%资产配置医药行业，排名第五。第三名的华宝收益增长受益于重仓股中山西汾酒、达实智能、碧水源等的大涨。国投瑞银稳健增长则是重仓配置了房地产和医药板块，在上月中这两大板块涨幅排名前三。

表5 ：2012 年10 月混合型基金涨幅前五名

代码	名称	投资风格	期间涨幅
200001	长城久恒	大盘型	3.18%
160610	鹏华动力增长	大盘型	2.51%
240008	华宝收益增长	大盘型	2.39%
121006	国投瑞银稳健增长	大盘型	1.96%
260103	景顺长城动力平衡	大盘型	1.89%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

交银主题重配行业是采掘业和金属两大板块，上月这两个板块跌幅排前三。银华和谐主题20%以上资产配置电子信息，上月该板块跌幅第一，其重仓股海信电器更是踩了地雷拖累业绩。广发大盘金属行业配置最多，其重仓股也没有表现突出者，所以上月排名倒数前三。宝盈核心优势30%仓位集中在信息产业，但其重仓中金融股配置不少，稳定了部分业绩，排名倒数第四。排名第五的国联安德盛安心成长，可能由于其增加了股票的仓位，导致大跌。

表6 ：2012 年10 月股票型基金跌幅前五名

代码	名称	投资风格	期间涨幅
519700	交银主题优选	大盘型	-3.62%
180018	银华和谐主题	中盘型	-3.51%
270007	广发大盘	大盘型	-3.22%
213006	宝盈核心优势	大盘型	-3.09%
253010	国联安德盛安心成长	大盘型	-2.84%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

1.2、固定收益基金（债券型、保本型）

上月中由于大盘转温和，因此部分二级债基表现相对突出，华商稳健双利B/A，重仓股均有不俗表现如东土科技、富瑞特装等大幅上涨，两只基金分别排名前两位。长信利丰较多的配置了医药行业，受益此版块上月表现。上投摩根强化回报A两大重仓股大华股份、康美药业表现稳定。

表7 ：2012 年10 月债券型基金涨幅前五名

代码	名称	投资风格	期间涨幅
630107	华商稳健双利B	二级债基	1.71%
630007	华商稳健双利A	二级债基	1.70%
519989	长信利丰	二级债基	1.46%
372010	上投摩根强化回报A	二级债基	1.43%
165517	信诚双盈分级	一级债基	1.41%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

上月由于股市部分行业大幅下跌，如采掘和金属等，因此部分可转债配置多的基金跌幅较大，博时稳定价值B/A分别排第一和第二，华宝兴业转债第三。两只二级债基招商安本增利债券、招商安瑞进取重仓股表现较差稍稍拖累业绩分排四、五名。

表8 ：2012 年10 月债券型基金跌幅前五名

代码	名称	投资风格	期间涨幅
050006	博时稳定价值B	一级债基	-0.81%
050106	博时稳定价值A	一级债基	-0.80%
240018	华宝兴业可转债	一级债基	-0.69%
217008	招商安本增利债券	二级债基	-0.67%
217018	招商安瑞进取	二级债基	-0.65%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

保本基金中，排第一的鹏华金刚保本，成立时间不久，处在建仓期稍有优势。后面四只基金则都与其股票仓位重和重仓股二级市场表现有关。从他们的行业配置来看主要都是因为配置了食品饮料和医药行业的原因。

表9 ：2012 年10 月保本型基金涨幅前五名

代码	名称	投资风格	期间涨幅
206013	鹏华金刚保本	中盘型	0.70%
020018	国泰金鹿保本增值2期	大盘型	0.50%
290012	泰信保本	中盘型	0.49%
020022	国泰保本	中盘型	0.49%
519710	交银荣安保本	中盘型	0.40%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

同样的，股票仓位也是双刃剑招商安达保本由于股票仓位重且海信电器踩了地雷导致排名倒数。兴全保本重仓股中太空板业一月跌去15.57%大大影响了其业绩。

表10 ：2012 年10 月保本型基金跌幅前五名

代码	名称	投资风格	期间涨幅
217020	招商安达保本	中盘型	-0.28%
163411	兴全保本	中盘型	-0.25%
090013	大成保本	中盘型	-0.10%
180028	银华永祥保本	中盘型	-0.09%
217024	招商安盈保本	中盘型	0.00%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

2、封闭式基金

封闭式基金10月份上涨了0.63%，第一名的基金科瑞主配行业是食品饮料、房地产、生物医药，房地产和生物医药板块涨幅10月份排前三，同样主配金融保险、房地产行业的建信优势动力紧随其后。基金景福主配医药、食品饮料、金融保险，其第一重仓股康美药业单月大涨7.4%。而第五名的基金金鑫则主要由于其重仓股部分股票爆发，如大华股份、上海家化、新华医疗等均是大涨。

表11 ：2012 年10 月封闭式基金涨幅前五名

代码	名称	投资风格	期间涨幅
500056	基金科瑞	大盘型	2.86%
150003	建信优势动力	大盘型	2.38%
184701	基金景福	大盘型	2.22%
500002	基金泰和	大盘型	2.22%
500011	基金金鑫	大盘型	2.09%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

跌幅第一的基金开元27.8%资产配置在采掘业，该行业月度跌幅-5.05%排名第二，导致该基金大跌，同样理由22.48%配置在采掘业的国泰估值优势可分离分级紧随其后。基金同益则因为重仓股中中国太保、中国人寿、光大证券大跌导致。基金汉盛重仓股中海信电器踩雷，单月跌去16%，同时配置了不少采掘业，导致净值下降居前。基金丰和重仓股有不少大跌，如山东黄金、国投新集等跌幅超过10%。

表12 ：2012 年10 月封闭式基金跌幅前五名

代码	名称	投资风格	期间涨幅
184688	基金开元	大盘型	-1.70%
160212	国泰估值优势可分离分级	大盘型	-0.78%
184690	基金同益	大盘型	-0.74%
500005	基金汉盛	大盘型	-0.61%
184721	基金丰和	大盘型	-0.54%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

3、QDII基金

涨幅榜来看，前五名都是投资在海外上市的中国企业的股票。前两只是指数型基金，在上月恒生指数上涨3.85%的良好表现下，其业绩也突出。华宝兴业海外中国受益于美国市场近期信息技术股的表现，排名第三。而嘉实海外中国、海富通中国海外精选都主要由于港股的上涨带动。

表13 ：2012 年10 月QDII基金涨幅前五名

代码	名称	投资风格	期间涨幅
160717	嘉实恒生中国企业	指数型	6.22%
160125	南方中国中小盘	指数型	6.13%
241001	华宝兴业海外中国	平衡型	4.51%
070012	嘉实海外中国	平衡型	4.27%
519601	海富通中国海外精选	平衡型	4.04%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

上月纳斯达克指数表现较差跌幅达4.68%，因此两只跟踪纳斯达克100的指数型基金，国泰纳斯达克100、广发纳斯达克100跌幅板分别排第一和第三。同样的美原油上月跌幅达-6.32%，导致投资于油气和大宗商品类的三支基金跌幅较大，分别是华宝兴业标普油气上有、国泰大宗商品配置、博时抗通胀增强回报。

表14 ：2012 年10 月QDII基金跌幅前五名

代码	名称	投资风格	期间涨幅
160213	国泰纳斯达克100	指数型	-5.37%
162411	华宝兴业标普油气上游	平衡型	-4.18%
270042	广发纳斯达克100	指数型	-4.15%
160216	国泰大宗商品配置	平衡型	-4.05%
050020	博时抗通胀增强回报	平衡型	-4.04%

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

三、基金发行

表15 ：2012 年10 月发行的基金

基金代码	基金名称	类型	发行时间	基金经理
420009	天弘安康养老	混合型	2012-10-29至 2012-11-23	李蕴炜
730002	方正富邦红利精选	股票型	2012-10-29至 2012-11-16	张璐
460008	华泰柏瑞稳健收益A	债券型	2012-10-29至 2012-11-30	沈涛
460108	华泰柏瑞稳健收益C	债券型	2012-10-29至 2012-11-30	沈涛
519669	银河领先	债券型	2012-10-25至 2012-11-23	韩晶
519716	交银理财21天	货币型	2012-10-25至 2012-10-31	林洪钧
370024	上投摩根核心优选	股票型	2012-10-24至 2012-11-16	孙芳
100068	富国纯债C	债券型	2012-10-24至 2012-11-20	邹卉
100067	富国纯债B	债券型	2012-10-24至 2012-11-20	邹卉
100066	富国纯债A	债券型	2012-10-24至 2012-11-20	邹卉
485020	工银瑞信14天B	货币型	2012-10-23至 2012-10-24	魏欣
485120	工银瑞信14天A	货币型	2012-10-23至 2012-10-24	魏欣
320021	诺安双利	债券型	2012-10-22至 2012-11-16	夏俊杰汪洋
210011	金鹰元泰精选信用债C	债券型	2012-10-22至 2012-11-23	汪仪
210010	金鹰元泰精选信用债A	债券型	2012-10-22至 2012-11-23	汪仪
700006	平安大华添利C	债券型	2012-10-22至 2012-11-23	孙健
700005	平安大华添利A	债券型	2012-10-22至 2012-11-23	孙健
260117	景顺长城支柱产业	股票型	2012-10-22至 2012-11-16	陈晖贾殿村
380004	中银理财60天B	货币型	2012-10-18至 2012-10-24	王妍（WANG Yan）
380003	中银理财60天A	货币型	2012-10-18至 2012-10-24	王妍（WANG Yan）
1058	华夏理财30天B	货币型	2012-10-18至 2012-10-20	李广云
1057	华夏理财30天A	货币型	2012-10-18至 2012-10-20	李广云
531021	建信纯债C	债券型	2012-10-17至 2012-11-13	黎颖芳 朱建华
530021	建信纯债A	债券型	2012-10-17至 2012-11-13	黎颖芳 朱建华
485019	工银瑞信信用纯债B	债券型	2012-10-16至 2012-11-23	何秀红
485119	工银瑞信信用纯债A	债券型	2012-10-16至 2012-11-23	何秀红
80017	长盛添利30天B	货币型	2012-10-16至 2012-10-23	杨衡
80016	长盛添利30天A	货币型	2012-10-16至 2012-10-23	杨衡
160621	鹏华中小企业	债券型	2012-10-15至 2012-10-30	戴钢
660015	农银汇理行业轮动	股票型	2012-10-15至 2012-11-09	魏伟
590010	中邮稳定收益C	债券型	2012-10-15至 2012-11-16	张萌
590009	中邮稳定收益A	债券型	2012-10-15至 2012-11-16	张萌
202306	南方理财60天B	货币型	2012-10-10至 2012-10-16	夏晨曦
202305	南方理财60天A	货币型	2012-10-10至 2012-10-16	夏晨曦
360020	光大添天盈季度理财B	货币型	2012-10-10至 2012-10-19	韩爱丽
360019	光大添天盈季度理财A	货币型	2012-10-10至 2012-10-19	韩爱丽
101007	富国7天理财宝B	货币型	2012-10-10至 2012-10-16	郑迎迎
100007	富国7天理财宝A	货币型	2012-10-10至 2012-10-16	郑迎迎
166903	民生加银平稳增利定期开放C	债券型	2012-10-09至 2012-11-09	陈薇薇
166902	民生加银平稳增利定期开放A	债券型	2012-10-09至 2012-11-09	陈薇薇
161619	融通岁岁添利定期开放B	债券型	2012-10-09至 2012-11-02	蔡奕奕
161618	融通岁岁添利定期开放A	债券型	2012-10-09至 2012-11-02	蔡奕奕
472028	汇添富理财28天B	货币型	2012-10-08至 2012-10-16	曾刚
471028	汇添富理财28天A	货币型	2012-10-08至 2012-10-16	曾刚

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

四、基金投资策略

1、偏股基金投资策略（股票型、混合型、封闭式）

本轮底部反弹行情正在经历第三个阶段：（1）底部反弹阶段。政策维稳预期、政府投放项目加速等背景成为行情的催化剂。（2）高位盘整阶段。随着股指上行到前期高位，压力增大，虽然得到了9月经济数据的佐证，行情若想更进一步，需要新的东西。无论是新的政策、新的项目，都需要指向宏观经济的回升而不能仅仅停留在企稳。（3）僵持阶段中企业盈利数据对股市的杀伤开始显现。对比1999点，政策维稳因素仍然存在但有所钝化，宏观经济则从预期走向现实，不利因素比如企业盈利则在近期积极发酵，并且还没有释放完毕。截止10月31日，深沪两市2493家上市公司三季报公布完毕。数据显示，上市公司今年前三季度实现营业收入约17.74万亿元，同比增长6%；实现净利润约1.5万亿元，同比下降2.07%。前三季度业绩下降的公司占半数，其中300多家公司亏损，亏损面超过10%，这是近几年最差的成绩。剔除金融类公司，所有非金融类上市公司三季度净利润同比下滑17%，相比于二季度下滑幅度略有增加。从上市公司的业绩结构来看，上市银行盈利较高，占全部A股利润的54%，因此银行业的财报“粉饰”了整个A股上市公司的三季报，交出了全部A股上市公司平均每股收益0.39元的业绩答卷。新兴产业类上市公司业绩相对较好，这些公司多为2009年之后上市的公司，政策扶持给予这类公司相对较好的业绩支撑，这类公司往往通过募集资金增加产能，产能释放有效带动业绩稳定增长。

中国国家统计局和物流与采购联合会（CFLP）11月1日公布，10月官方制造业采购经理人指数（PMI）升至50.2，略高於50%的临界值，告别前两月的萎缩状态。10月24日公布的10月汇丰中国PMI显示，中国制造业PMI（采购经理人指数）初值为49.1%，较上月47.9%回升明显，也为3个月以来的新高，显示外需在一定程度上的回调已经惠及出口企业。构成制造业PMI的5个分类指数普遍提升。10月份汇丰中国PMI终值也升至8个月高点。这些数据暗示11月9日国家统计局公布的10月份主要经济数据，或能给市场带来利好效应。随着地产股的暴涨以及大盘重拾升势，沪指在技术面上出现了一个非常重要的积极信号，那就是沪指周均线出现“金叉”。自8月底以来，沪指进入横盘整理阶段，这也导致5周均线横盘多时，信号不明。而随着近期地产股暴涨，指数向上做多，5周均线也终于上攻突破。因此，对于未来行情，我们偏向乐观， 投资者可以逢低适当的建仓，可选择指数基金。

上证指数

2、固定收益基金投资策略（债券型、保本型）

统计显示，截至今年9月30日，债市整体规模为25.35万亿元，而沪深两市股票市值为21.3万亿元，债券市场规模已经超越了股票市场。在业内人士看来，未来债券市场的规模还将持续扩大，尤其是信用类债券产品。数据显示，2007年年底信用债存量仅有6000多亿元，而2012年9月底，信用债存量已经达到了6万多亿元。试想2012年6月底，本币贷款余额为60万亿元，只要有10％转化成信用债即可。另一方面，债券市场需求端资金充裕。2012年6月底我们的本币存款余额是88万亿元，比例和绝对值为全球之冠，因此长期来看，债券市场将是非常不错的投资市场。经过三季度的短暂调整后，四季度伊始，伴随经济筑底、通胀回升、资金收紧的利空冲击被市场消化，债市触底后迅速回升，总体上延续了强势运行格局。多数机构普遍认为，四季度流动性回暖有望持续，而宏观经济、通胀等基本面对于利率债的影响则会较为中性，综合来看，债市外部条件依然偏多。对于四季度债市走向及投资机会，由于企业投资意愿趋弱和扩大出口的难度增加，宏观经济可能在相当长时期内表现疲弱；货币政策有望继续目前中性偏宽松的立场，进一步降准或降息的可能性均不能排除，银行间资金供求也可望维持相对宽松，债券市场具有中长期向好的基本面。因此投资者可在股市仍然未形成做多的走势情况下，可加大配置债券型基金。

3、ＱＤＩＩ基金投资策略

非农报告前美股期指走低。接受MarketWatch调查的经济学家预测，10月非农就业人数将增长12万人，失业率将由7.8%升至7.9%。数据将在北京时间今晚8:30公布。除了用于评估美国的经济状况并预测美联储的下一步举动，交易员还将以影响总统选举的角度考虑就业报告。目前奥巴马和罗姆尼民调支持率十分接近。强劲的经济数据被认为将有利于奥巴马连任，疲弱数据或有助于罗姆尼胜选。欧元区方面，希腊问题将迫在眉睫，目前有消息表明，如果希腊在11月16日之前不能获得新一轮的援助，那么希腊资金将面临枯竭，进而将引发新一轮市场对于希腊退出欧元区的担忧情绪，届时将不排除欧元进一步大幅下跌的可能，而本月料定将是不平凡的月份。由于港元兑美元汇率持续走强，香港金融管理局1日两度入市干预外汇市场，午盘动用23.25亿港元买入美元，午后又再次动用23.25亿港元买入美元，全天合计动用46.5亿港元。预计下周一香港银行体系结余将增加至1730.8亿港元。自10月20日以来，香港金管局已8次向市场注入港元，涉资244.37亿港元。11月3日，恒指重拾升轨，大幅高开逾200点，盘中高位震荡，不断刷新高点，创自去年8月3日来15个月新高。综合以上分析，我们建议投资者继续观望或者减持投资欧美市场的QDII，可以逢低关注投资香港市场的QDII。

(易天富基金研究中心)

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