银华保本十年 姜永康的“守正出奇”之路

　　   本周，国内首只规范运作的保本基金——银华保本增值基金将开始第四个保本周期的过渡期申购。成立于2004年的银华保本增值，正在迈入自己的第一个十年。十年以来，保本基金从无到有，目前已发展成为38只产品，规模超过600亿的重要基金类型。而作为同类产品中运作时间最长的一只，银华保本增值基金的十年，已创造了超过83%的总回报率，其管理者姜永康，也从一名基金经理变成了银华基金固定收益团队的领头人，在管理基金与组建团队方面，逐渐摸索出了自己的特色。用他自己的总结就是，守正、出奇，更重要的则是团队协作。

　　守正出奇 稳中求胜

　　银华保本增值基金成立于2004年，是国内首只规范运作的保本基金，在发行时就曾经创造了当时的销售记录。这只银华固定收益基金中的旗舰型产品，也是姜永康担任基金经理管理的第一只产品，从2007年至今，姜永康与银华保本已经共同度过了6年，两个完整的保本周期。

　　姜永康感慨，管理银华保本的过程，也是自己逐步形成将风险控制放在首位的稳健风格的过程。他一再强调，自己管理基金的首要工作是明确风险范围，确定目标之后，对不同投资工具的风险收益特征进行分析，由此来构建投资组合。

　　姜永康很喜欢《机构投资者的创新之路》一书。在该书中，这种风格被定义为“守正”，表现在投资方法上，是“构建一套完整的机构投资流程和不受市场情绪左右的严谨的投资原则，包括投资目标的设定、资金的进出、资产负债的配比、资金类别的划分及配置、投资品种和投资工具的选择、风险控制等。”

　　这种偏稳健的投资思路在姜永康对债券品种的选择和偏好上表现得较为明显。从过去几年银华保本增值的投资路径可以看出，姜永康比较偏好中高等级的信用券种，很多低等级债在他看来具太多“不确定性”。在权益类投资上，他更偏向于成长具有“确定性”的股票，对权益类产品的配置比例也非常谨慎。稳健的投资风格保证了姜永康管理基金业绩的稳定性。统计显示，过去5年内，姜永康管理的基金业绩排在同类基金前列。

　　当然，稳健并不意味着平庸，风格稳健的姜永康在“守正”的同时，更有“出奇”之处。深度分析宏观经济与证券市场走势，从大局上把握好资产配置，在“股债双杀”的2011年，姜永康管理的银华保本增值取得1.41%的正收益率，银华增强收益取得了0.18%的正收益，在整个基金市场中排名前列。而在2009年的小牛市中，他管理的银华增强收益基金以18.12%的收益率成为全年债券基金业绩冠军；银华保本增值当年录得21.42%的净值增长率，列同类型基金冠军。

　　姜永康总结，基金经理的职责就是明确投资目标和风险收益特征，对投资工具的分析并进行合理的判断，据此构建投资组合，这就是“守正”。而要“出奇”则更是显示基金经理功力之处，尤其是在大类资产配置之间切换时间点上的把握显得更为重要。