南方基金陈键:2013股市机会大把 深挖城镇化机会
2013-02-04 21:59:42 易天富基金网
“新型城镇化”方向目标是让更多的人城镇化，而不是只解决土地的房屋化和扩大城市边界；其中更多的是要推进农业人口市民化，政府职能和市场应该发挥的作用需要重新厘清。
证券时报记者 方丽
南方成份精样金规模接近100亿，“大块头”具有大智慧——该基金去年收益率达到14.6%，位居所有基金前列。管理这只基金的南方基金部执行总监陈键，12年的投资经验和市场打拼造就了他稳健的投资风格，用理性逻辑和分析框架去分析市场，做大概率的胜算决策。
展望2013年，陈键认为，中国经济仍处于增速放缓的大趋势中，经济转型和改革深化将是中国经济社会发展的主基调。全年来看，股市将会是上涨的，看好新型城镇化所带来的投资机会。
经济温和复苏
通胀潜在压力依然大
证券时报记者对目前中国宏观经济如何看？是否已见底回升？
陈键2012年四季度，在库存回补、新批项目、国际货币宽松预期重启等一系列因素的共同作用下，宏观经济指标得以企稳，这已经是众所周知的事实，但目前采购经理指数(PMI)中的新订单指标还没有很好的复苏迹象，经济回升的势头比较温和。
证券时报记者对于2013年市场资金面如何判断？
陈键市场的资金面很大程度上取决于央行货币政策的执行力度，中央经济工作会议提出的是“实施稳健的货币政策，要注意把握好度，增强操作的灵活性，要适当扩大社会融资总规模，保持贷款适度增加”，可以看到，强调“适当”、“适度”是最关键的，资金面既不会过度紧，但也不可能过度松。
证券时报记者市场对通胀的担忧依然很重，您如何看今年通货膨胀的情况？
陈键著名经济学家邹至庄曾经做过一份研究，通过对通胀问题的理论与实际对照，发现在中国通胀由三个主要变量决定(1)货币供应量与实际国内生产总值(GDP)比例、(2)上一年度的通胀水平、(3)上一年度物价偏离(1)与(2)的程度。就目前情况看，2012年的M2/GDP比例还在2以上，94万亿M252万亿GDP，比值的变化率并不太利于通胀下行，如果把广义货币(M2)之外更多的流动性考虑进去，流动性与GDP的比例就更加不利于通胀下行。
从国际环境看，美国2012年的通胀率已经逼近2%，美联储对于2.5%以上的通胀率就会警惕，从美国通胀的上行速度看，达2.5%的警戒线时间可能会比市场想象来得快。我观察市场目前没有对通胀感到担忧，债券的收益率是在往下走，这可能会提示市场应该重新审视通胀风险。
证券时报记者有人预测一季度上市公司盈利可能超预期，您如何看？
陈键就市场目前的位置而言，我个人认为，上市公司15%以上的盈利增长已经蕴含在股价当中，要获得更高幅度的增长并不容易，我们对一季度的盈利增速不做过高预期。
从新型城镇化看
经济转型和改革深化
证券时报记者您如何看待目前市场热议的新型城镇化建设？
陈键城镇化是一个很宏大的命题。十八大提出的是“新型城镇化”方向，目标是让更多的人城镇化，而不是只解决土地的房屋化和扩大城市边界，里面蕴含着的是要更多地推进农业人口市民化，政府的职能和市场应该发挥的作用需要重新厘清。
传统的城镇化实现的是城市范围的扩大，并没有解决好农村人口城市化的问题，户籍、医疗、教育、环保、社保等配套政策都没能跟上，部分原因在于，政府包揽了太多的本应由市场主体完成的工作。传统的城镇化道路遇到瓶颈，旧城拆迁、民生配套、基础设施都需要花钱，全部由政府包揽的方式已遇到空前的困难。“新型城镇化”一定会使得政府转变职能，政府将部分原有的责任、权利交还给企业主体去完成，企业在新型城镇化将拥有更多的自主权，这对于具有强大综合开发实力的企业来说是非常有利的，它们将从传统的基础设施建造商、房地产开发商，转变成新型城镇综合体运营商，能够更多地提升土地的集约利用价值、这对于政府、市民、农业人口都是多赢的结果。从这个角度看，资本市场不能只是简单地把“新型城镇化”解读为固定资产投资，进而只拘泥于钢铁、机械、水泥等产业链环节的炒作，那样过于短期化。
证券时报记者 方丽
南方成份精样金规模接近100亿，“大块头”具有大智慧——该基金去年收益率达到14.6%，位居所有基金前列。管理这只基金的南方基金部执行总监陈键，12年的投资经验和市场打拼造就了他稳健的投资风格，用理性逻辑和分析框架去分析市场，做大概率的胜算决策。
展望2013年，陈键认为，中国经济仍处于增速放缓的大趋势中，经济转型和改革深化将是中国经济社会发展的主基调。全年来看，股市将会是上涨的，看好新型城镇化所带来的投资机会。
经济温和复苏
通胀潜在压力依然大
证券时报记者对目前中国宏观经济如何看？是否已见底回升？
陈键2012年四季度，在库存回补、新批项目、国际货币宽松预期重启等一系列因素的共同作用下，宏观经济指标得以企稳，这已经是众所周知的事实，但目前采购经理指数(PMI)中的新订单指标还没有很好的复苏迹象，经济回升的势头比较温和。
证券时报记者对于2013年市场资金面如何判断？
陈键市场的资金面很大程度上取决于央行货币政策的执行力度，中央经济工作会议提出的是“实施稳健的货币政策，要注意把握好度，增强操作的灵活性，要适当扩大社会融资总规模，保持贷款适度增加”，可以看到，强调“适当”、“适度”是最关键的，资金面既不会过度紧，但也不可能过度松。
证券时报记者市场对通胀的担忧依然很重，您如何看今年通货膨胀的情况？
陈键著名经济学家邹至庄曾经做过一份研究，通过对通胀问题的理论与实际对照，发现在中国通胀由三个主要变量决定(1)货币供应量与实际国内生产总值(GDP)比例、(2)上一年度的通胀水平、(3)上一年度物价偏离(1)与(2)的程度。就目前情况看，2012年的M2/GDP比例还在2以上，94万亿M252万亿GDP，比值的变化率并不太利于通胀下行，如果把广义货币(M2)之外更多的流动性考虑进去，流动性与GDP的比例就更加不利于通胀下行。
从国际环境看，美国2012年的通胀率已经逼近2%，美联储对于2.5%以上的通胀率就会警惕，从美国通胀的上行速度看，达2.5%的警戒线时间可能会比市场想象来得快。我观察市场目前没有对通胀感到担忧，债券的收益率是在往下走，这可能会提示市场应该重新审视通胀风险。
证券时报记者有人预测一季度上市公司盈利可能超预期，您如何看？
陈键就市场目前的位置而言，我个人认为，上市公司15%以上的盈利增长已经蕴含在股价当中，要获得更高幅度的增长并不容易，我们对一季度的盈利增速不做过高预期。
从新型城镇化看
经济转型和改革深化
证券时报记者您如何看待目前市场热议的新型城镇化建设？
陈键城镇化是一个很宏大的命题。十八大提出的是“新型城镇化”方向，目标是让更多的人城镇化，而不是只解决土地的房屋化和扩大城市边界，里面蕴含着的是要更多地推进农业人口市民化，政府的职能和市场应该发挥的作用需要重新厘清。
传统的城镇化实现的是城市范围的扩大，并没有解决好农村人口城市化的问题，户籍、医疗、教育、环保、社保等配套政策都没能跟上，部分原因在于，政府包揽了太多的本应由市场主体完成的工作。传统的城镇化道路遇到瓶颈，旧城拆迁、民生配套、基础设施都需要花钱，全部由政府包揽的方式已遇到空前的困难。“新型城镇化”一定会使得政府转变职能，政府将部分原有的责任、权利交还给企业主体去完成，企业在新型城镇化将拥有更多的自主权，这对于具有强大综合开发实力的企业来说是非常有利的，它们将从传统的基础设施建造商、房地产开发商，转变成新型城镇综合体运营商，能够更多地提升土地的集约利用价值、这对于政府、市民、农业人口都是多赢的结果。从这个角度看，资本市场不能只是简单地把“新型城镇化”解读为固定资产投资，进而只拘泥于钢铁、机械、水泥等产业链环节的炒作，那样过于短期化。