QFII十年关口 资本收益征税新政引争议
2012-11-09 13:41:09 易天富基金网
QFII十年关口
总额度已扩至800亿美元，但可能开征资本收益税。
自2002年QFII(合格境外机构投资者)制度正式出台，这个被称为"A股价值投资风向标"、低调神秘且不断壮大的群体来华已有十个年头了。
增大额度，加快审批，降低门槛，高调路演……今年以来，中国证监会对于吸引QFII投资中国资本市场的举动频频，颇具争议，收效如何还有待时间检验。
188家外资获QFII资格
2002年11月5日,中国人民银行和中国证监会联合颁布了《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》,并于2002年12月1日正式实施。
根据中国证监会披露的最新数据，截至9月末，共有188家外资机构获证监会批准的QFII资格。
证监会对QFII资格的审核速度在今年加速明显。统计显示，今年前9个月就有53家机构获得QFII资格，此前对外公开宣称将申请50亿美元QFII额度的卡塔尔投资局也赫然在列。而2009年和2010年全年则仅分别有19家和13家机构获得资格。
从国家外汇管理局公布的审批额度情况来看，截至今年9月末，157家QFII合计获得投资额度308.18亿美元，今年以来新增额度90多亿美元，占10年总核准额度的近30%。
今年4月，证监会等部门宣布新增500亿美元QFII投资额度，从而将QFII总投资额度扩大到800亿美元
目前，QFII已成为A股市场上持股市值仅低于证券投资基金和保险公司的第三大机构投资者。
尽管如此，中金公司一份研究报告仍指出， A股市场的投资者结构比例，特别是海外投资者占比，仍与海外成熟市场存在巨大差异。
截至2011年年底,自然人持有流通A股市值占比达到26.5%,企业法人占比 57.9%,专业机构投资者占比只有15.6%,其中QFII的比例更是只有1%不到。而美国、日本目前的专业机构投资者比例均已接近或超过70%，其中美国和日本海外投资者占比均接近20%。
浙商期货宏观分析师张德鸿表示，QFII制度是我国在资本项目尚未完全开放的背景下,部分开放资本市场的过渡性政策,随着对外开放的不断深入,将逐渐退出历史舞台。
他分析称，亚洲国家的经验表明,引入QFII机制后,热衷投资绩优股、重视上市公司分红、关注企业的长远发展的理性投资理念开始盛行,投机行为有所减少,在一定程度上降低市场的巨幅波动。
券商人士认为，自郭树清上任证监会主席后,扩大专业机构投资者尤其是QFII比重便一直是监管层的核心建设项目之一。
A股吸引力拉锯
投资中国的政策愈加宽松，监管层如此"卖力"，然而中国A股市场"熊"冠全球的低迷走势却并不给力。
今年9月，监管部门继续"加码"，走出国门进行全球路演。由上交所、深交所、中金所有关主要领导带队，组成4个队伍赴欧洲市场、美国和加拿大、东南亚、日韩4个地区进行为期10天的路演，向各路境外资金推介中国资本市场，寻求海外基金通过QFII渠道进入中国股市。
借此劲风，10月15日和16日，
国内6家基金又在中金公司的组织下在美国举行QFII路演，这是继交易所路演后最新一轮的高调路演。
一位与会美方人士坦言，A股市场对于海外基金并未能显现出足够的吸引力。他表示，虽然经过了最近几年的持续下跌，A股的投资风险得到了较大的释放，海外基金此时进场有可能抄A股的一个阶段性底部，但股票投资并不在于一时，而在于长远。如果股市没有中长线的获利机会，而仅仅只是一个阶段性的底部，并不适合长线资金进入。
"目前我们的养老基金被规定不能投向A股。对于国内上市公司的信息披露现状和业绩作假的情况，我们还是比较害怕。" 香港一家养老金管理机构的董事总经理向《陆家嘴》表示，A股市场仍然还是一个重融资轻回报的市场，中国股市的成长性并不是体现在投资者的收益上，而是体现在股市的扩容上。对于投资者来说，这种成长性没有任何意义。
比较讽刺的情况是，在大力吆喝QFII投入A股时，国内养老金入市也一直处于谨慎观望状态。
日前，有消息传出，人社部、财政部等原本计划年内推出的全国养老金投资运营方案并无新的消息，地方养老金入市的推进以及养老金体制的改革也都没有进展。
同境外投资者的担心一样，一位保荐系统监管人士在近日的一个养老金制度研讨会上指出，最近两年，A股市场一直在全球各证券市场走势排名中靠后。并且相较于海外市场有较为成熟的强制分红等制度的保障，国内资本市场还存在较大风险。
"大趋势上肯定会投资，投资范围也是会拓宽的。问题是监管要完善。规则办法有了，路就好走了，养老金市场化投资运营的路不会倒退。" 他说道。
不过从近期的数据来看，QFII对中国A股的投资兴趣趋好。数据显示，在股市持续低迷的背景之下，QFII持有的市值已经连续4个季度递增，今年中报期间进一步增加到了611亿元。
瑞银证券首席策略分析师陈李对本刊表示，他所接触的一些欧洲大型养老金的态度是，坚信A股越来越将成为投资配置中的一个重要部分，但有的目前还只是作出了申请额度的姿态，并未有太多实质性的举动。
"不过能够明显感觉到，在路演之后，最近QFII进入A股的热情有所增温。"他说道。
陈李判断，QFII的逐渐进入短期内对A股市场没有影响，但中长期会在投资期限和如何估值的思想纬度上对内地投资者产生影响。
最新政策争议：QFII资本收益征税
9月的海外路演也传出一个较为震撼的政策信息：中国监管部门或将推出一项针对QFII境内投资收益的税收政策，对QFII境内投资收益征收10%的所得税。
业内人士指出，此番表态很可能预示持续讨论九年之久的QFII资本收益征税问题将得到解决。A股税收问题之所以广为境外机构关注，一方面是因为税收政策不明确，带来收益核算的不确定性，另一方面则是收益资金汇出的困难。
上海一家投资公司老总指出，10%左右的征收额度，和国际相比并不算高。而且关键看财政部、税务部门怎么设计这个税种，参考美国经验，资本利得税和你放在投资账户上的时间相关，投资越长年限，相应的资本利得税就越低，这是鼓励长期投资的一种措施。
他还表示，对QFII开征资本利得税是有利于避免现在关于计提的不规范。现在有些机构是计提的，有些是不计提的，市场有点混乱。
美国一家大型投行资管部门的基金经理对记者表示，从吸引外资投资A股的角度说，征税并不是一个好主意，因为全球也并不是所有市场都收资本利得税，不过一旦开征，该税收也很自然地被当作一个投资成本考量，不会意外也不会恐慌。
他认为，所有海外基金更关心的还是A股资本市场的透明度和健全性，这不意味着法律税收等监管运作框架健全就可以解决问题，而是几千家中国上市公司的财务健康和信息透明程度。没有人很天真地等待中国监管健全或市场成熟，所有人考虑的仍然是税收监管不全带来的风险和成本。说到底，QFII就是一个生意，在华尔街眼里，是非常赤裸裸的。□ .彭.洁.云. .嵇.晨 .陆.家.嘴
总额度已扩至800亿美元，但可能开征资本收益税。
自2002年QFII(合格境外机构投资者)制度正式出台，这个被称为"A股价值投资风向标"、低调神秘且不断壮大的群体来华已有十个年头了。
增大额度，加快审批，降低门槛，高调路演……今年以来，中国证监会对于吸引QFII投资中国资本市场的举动频频，颇具争议，收效如何还有待时间检验。
188家外资获QFII资格
2002年11月5日,中国人民银行和中国证监会联合颁布了《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》,并于2002年12月1日正式实施。
根据中国证监会披露的最新数据，截至9月末，共有188家外资机构获证监会批准的QFII资格。
证监会对QFII资格的审核速度在今年加速明显。统计显示，今年前9个月就有53家机构获得QFII资格，此前对外公开宣称将申请50亿美元QFII额度的卡塔尔投资局也赫然在列。而2009年和2010年全年则仅分别有19家和13家机构获得资格。
从国家外汇管理局公布的审批额度情况来看，截至今年9月末，157家QFII合计获得投资额度308.18亿美元，今年以来新增额度90多亿美元，占10年总核准额度的近30%。
今年4月，证监会等部门宣布新增500亿美元QFII投资额度，从而将QFII总投资额度扩大到800亿美元
目前，QFII已成为A股市场上持股市值仅低于证券投资基金和保险公司的第三大机构投资者。
尽管如此，中金公司一份研究报告仍指出， A股市场的投资者结构比例，特别是海外投资者占比，仍与海外成熟市场存在巨大差异。
截至2011年年底,自然人持有流通A股市值占比达到26.5%,企业法人占比 57.9%,专业机构投资者占比只有15.6%,其中QFII的比例更是只有1%不到。而美国、日本目前的专业机构投资者比例均已接近或超过70%，其中美国和日本海外投资者占比均接近20%。
浙商期货宏观分析师张德鸿表示，QFII制度是我国在资本项目尚未完全开放的背景下,部分开放资本市场的过渡性政策,随着对外开放的不断深入,将逐渐退出历史舞台。
他分析称，亚洲国家的经验表明,引入QFII机制后,热衷投资绩优股、重视上市公司分红、关注企业的长远发展的理性投资理念开始盛行,投机行为有所减少,在一定程度上降低市场的巨幅波动。
券商人士认为，自郭树清上任证监会主席后,扩大专业机构投资者尤其是QFII比重便一直是监管层的核心建设项目之一。
A股吸引力拉锯
投资中国的政策愈加宽松，监管层如此"卖力"，然而中国A股市场"熊"冠全球的低迷走势却并不给力。
今年9月，监管部门继续"加码"，走出国门进行全球路演。由上交所、深交所、中金所有关主要领导带队，组成4个队伍赴欧洲市场、美国和加拿大、东南亚、日韩4个地区进行为期10天的路演，向各路境外资金推介中国资本市场，寻求海外基金通过QFII渠道进入中国股市。
借此劲风，10月15日和16日，
国内6家基金又在中金公司的组织下在美国举行QFII路演，这是继交易所路演后最新一轮的高调路演。
一位与会美方人士坦言，A股市场对于海外基金并未能显现出足够的吸引力。他表示，虽然经过了最近几年的持续下跌，A股的投资风险得到了较大的释放，海外基金此时进场有可能抄A股的一个阶段性底部，但股票投资并不在于一时，而在于长远。如果股市没有中长线的获利机会，而仅仅只是一个阶段性的底部，并不适合长线资金进入。
"目前我们的养老基金被规定不能投向A股。对于国内上市公司的信息披露现状和业绩作假的情况，我们还是比较害怕。" 香港一家养老金管理机构的董事总经理向《陆家嘴》表示，A股市场仍然还是一个重融资轻回报的市场，中国股市的成长性并不是体现在投资者的收益上，而是体现在股市的扩容上。对于投资者来说，这种成长性没有任何意义。
比较讽刺的情况是，在大力吆喝QFII投入A股时，国内养老金入市也一直处于谨慎观望状态。
日前，有消息传出，人社部、财政部等原本计划年内推出的全国养老金投资运营方案并无新的消息，地方养老金入市的推进以及养老金体制的改革也都没有进展。
同境外投资者的担心一样，一位保荐系统监管人士在近日的一个养老金制度研讨会上指出，最近两年，A股市场一直在全球各证券市场走势排名中靠后。并且相较于海外市场有较为成熟的强制分红等制度的保障，国内资本市场还存在较大风险。
"大趋势上肯定会投资，投资范围也是会拓宽的。问题是监管要完善。规则办法有了，路就好走了，养老金市场化投资运营的路不会倒退。" 他说道。
不过从近期的数据来看，QFII对中国A股的投资兴趣趋好。数据显示，在股市持续低迷的背景之下，QFII持有的市值已经连续4个季度递增，今年中报期间进一步增加到了611亿元。
瑞银证券首席策略分析师陈李对本刊表示，他所接触的一些欧洲大型养老金的态度是，坚信A股越来越将成为投资配置中的一个重要部分，但有的目前还只是作出了申请额度的姿态，并未有太多实质性的举动。
"不过能够明显感觉到，在路演之后，最近QFII进入A股的热情有所增温。"他说道。
陈李判断，QFII的逐渐进入短期内对A股市场没有影响，但中长期会在投资期限和如何估值的思想纬度上对内地投资者产生影响。
最新政策争议：QFII资本收益征税
9月的海外路演也传出一个较为震撼的政策信息：中国监管部门或将推出一项针对QFII境内投资收益的税收政策，对QFII境内投资收益征收10%的所得税。
业内人士指出，此番表态很可能预示持续讨论九年之久的QFII资本收益征税问题将得到解决。A股税收问题之所以广为境外机构关注，一方面是因为税收政策不明确，带来收益核算的不确定性，另一方面则是收益资金汇出的困难。
上海一家投资公司老总指出，10%左右的征收额度，和国际相比并不算高。而且关键看财政部、税务部门怎么设计这个税种，参考美国经验，资本利得税和你放在投资账户上的时间相关，投资越长年限，相应的资本利得税就越低，这是鼓励长期投资的一种措施。
他还表示，对QFII开征资本利得税是有利于避免现在关于计提的不规范。现在有些机构是计提的，有些是不计提的，市场有点混乱。
美国一家大型投行资管部门的基金经理对记者表示，从吸引外资投资A股的角度说，征税并不是一个好主意，因为全球也并不是所有市场都收资本利得税，不过一旦开征，该税收也很自然地被当作一个投资成本考量，不会意外也不会恐慌。
他认为，所有海外基金更关心的还是A股资本市场的透明度和健全性，这不意味着法律税收等监管运作框架健全就可以解决问题，而是几千家中国上市公司的财务健康和信息透明程度。没有人很天真地等待中国监管健全或市场成熟，所有人考虑的仍然是税收监管不全带来的风险和成本。说到底，QFII就是一个生意，在华尔街眼里，是非常赤裸裸的。□ .彭.洁.云. .嵇.晨 .陆.家.嘴