博时基金：经济正在筑底 关注电力板块

　　我们看到，A股表现不佳主要受两方面影响，外围经济数据出现回落，美国前一周的失业人数新增7.8万人，超过市场预期，而欧债危机没有突围迹象，希腊财政困局仍是定时炸弹，外围市场避险情绪持续。国内，中国经济已经企稳，筑底过程会延续一段时间，受制于大小非减持压力的不断增强，A股还将保持震荡。

　　下一阶段，我们比较关注电力板块，10月份发电量增长6.4%，是3月份以来的最好表现，而我们预计四季度发电量将好于三季度，发电成本、财务费用等基本维持不变。当前电力板块股价未反映出相关潜在利好，值得投资者关注。

　　经国务院批准，自2013年1月1日起，对个人从公开发行和转让市场取得的上市公司股票，股息红利所得实行差别化个人所得税政策。持股超过1年的，税负为5%;持股1个月至1年的，税负为10%;持股1个月以内的，税负为20%。应该说，这一政策显示了管理层“抑制短期炒作，建立股市长期投资理念”的意愿，对于补充A股交易制度的完整性也也起到了较大的作用。但是，仅就A股年度波动率与该分级税率的对比而言，税率变化恐怕无法从根本上完全抑制市场的短期交易行为。

　　作为上市公司再融资方式的一种，定向增发由于不向公众投资者公开发行，所以在审批上程序较为简单，融资更为便捷。但上市公司近期增发遇冷，反而更加关注通过发债再融资。这其中变化的主要原因是两个方面：一方面，A股二级市场波动加大，交易量萎缩，认购者获利退出的信心在减弱;另一方面，当前A股估值较低，上市公司并不希望低价出让自己的股票。在A股没有出现明显回暖的情况下，此种僵局还将持续，与此同时，债券市场将会从中受益。

　　据商务部预测，中国今年全年对外贸易增幅在6%左右，将低于国内生产总值增幅。相比10月份中国出口出现两位数增长，进入11月份后，进出口相关数据又出现了明显负增长。这意味着，过去低附加值产品大规模出口促成的高增长恐已终结，中国未来出口还要依靠产业升级来推动。具体分析，目前出口低增长的原因有三点，第一点是欧美国家现在失业率较高水平，经济复苏要依靠制造业回流，这会造成对中国的贸易逆差缩窄;第二点是中国本土的人力成本及生产原料价格在不断上涨，影响了出口产品竞争力;第三点是新兴市场国家作为我国出口的重要对象之一，结构型经济减速仍在持续，对我国出口不利。