国金证券策略周报：继续关注价值、蓝筹风格类基金

　　继续关注价值、蓝筹风格类基金--开放式基金投资建议

　　展望年底的市场环境，市场普遍认为IPO的重新开闸、限售股解禁减持压力等将带来资金面的压力，对复苏力度也仍然谨慎。但是需要看到的是，较低的估值水平对市场的支撑、市场前期恐慌下跌对负面信息的提前反映以及风险的部分释放，整体来看我们认为市场向上虽有制约，但已不必做进一步的悲观解读，除了把握结构性行情，也可逢低布局中长期投资机会。而海外方面，市场主要聚焦于美国财政悬崖，随着最后期限临近，金融市场对任何有关“财政悬崖”的消息表现异常敏感。正负消息或将对海外风险资产产生截然不同的效果。因此，从整体考虑，我们在大类资产上的配置，未来一周仍延续内外相对均衡的配置。对于各类型基金投资建议：

　　国内权益类基金产品方面，考虑市场下行风险已经有限，投资者可继续采取中性偏积极的策略，其中，对于相对稳健的投资者，由于震荡筑底的过程还有可能延续，可在品种上选择相对积极灵活的产品、而非仓位提升的方式进行投资，对于风险承受能力较强、短期波动不过于在意的投资者，可在积极灵活产品的搭配基础上，逢市场低位适当提升仓位进行布局。从风格的角度，短期可重点关注价值、蓝筹风格类基金，低估值、机构低配且相对稳健的特征使其具备获得相对收益收益的可能，而目前来看，成长股较高的估值水平仍不具备优势，除了市场结构性估值差异依然明显，限售股解禁等资金面压力也较大，尤其是警惕在中小盘股抱团取暖的基金下跌风险。

　　QDII方面，鉴于金融市场对任何有关“财政悬崖”消息表现异常敏感，加之新兴市场仍具有明显的估值优势，建议短期倾向积极/周期风格，尤其港股为主的“大中华”概念QDII。建议配置品种为华宝海外中国、景顺长城大中华、南方中国。

　　固定收益类基金方面，近期经济数据企稳对债券市场形成一定压制，但下跌空间有限，市场以震荡为主。短期配置仍以短久期品种为主。另外，临近年末可适当关注货币基金及理财基金的收益。

　　结合风格特征关注反弹收益--封闭式基金投资建议

　　传统封闭式基金方面，预计短期内传统封闭式基金整体折价仍将平稳，围绕10%~11%中枢波动的状态延续。投资者仍可结合个体优势、折价动态的变化、投资管理能力动态把握超额收益，尤其关注到期年化收益水平较高的具备安全边际优势的基金，具体可进行关注的产品如金泰、普丰、普惠、开元、景宏、兴华、兴和等。

　　就杠杆基金来看，处于临界点附近的申万进取具有较高的向上弹性，近11倍的杠杆率对于想博取股市反弹收益的投资者具有较强吸引力，但同时也需要关注市场更进一步悲观情绪下带来的溢价率回落的风险；从风格和流动性角度可关注母基金跟踪中证100指数的双禧B ，而对于关注中小盘风格反弹的投资者，可关注中小板B、同庆800B；此外，银华锐进、信诚500B的基金净值逐渐接近不定期折算的阀值，需要警惕提前折算的风险。

　　次新基金业绩抗跌--股票型及混合型开放式基金一周净值表现

　　近一周市场大幅下跌，指数型基金一周收益率加权平均下跌0.81%，纳入统计的188只基金中仅次新基金500沪市联接基金实现小幅正收益，其余均收跌，蓝筹风格指数型基金表现相对抗跌。本周主动管理的股票型和混合型基金业随市收跌，其中股票型基金净值加权平均下跌3.23%，混合型基金中的混合-积极配置型基金净值加权平均下跌2.41%，混合-灵活配置型基金净值加权平均下跌2.81%，混合-保守配置型基金净值加权平均下跌1.66%。

　　从积极投资股票型及混合型基金的业绩来看，近一周在金融、交通运输表现相对抗跌背景下，配置较多相关行业的基金如南方精选、融通新蓝筹、博时主题、博时增长、光大行业、财通价值等基金表现相对抗跌。此外，仓位相对较低的保守配置型基金如盛利配置、汇丰2016以及次新基金如国金国鑫、益民核心、中银主题、新华消费等基金表现也相对抗跌。

　　部分LOF基金溢价率较高--偏股上市交易型基金一周表现

　　本周上市交易的LOF基金整体价格平均下跌2.56％，同期净值加权平均下跌2.76％。基金净值方面，纳入统计的61只基金全面下跌，其中嘉实50、博时主题、长城久富、鹏华价值等基金表现相对抗跌。从二级市场表现来看，共有7只基金实现正收益，其中信诚深度、鹏华创新、中欧300分别上涨17.88%、7.42%和2.23%表现相对较好，同时溢价率也相对较高。从LOF基金成交来看，61只基金成交60万手，成交量较上周有所下降。ETF基金价格平均一周下跌3.68％，43只基金中仅国企ETF实现1.99%的正收益。

　　截至11月29日，LOF基金整体溢价0.52％；ETF基金整体溢价0.3%。

　　债基涨跌参半--固定收益类基金一周净值表现

　　近一周（2012-11-23~2012-11-29）债券指数中国债指数下跌0.01%，企债指数上涨0.1%，可转债指数上涨0.27%。全周债券-普通债券型开放式基金收益率加权平均下跌0.05%；债券-新股申购型开放式基金收益加权平均上涨0.03％；债券-完全债券型基金收益率加权平均上涨0.06%。其中各类型基金表现居前产品见表5。

　　14只封闭式债券型基金净值简单平均上涨0.07%，价格下跌0.11%，整体简单平均折价2.23%，其中信用增利、招商信用、建信信用折价率相对较高；而银华信用、信用增利、华富强债到期年化收益率相对较高。

 　　本周纳入统计的21只债券型杠杆份额基金整体价格简单平均下跌0.76%。其中双翼B、浦银增B、通利债B分别上涨6.07%、3.36%和2.02%表现相对较好。固定收益份额基金表现稳健，绝大多数基金实现正收益，其中多利优先、聚利A等表现相对较好。

　　从折溢价变化来看（截至11-29），债券型杠杆份额基金整体折价率较上周有所扩大，不具备配对转换业务的杠杠份额基金中除了双翼B、回报B、增利B、浦银增B、双佳B、汇利B溢价交易外，其余基金处于折价交易，其中双翼B、浦银增B和回报B折价率相对较高，分别为40.45%、3.54%和3.03%。而具备配对转换业务的3只杠杠份额基金中多利进取、互利B、鼎利B溢价交易，溢价率分别为54.01%、19.36%和2.15%。债券型固定收益份额基金均处于折价交易，其中不具备配对转换业务基金中聚利A和增利A折价率相对较高。

　　本周保本型基金净值加权平均下跌0.06%，33只保本型基金9涨9平15跌，其中东方保本、东吴保本、平安保本等基金表现相对较好。85只货币基金万份单位收益平均为7.33，7日年化收益率平均为3.37%。

　　以美股及大中华区为主要投资范围QDII表现居前--QDII开放式基金一周净值表现

　　海外市场方面，海外主要股指普涨；而美元指数收跌；大宗商品方面，黄金、原油价格均收跌，白银收涨。在此背景下，QDII基金净值加权平均上涨0.3％，纳入统计的63只基金49涨2平13跌。其中方达标普消费、富国消费品、国泰100指数、纳指100等基金表现居前。

　　固定收益份额基金表现稳健--股票型封闭式基金一周市场表现

　　本周封闭式基金下跌1.13%，26只封闭式基金价格3涨23跌，其中复牌后的基金金泰以及基金普惠、基金安顺等表现相对较好。

　　传统封闭式基金整体折价率（按照11-23净值、价格计算）为11.49%，折价率较上周有所下滑。在平均剩余存续期2.04年的背景下，平均到期年化收益率（按当前市价买入并持有到期按当前净值赎回的年化收益率水平）6.4%。从换手率来看，封闭式基金中基金鸿阳和基金金泰的换手率较高。

　　从股票型分级基金表现来看，本周股票型杠杆份额基金价格简单平均大幅下跌9.03%。其中仅仅泰信400B实现正收益。固定收益份额基金表现稳健，整体价格简单平均上涨0.55%。其中银华稳进、信诚500A、信诚300A涨幅超3%，表现相对较好。

　　从折溢价变化来看（截至11-29），股票型杠杆份额基金整体溢价率较上周有所下降，其中具备配对转换业务的基金中除盛世B、同庆800B、商品B、同辉100B、瑞和小康、华商500B、银华瑞祥折价交易外，其余基金均溢价交易。股票型固定收益份额基金除银华瑞吉、同辉100A、华商500A、同庆800A、双力A、盛世A、中小板A、商品A小幅溢价交易外，其余基金均处于折价交易。而从具有配对转换业务的创新基金整体溢价率来看，共有兴全合润、泰达500、久兆300、双力中小板等 4只基金整体折溢价超过1%外，其余基金整体折溢价均在在1%之内。

　　一周基金市场要闻

　　本周共有10只基金成立，上投核心首募2.84亿、天弘养老首募3.30亿、平安添利首募23.56亿、信诚7日盈首募28.39亿、方达月利首募36.55亿、华安货币首募9.27亿、大成理财21天首募36.21亿、长盛添利60天首募22.52亿、银河领先债券首募6.6亿、金鹰元泰精选信用首募17.84亿。

　　本周5只基金进入发行期或即将进入发行期，中海惠裕、信诚季添金11月28日起发售；长盛同丰、华商现金、招商理财7天12月3日起发售。