解码QFII：决胜K线之外 中长线布局中国

　　

　　摩根黄淑敏从三五年角度选股 瑞银夏阳不会听信小道消息，更不会炒题材、炒概念

　　两家投资中国多年的QFII机构——摩根资产管理太平洋  区投资组常务董事黄淑敏和瑞银中国证券部总监夏阳接受中国证券报记者专访时表示，非常看好A股的投资前景，一些好公司估值已回落到合理区间；看重长线收益，比较关注上市公司未来三到五年是否具备核心竞争力，不会听信小道消息，更不会炒题材、炒概念。

　　没有深度调研不敢买入 不会因短期波动频繁调仓

　　中国证券报在很多A股投资者看来，QFII一直披着一层神秘面纱，你们投资团队背景和一般投资流程是怎样的？

　　黄淑敏我们的QFII额度共3.75亿美元，主要用于两只在香港发行的公募基金。每只基金由两位基金经理管理，每位基金经理在亚洲区都有十年以上从业经验。投资流程一般是这样首先由在内地的合资基金公司研究团队和一些内地的券商推荐股票池，然后基金经理会根据自己的标准从股票池中筛选出几十只股票，最后基金经理会一一调研这些上市公司，并作出最后的投资决定。调研上市公司很重要，不仅需要跟公司管理层面对面交流，很多时候还需要调研其供应商或者上下游生意伙伴来印证管理层给你的信息是否准确。没有经过深度调研的公司，我们是不敢买入的。

　　夏阳瑞银目前是拥有最大QFII额度的机构之一，额度主要分为两个部分一是瑞银投资银行部门7.9亿美元，另一部分是瑞银环球资产管理部门2.5亿美元。瑞银在全球既是很大的投资人，又是一家投资银行与交易服务商。瑞银证券在内地有很强大的研究团队，不仅为瑞银自己的QFII投资经理提供服务，也为很多其他的QFII客户提供服务。从我们接触的QFII客户来看，一般有几位投资经理进行管理，可能有几位专门研究A股的研究员，也有可能没有研究员，主要依靠券商卖方分析师提供研究支持。这些投资经理一般长驻香港或新加坡。

　　中国证券报你们选择投资标的的标准是什么，是否会关注技术分析？

　　黄淑敏我们比较关注的是上市公司未来三到五年是否具备核心竞争力，主要的参考标准有公司成长性、管理水平、估值分析、风险评估等。这些标准不能割裂开来，必须综合起来考虑，比如有家上市公司成长性还不错，最近国家又推出了振兴这个行业的规划，但这只股票的估值已经偏高，我们就暂时不会买入这只股票，而会耐心等待估值有安全边际时才考虑投资。比如中国的银行股，虽然未来几年随着利率市朝的推进银行业盈利增速肯定会降下来，但银行股是不是就只值3-4倍市盈率呢？肯定不是，当我们看到银行股被市场过于低估时，我们也会买入。

　　坦白地说，我们不会技术分析，我本人也一直看不懂K线图。

　　夏阳从我们接触的QFII大客户来看，他们大部分是长期价值投资者，主要是从资产配置的角度来考虑A股投资的，普遍比较重视上市公司的中长期基本面，不大会因为短期股价波动而频繁调仓。