变额年金业绩硬伤

　　   红与黑

　　倘若不是这一年的业绩硬伤，变额年金原本可以走的更远一点。

　　2011年不仅是保本基金的大年，也是变额年金在中国市场的第一次试水，今年更名为工银安盛(以下简称“工银安盛”)的原金盛人寿拿到了第一张试点许可，中美联泰大都会(以下简称“大都会”)紧跟而来。

　　所谓“变额年金”，从产品形态上讲，可以理解为有最低收益保证的投连险。与目前不允许保本的投连险相比，变额年金提供最低保证利益，风险的一部分改由保险公司承担。除了享受各种保障利益，在满期时，可将满期金转换成终身领取的年金。简单地说，变额年金＝投资连结保险＋最低保证＋年金化支付，而其中前两个核心特质与保本基金如出一辙。

　　2011年6-7月，两家首批变额年金试点公司工银安盛人寿和中美联泰大都会人寿分别推出“保得赢”和“步步稳赢”的变额年金产品。

　　从保本策略来看，工银安盛与大都会人别采用“内部对冲”和“TIPP”(优化固定乘数平衡模式)，这亦是中国保监会目前认可的两种保本技术。而保本基金最常用的是采用CPPI(固定乘数保本策略)。

　　其中，工银安盛的“保得赢”约定只要没有发生部分领闰退保的情况下，可以确保所交保费100%免于投资损失。不同的是，这款变额年金产品的保本期限则长达7年，比一般保本基金3年的期限要长一倍有余很多；而相比于保本基金，“保得赢”的门槛也要高很多，最低保费为8万元。

　　“保得赢”的说明书显示这是一只平衡型产品，采用控制波动率的方式进行被动投资管理，力求获得中长期稳定的投资收益。投资组合可投资于权益类资产、固定收益类资产和流动性资产。

　　相比之下，大都会的“步步稳赢”相对而言更具创新意义，与此前传统保本基金不同，“步步稳赢”并不是100%保本，该产品设立最低账户价值保证，最低保证单位价格为历史最高账户价格的80%。

　　而所谓80%最低账户价值保证的机制从一开始就注定，“步步稳赢”将会是一个比传统保本基金以及工银安盛“保得赢”更为激进的家伙。

　　“步步稳赢”的资料显示，该账户采用固定乘数平衡模式，根据产品说明书的说法，这个账户在确定资产配置时，会根据事先确定的各种因子，采用固定乘数平衡管理模式来动态调整账户的资产配置，而不会采用投资经理根据市场变化，自主判断、主动择时等投资方式来确定目标资产配置。换言之，其在本质上与“保得赢”一样，所采用的都是被动投资的策略。

　　“步步稳赢”的账户运作时间为10年，而在账户成立5年后，投资者可选择将其转换成年金。