11月29日基金视点:a股将持续震荡，市场酝酿反弹需求

　　

　　财通基金曹丽娟债市行情助力保本基金安全垫构建

　　随着中小板、创业板的加速赶底，沪指跌破2000点大关，再创近四年新低。记者调查显示92%的者今年出现亏损，超过35%的股民市值被腰斩，年内亏损使得投资者对低风险产品的偏好上升，从而进可攻退可守的保本基金备受资金青睐。业内首只发起式保本基金“财通保本”在此背景下顺势而发，财通保本发起式基金拟任基金经理曹丽娟认为，支撑债市长期走稳的经济基本面仍在，资金面的宽松格局以及债券的旺盛配置需求都将给债市提供持续动力，财通保本基金在建仓初期将利用债市特别是信用债的投资良机迅速积累安全垫，现阶段也能较好地规避股市短期内的不确定因素。随着A股超跌反弹以及政策逐步明朗，明年两会期间的股市或有一波显著反弹，届时在较高安全垫的支撑下，财通保本基金能够选取更大的风险乘数值来参与股市的反弹机会。

　　借道债市配置良机累积安全垫

　　经历三季度的短暂“变脸”后，债市收益率水平重回历史均值上方，四季度债券配置价值逐步显现，新发保本基金能否利用债市上升通道快速积累安全垫？对此，曹丽娟表示中长期的债市配置机会显著。基本面来看，经济虽然企稳，但随着经济增速目标的下调，整体预期不应太乐观，债市的基本面支撑仍在。而且资金面以宽松为主基调，央行仍在大量逆回购，跨年春节短期资金稍显紧张，但中期资金仍很宽裕，这对中期债市非常有利。另外，债券配置需求非常旺盛，包括商业银行的资产配置需求需求以及今年以来债券基金的持续大幅扩容等。所以债市中期的乐观行情，给正在发行的财通保本发起式基金在相对较短时间内累积安全垫提供了难得的机会。

　　谈及财通保本基金的具体建仓策略，曹丽娟表示，在建仓初期更倾向于采用固定收益类资产累积安全垫。债券品种来看，重点以信用债为主，考虑到流动性，更看好3年期AA或AA+的高评级信用债，从组合久期来看也与财通保本的3年期保本期限相匹配。期间也会积极把握金融债、利率债的波段性机会，阶段性参与部分高折价及政策利好的可转债品种。对于信用债投资中面临的信用风险，曹丽娟指出，财通基金正在组建一套专门的信用风险评级体系，从行业背景、股东结构、财务报表等展开信用分析，股票的行业研究员也会进行支持以排除投资地雷。从目前信用债所处的收益率水平，短期难以出现趋势性下行，这为信用债配置提供了良机。

　　债券稳健派的保本智慧

　　记者据悉，曹丽娟为新加坡高性能计算研究所计算金融部博士后，新加坡国立大学博士，曾任职于香港巴克莱银行、新加坡大华银行风险管理部等国际知名机构。长期的海外工作经验，使她的债券投资有着稳健派的天然基因。由她管理的财通多策略稳健增长债券基金7月中旬成立至今净值表现平稳、回撤极小，在同期成立的二级债基中表现居前。对此，曹丽娟表示，“财通保本基金不仅有明确的止损机制，还有着特殊的止盈制度，以此及时锁定收益，也就是CPPI和TIPP两大保本策略的合力效果。所谓止盈机制是指，随着保本基金净值的增长，保本基金会逐步放大对风险资产的投资，但当基金净值上升到一定程度时会考虑锁定收益，也就是适当地提高保本目标以及价值底线，从而降低组合的风险偏好，意在减少投资人三年保本周期内净值坐过山车的几率。”(基金网)

　　(基金网)