光大阳光9号曲线“保本”实验

　　   严格说来，光大阳光9号(即“光大阳光避险增值”)并不是真正的保本产品没有保本基金那样引入第三方作为担保，也没有变额年金契约规定的保本(或部分保本)的条款。

　　但是，在现实中，光大阳光9号却杂糅了保本基金和变额年金两方所长，趟出一条不同的保本路径。

　　公开资料显示，光大阳光9号于去年8月份成立，名义上一只非保本的混合型产品，但在具体投资策略上，却是沿袭了传统保本基金的做法在操作，并且引入与中美联泰大都会“步步稳赢”变额年金相类似的历史最高净值一定比例的最低账户价值保证机制，对光大阳光9号而言这个比例被设定为90%。

　　更具体而言，光大阳光9号设定了一种净值目标抬升机制，即每过一年的运行期，其“目标净值”(取面值与当期初期净值的0.9倍两者之间高的)会被提高，而接下来的运行期内净值都要求不能低于“目标净值”。比如说，光大阳光9号成立于2011年8月25日，在第一个运行期即2011年8月25~2012年8月24日期间，其“目标净值”就是面值1元/份和1*0.9=0.9元/份两者之间大的一个，即1元/份，在这个运行年度结束的时候，其净值不得低于“目标净值”。

　　这种设计与中美联泰大都会“步步稳赢”变额年金异曲同工，但更为严格的“目标净值”设置，让其同时具有100%保本的保本基金特征。

　　公开资料显示，光大阳光9号自成立以来短短一年时间内，已经有近7.4%的收益，与2011年成立的保本基金相比，仅次于招商安达，与第二名的银华永祥旗鼓相当。

　　该产品募集资料显示，光大阳光9号的保本策略并无显著创新仍然采用最为传统的CPPI策略，即优先配置固定收益类资产以获取稳定的收益，在实现投资收益的基础上，动态调整固定收益类资产和权益类资产的配置比例，以博取超额部分的收益。

　　在产品设计上，其权益类产品的持有份额最多为60%，而债券等固定收益类产品的持有比例可以高达95%。

　　而细节上，作为集合理财产品的光大阳光9号在投资范围上较变额年金及保本基金有更大的灵活度即可以直接投资股票和债券，也可以持有各类基金——而这，恰恰也是光大阳光9号成立之初的一个业绩伏笔。

　　这一年间，给光大阳光避险增值带来最多收益的正是债券型分级基金的B份额(进取份额)，而这却是保本基金无法染指的投资对象。

　　与招商安达保本不无类似，光大阳光9号成立时间恰逢债市的低潮期，但令人意外的是，在产品成立之初，光大阳光9号并没有大举重仓当时跌幅最大同时也是之后反弹最猛的可转债和分级债基B份额。