2012最佳公募私募基金整体看好13年A股走势

   《股市动态分析》研究部

　　相对于2010、2011年A股市场连续两年的下跌，尽管2012年市场在绝大多数时间段中也处于下行格局，但凭借年初年尾的两段行情，年线顽强收阳。2012年全年，上证指数上涨3.17%，沪深300指数上涨7.55%。尽管指数涨幅不大，但仍然有一批机构投资者抓住市场中的结构型机会，取得了不俗的收益。

　　公募基金前五名：

　　景顺长城核心竞争力

　　中欧中小盘

　　新华行业周期轮换

　　上投摩根新兴动力

　　国富中小盘

　　2011年，由于市场低迷，偏股型公募基金产品全部呈现负回报。而2012年，偏股型公募基金产品之间的分化程度较2011年进一步加大，首尾之间的收益率差距超过45个百分点。

　　在偏股型公募基金产品中，景顺长城核心竞争力、中欧中小盘、新华行业周期轮换、上投摩根新兴动力、国富中小盘等5只产品收益率最高，其中景顺长城核心竞争力收益率高达31.79%。而其基金经理余广管理的另一只产品景顺长城能源基建以20.64%的收益率水平排名第六位。相比之下，去年排名垫底的益民红利成长收益率为-14.25%。

表1：2012年偏股型公募基金产品收益率前10名

基金产品简称	2012年收益率(%)	基金经理	所属基金公司
景顺长城核心竞争力	31.79	余广、陈嘉平	景顺长城基金
中欧中小盘	29.34	王海	中欧基金[微博]
新华行业周期轮换	28.83	何潇	新华基金[微博]
上投摩根新兴动力	27.73	杜猛	上投摩根基金
国富中小盘	24.97	赵晓东	国海富兰克林基金
国联安精选	21.33	魏东、施卫平	国联安基金[微博]
景顺长城能源基建	20.64	余广	景顺长城基金
广发核心精选	20.12	朱纪刚	广发基金[微博]
华宝兴业新兴产业	20.09	郭鹏飞	华宝兴业基金
交银先锋股票	19.63	史伟	交银施罗德基金[微博]

　　景顺长城的余广无疑是2012年最引人注目的基金经理。在采访中，余广希望能够打破前一年的冠军往往第二年表现不佳的魔咒。而另一方面，新华基金连续多年入选最佳机构投资者。每年总有基金经理能够脱颖而出，这一现象值得关注。

　　私募基金前五名：

　　银帆3期

　　云腾1期

　　呈瑞1期

　　金石理财一期

　　东源定增指数型基金1期

　　相对于公募基金而言，私募基金之间的分化更大，并且继续呈现“城头变幻大王旗”的格局。旗下产品排名靠前的私募基金包括银帆投资、云腾投资、呈瑞投资、金石投资、东源投资、鼎锋资产、泽里和、证大投资、混沌投资等。其中，既有老牌私募，也有名不见经传的新生力量。

产品名称	2012年收益率(%)	基金经理	投资顾问
长安信托-银帆3期	54.44%	王涛	银帆投资
兴业信托-云腾1期	53.59%	顾涛	云腾投资
兴业信托-呈瑞1期	44.13%	陈杰、陈晓伟	呈瑞投资
甘肃信托-金石理财一期	40.78%	姚鸿斌	金石投资
昆仑信托-东源定增指数型基金1期	38.42%	杨成义、陈政凯	东源投资
华宝信托-鼎锋4号	28.36%	王小刚	鼎锋资产
陕国投-鼎锋8期	27.93%	王小刚	鼎锋资产
长安信托-泽里和1号	26.87%	周建新	泽里和
平安信托-平安证大一期	26.77%	朱南松	证大投资
中融信托-混沌1号	26.69%	王歆	混沌投资

　　私募基金排名前10位的产品2012年收益率均在25%以上，这一结果远远高于公募基金。而排名垫底的新价值收益率亦远远落后于公募基金排名垫底的产品。铁打的营盘流水的兵，在见证一批私募基金创造辉煌业绩的同时，也有一批私募基金遭遇到清盘的尴尬。

　　一直以来，私募基金业绩不够稳定，鲜有常胜将军。甚至一些明星私募基金在此后往往遭遇滑铁卢。这些私募基金中，已有爆出治理结构方面的问题。他们能否在投资的道路上走得更远，还是一个谜。

　　整体看好2013年A股走势

　　在对2012年最佳机构投资者的观点梳理中，我们发现，多数最佳机构投资者看好2013年A股市场的表现。

　　景顺长城基金的余广认为，从去年7、8月份中国经济已经出现了复苏，但是这个复苏是比较弱的，从今年来看，复苏的态势还是能够延续下去的。如果今年GDP能够到8%以上，对于市场的支撑力还是挺强的。另外从市场的市场信心来看，今年比去年要好得多。上投摩根基金的杜猛认为，2013年市场有望迎来恢复性上升，低估值行业有估值修复行情，品牌消费、医药、节能环保等契合中国经济转型的成长股存在中长期机会。新华基金何潇认为前期上涨动能一举突破了春节前流动性稍微偏紧的约束，春节过后流动性更加宽松，因此认为市场风险可能不是很大。而中欧基金王海则更加看好一二线房地产股的战略性投资机会，而最大风险集中于中小板和创业板。

景顺长城余广：城镇化注重“质”而非“量”

　　本刊记者赵迪

　　景顺长城基金余广认为，现在所讲的城镇化，和以前的城镇化是不一样的，更注重质，不注重量，不是把城市建的越来越大，核心其实是内需，并不是投资。

 

　　余广无疑是2012年公募基金行业最大的黑马。余广管理的景顺长城核心竞争力基金以31.79%的收益率位列偏股型公募基金冠军。

　　余广是银行和金融工商管理硕士，同时拥有中国注册会计师资格。余广曾先后担任蛇口中华会计师事务所审计项目经理、杭州中融投资管理有限公司财务顾问项目经理、世纪证券综合研究所研究员、中银国际(中国)证券风险管理部高级经理等职务。

　　余广具有9年证券、基金行业从业经验，于2005年1月加入景顺长城基金管理公司，担任研究员等职务；自2010年5月起担任基金经理。

　　在余广的办公桌上，除了景顺长城基金的玩具牛之外，还贴着多张孩子的照片。看得出来，这是一位很注重家庭生活的基金经理。

　　对2013年市场比较乐观

　　对于2013年的市场，余广相对比较乐观。

　　“我们整个投资团队对市场的看法是比较乐观的。首先是基本面，其实中国的经济从去年7、8月份已经出现了一个复苏，但是这个复苏是比较弱的，从2013年来看，这个复苏的态势还是能够延续下去的。海外的大行对中国的GDP增长预测还是比较好的，如果今年GDP能够上到8%以上，我觉得对于A股市场的支撑力还是挺强的。其次，从市场信心来看，今年比去年要好的多。这一波反弹是从去年12月份开始的，大家对中国的进步和改革开放形成了一个新的信心。第三，从全球的范围来看，海外很多的股市都创了这几年新高，但是A股去年如果不是12月份反弹，也算是又跌了一年。连续跌三年，这和全球股市的氛围是相背的，不见得别的地方比中国好。而且A股11倍PE的估值水平，跟亚太地区比的话也是很低的，这些方面的因素让我对今年的股市比较乐观。”

　　对于拉动经济的三驾马车，余广认为，投资还是非常重要的一项。余广举例说，比如基建投资，从2011年的下半年，投资下的很快，2012年投资方面也是很弱的。而去年四季度开始投资方面是加速的，而从历史经验看，换届之后投资会比较加快。另外一个方面就是房地产，去年房地产投资是下滑的，但是过去一年销售很好，去库存已经差不多完成，接近稳定。今年房地产的投资，对经济增长速度而言是一个很大的推动。

　　至于出口的话，余广认为，2013年虽然会有一个恢复，但不会很强劲，问题也不是很大。“最终综合来看就是综合GDP的一个增长。但今年的市场也不一定说是大牛市，我们不敢这样讲，因为牛市是需要有很多方面条件和配合的。但是从基本面来看的话，股市有不错的氛围。”

　　城镇化注重“质”而非“量”

　　除了景顺长城核心竞争力外，余广还管理景顺长城能源基建基金。或许是这一缘故，余广对于城镇化建设有着更加深刻的理解。在余广看来，现在所讲的城镇化，和以前的城镇化是不一样的，更注重质，不注重量，不是把城市建的越来越大，核心其实是内需，并不是投资。

　　“现在讲城镇化，是外来的人员进到城市以后能够安居乐业，不是说你看病都难，我觉得跟以前是不一样的，包括户籍制度的改革，包括土地制度的流转，各个层面都会受到影响，不仅是投资消费。现在是内需很重要的一个方面，你必须要把内需这块撑起来，新型城镇化只是一个着力点，只是希望通过这种方式把我们的消费的能力，还有消费的意外，这些东西能够满足，能够把它提起来。”

　　对于基建方面，余广认为会有一个结构上的变化，一些传统上的项目，比如说公路、港口、码头或单纯的制造业投资，增速会放缓下来，但是另一个方面，在城市公共设施、教育、医疗、机场等领域会有一个变化。“日本70年代也发生这样一个事情，当时整个基建投资是不行的，就是整个基建投资是没有什么增长的，但是它是有结构性变化的，现在中国也是发生一个结构方面的变化。避开那些很传统的项目，过剩的产业，而是看地铁、高铁这种稳定的行业。”

　　偏爱医药、但不喜欢白酒

　　余广比较喜欢医药股，但对于白酒股却不是很喜欢，这也让他躲过了去年四季度的白酒股暴跌。

　　“去年白酒的这种消费比较畸形，不是很正常的情况，而且你要考虑“三公”消费这些东西是要做的，只是早晚的问题，所以从这些角度来看，我不太喜欢来碰这个行业，感觉不是很正常。比如一些保健品，买来就是拿来送礼的，你自己本身都是不吃的，这样的公司你会买吗？白酒的消费就是畸形的。医药，我觉得这个行业的空间还是挺大的，发展前景很好，当然还是要挑股票。中国医药距离海外的那些大药企还是差的远的，但成长性比海外高，你要从个别公司来看，要找到这种有核心竞争力的，这是首选。”

　　对于近期市场的热点板块环保和军工，余广表示，自己看好环保板块，但对于军工关注得比较少，因为不够透明。“天气只是一个催化剂。从长远来看，这行业我是比较看好的，但是能不能找到一个好公司并在合理的价格买进，这是个问题。至于军工，这个板块我关注的少，因为这类企业的透明度问题、还有估值的问题，怎么做盈利预测，我觉得很多公司都挺难做的，你找到好的股票可以投资的，如果找不到也不重要。”

　　余广最后总结，无论看什么行业，首先要看这个东西的盈利好不好，有没有增长，再看看价格，如果价格有吸引力，增长也很稳定，你可以买。“像那种20%增长的公司，我觉得大家还是有兴趣的。”

中欧基金王海：看好一、二线房地产股

本刊记者田磊

　　中欧基金王海自2012年初开始管理中欧中小盘基金，该基金从2011年第四季度开始就重仓房地产，2012年后过半资产全部压在地产股上，3季度前十大重仓股9只系地产行业龙头公司。虽然这一投资思路与中欧中小盘投资策略存在分歧，但是在群雄角逐的资本市场从来都是盈利才是王道，王海带领的中欧中小盘基金用29.34%的净值增长率给予了市场最有力的回答。

　　2012年股票型基金排行榜上黑马似乎比较多，但最大的黑马毫无争议则是中欧中小盘基金。今年三季末，中欧中小盘的净值增长率仅为2.99%，而在龙年的最后一天，这位股基亚军已盈利29.34%。

　　如今2012年排行榜争夺战已告一段落，但是关于该基金的争议却一直没有停，有人认为尽管最终以29.34%的年度收益夺得2012年股票型基金亚军，但作为一只风格明确的投资中小盘股票的产品，长期专注于大盘股的投资这样真的合规吗？

　　英雄不问出处，对于这种争议，中欧中小盘基金经理仍不讳言对地产股的偏爱，王海自2012年初开始管理中欧中小盘基金，该基金从2011年第四季度开始就重仓房地产，2012年后过半资产全部压在地产股上，3季度前十大重仓股9只系地产行业龙头公司。

　　“2013年最大的投资机会仍是房地产股，尤其是一二线房地产股，预期收益或将高于2012年。”王海显然仍极为看好地产板块走势。

　　钟情大盘股备受争议

　　资料显示，中欧中小盘成立于2009年12月30日，其业绩基准为“40%×天相中盘指数收益率+40%×天相小盘指数收益率+20%×中信标普全债指数收益率”，是一只标准的中小盘基金。不过在其投资策略中写道，其“重点投资于萌芽期和成长期行业中具有持续成长潜力以及未来成长空间广阔的中小型上市公司。同时，结合盈利预测动态调整策略和动量策略，动态调整股票持仓结构”。

　　但从实际投资情况来看，中欧中小盘两任基金沈洋和王海却将动态调整做成了常规动作，将对大盘股的重仓贯穿投资始终。

　　2012年1月17日，中欧中小盘原基金经理沈洋辞职，由王海接管至今。在沈洋任期之内，中欧中小盘对于蓝筹股的投资占比逐步提高；而王海接手之后更是达到顶峰。据有关媒体统计发现，2010年中期为中欧中小盘成立之后首个半年，其持有的52只个股中大盘股37只，而中小盘、创业板个股15只，净值占比分别为46.84%和18.72%。2010年年底，大盘股净值占比上升至61.37%，中小盘、创业板净值占比为29.27%。2011年年中，中欧中小盘持有大盘蓝筹股占比为66.5%，中小盘创业板占比为22.78%。2011年下半年中欧中小盘开始大幅减持中小盘个股，同时卖出所有创业板个股，44只股票中大盘股占据38只，净值占比为79.68%，而中小盘净值占比下降至5.67%。去年半年报显示，中欧中小盘高达93.35%的股票仓位持有个股20只，净值占比高达90.72%，但中小盘个股仅有两只。去年三季度末亦是如此，前十大重仓股中仅荣盛发展一只，同时重仓房地产比例高达59.69%。凭借对周期股的重仓，中欧中小盘最终在12月杀出重围，净值上升至第二名。

　　实际上，在群雄角逐的资本市场从来都是盈利才是王道，王海带领的中欧中小盘基金用29.34%的净值增长率给予了市场最有力的回答。

　　看好一二线房地产股

　　对于获得2012年基金行业“奥斯卡奖”的王海来说，他认为影响投资的关键因素有几点：“一估值体系重塑，这个是最主要的逻辑；第二融资泛滥；第三产能过剩加重，目前去产能化刚刚开始。”他说，但对于政策因素，他保持谨慎的态度，“我个人不去试图判断政策，而是把握住更加根本的逻辑动向，通过对这种大逻辑的把握，来确定政策的方向”，他向记者表示。

　　与大多数基金经理不同的是，王海对2013年的经济没有市场那么乐观。他表示从经济的三驾马车而言，消费增速基本保持，但是进出口可能有所下降；而从投资而言，由于地方政府的财力有限，除非中央政府实行大规模赤字政策，否则或总体持平。“当然，从实际结果来看的话，相信政府会有许多微调的措施出来，这样的话，能够调动民间投资增长，从而推动经济总体上保持一个适度的增速。”他说。

　　从机会来看，王海坦言2013年依旧看好一二线房地产股的战略性投资机会，而最大风险他认为集中于中小板和创业板。

　　王海表示在经济调整时期，企业盈利能力普遍面临较大的压力，对A股公司而言，未来一段时间内业绩普遍面临很大的不确定性。“这种环境下，房地产主流公司未来业绩的确定性相对较好，目前基本已经完全锁定了2013年的业绩目标，很多公司已经在为2014年的业绩做积淀了。预计相关上市公司可能有25%以上的年度增长率后，那么目前阶段的地产股估值实际上要远低于一年前的这个时候，因此预计房地产板块在2013年或将有更加出色的表现。”他说。

　　同时，对于城镇化主题带来的投资机遇考虑，他认为房地产也迎来了机会。我国目前城市化率不超过50%，如果按照户籍计算，则仅为35%。从任何一个大国经济体的发展历史来看，城市化率达到70%以前，都将处于快速城镇化的阶段。他说，在这个阶段，城镇化就是该国最大的内在需要所在。“至于其中蕴涵的投资机会，可能会涉及到方方面面，而据测算房地产的消费支出比例占据了内需的30%以上。在这种背景中，房地产板块或将继续成为非常有价值的投资板块。”他说。

上投摩根杜猛：2013年有望迎来恢复性上升

本刊记者田磊

　　上投摩根新兴动力基金经理杜猛的投资哲学一直以来均获得了市场较大程度获得的认同，他早在年初就判断精挑细选个股是2012年投资的根本所在，事实印证了其观点的正确性。其执掌的上投摩根新兴动力定位于新兴产业主题投资，重点投资新兴产业中的优质上市公司，兼顾传统产业中具备新成长动力的上市公司。整体来看，基金投资理念与国家经济政策主动呼应，投资方向迎合了当前中国经济结构调整和产业升级的时代大背景，具备长远的投资价值。

　　2012年，成为了基金重仓股遭遇“黑天鹅”袭击最多的一年。从年头到年尾，似乎没有消停过。其中上投摩根旗下的杜猛代价最高，因黑天鹅事件痛失公募一哥的年度冠军宝座。11月末时，由杜猛掌舵的上投摩根新兴动力还以14.2%的净值增长率位列第一，12月17日随着四只重仓股集体跌停，直接拖累其净值大幅下滑，失去了争夺冠亚军的资格，最终抱憾屈居第四，全年收益27.73%。

　　遭遇黑天鹅痛失冠军

　　据资料显示，杜猛经济学硕士，8年证券、基金从业经历。他曾任中银国际证券、国信证券研究员，中原证券研究所行业部经理，从事电力与电力设备行业研究，入围2005、2006年《新财富》“电力设备业”最佳分析师。2007年加入上投摩根基金公司，任行业专家，负责公用事业和电力设备行业的研究工作。

　　担任上投新兴动力基金经理之后，杜猛的选股能力充分表现，基金业绩出色。2012年半年报中透露的持股数据显示，在上投摩根新兴动力最为关键的十大重仓股中，有6只预增，预告净利润增长幅度为18%到90%的区间。

　　11月底，上投摩根新兴动力以年内14.2%的收益位居偏股型基金榜首，景顺长城核心竞争力则以不到0.7个百分点的差距紧随其后。进入12月，景顺长城核心竞争力开始反超。12月14日，沪深A股实现绝地大反弹，偏股型基金净值平均涨幅超过4%，中欧中小盘和新华行业周期轮换也开始迎头赶上。然而次日风云突变，景顺长城核心竞争力和上投摩根新兴动力的重仓股康美药业"触雷"，紧接着12月17日上投摩根新兴动力四只重仓股歌尔声学、长盈精密、安洁科技和康美药业集体跌停，直接拖累其净值大幅下滑，失去了争夺冠亚军的资格。最终，上投摩根新兴动力以27.72%的收益率在2012年偏股型基金中排名第四。

　　“即便是拥有无懈可击的投资逻辑，基金经理也无法躲开‘黑天鹅’。”一位业内人士这样表示，对于此次的失利，杜猛也曾公开表示表示，“投资就是充满着遗憾的事情。”同时他还总结，在未来的一年中，市场正越来越成熟，股市基本上反映了基本面的情况，也证明了对于公司价值研究，找好公司、好股票的重要。

　　实际上，对于上投摩根新兴动力基金经理杜猛的投资哲学一直以来均获得了较大程度的认同，他早在年初就判断精挑细选个股是2012年投资的根本所在，事实印证了其观点的正确性。其执掌的上投摩根新兴动力定位于新兴产业主题投资，重点投资新兴产业中的优质上市公司，兼顾传统产业中具备新成长动力的上市公司。整体来看，基金投资理念与国家经济政策主动呼应，投资方向迎合了当前中国经济结构调整和产业升级的时代大背景，具备长远的投资价值。

　　市场有望迎来恢复性上升

　　针对2013年市场走势，上投摩根新兴动力基金经理杜猛指出：2013年市场有望迎来恢复性上升，低估值行业有估值修复行情，品牌消费、医药、节能环保等契合中国经济转型的成长股存在中长期机会。

　　杜猛表示，2013年宏观政策总体偏“宽财政、稳货币”，相比2012年三、四季度，2013年GDP同比增速温和反弹，预计全年在7.5%-7.8%左右，全年走势约前高后低，消费继续成为三驾马车中贡献最高的一块。“基于中性假设即明年上半年粮食和猪肉价格平稳或略有下降，输入型通胀不明显，预计2013年CPI为3%以下，全年先低后高，三季度开始回升。”他说。

　　行业配置方面，杜猛表示，1-2季度，在基本面和流动性企稳带动下，低估值行业有估值修复行情，同时建议关注金融地产、建筑建材机械、汽车等周期性消费品行业。而2-3季度，成长股将重新获得动力，一些契合中国经济转型的成长股不断得到验证会脱颖而出，他建议关注品牌消费、医药、TMT、节能环保、建筑服务等细分行业。3季度之后，杜猛表示可重点跟踪新一届领导的改革思路和政策，寻找主题性投资机会，建议关注金融改革、土地改革、城乡社会保障、资源价格和税收改革等投资机会。

　　相对于股市的低迷，债券市场在2012年持续走牛。对于明年债市，杜猛认为，2013年通胀将温和回升，总体资金面平稳中性。“展望市场，2013年信用债的发展仍是债市的大势所趋；可转债方面下行空间有限，关注股性波段；优质城投债方面，应在区域与个体分化中寻找机遇，而产业债则应关注民生产业、行业龙头等。”他向记者表示。

　　海外市场方面，上杜猛指出，美国短期内会受财政悬崖变数影响，但房地产的复苏有助经济成长，上升趋势不变；欧洲方面，欧元区经济正在衰退，好在德国仍在增长，因此欧洲股市将区间震荡，应寻找其中的结构性机会。“中国以外其他亚太经济方面，多数国家有经常帐盈余，面对外部冲击较具抵抗力，东北亚受外需变化影响较大，预计经济在四季度后逐步回升，东南亚则对全球景气敏感度相对较低；新兴市场部分看好内需相对稳健成长的市场。”他说。

新华基金何潇：保持稳健投资思路看好中大盘股

本刊记者田磊　

　　在媒体的呈现里，80后基金经理何潇是一位性格比较内敛，不喜欢“闹”和应酬，喜欢在安静的环境里看书，思考一些问题的人，这一性格反应在投资风格上则是对市场始终保持谦逊的态度，以及坚持稳健的投资思路。

　　从2009年以来，新华基金“四年三度”冲击年度冠军，但前两次均憾失冠军宝座落得第三名，无奈将“千年小三”名头收入囊中。经过2010年的短暂沉寂，2011年，新华基金卷土重来，信托出身的崔建波依靠“效率投资”带领新华泛资源冲击年度冠军，虽然最终领先了王亚伟管理的两只基金，但仍憾失冠军排在所有偏股型基金的第三位。目前来看，由“后起之秀”何潇管理的新华行业轮换再次用实力保证了新华基金“千年小三”的地位。

　　如果用一个词形容2012年公募前三甲，对于季军新华行业周期轮换来说最好的描述则是稳中求进，新华行业周期轮换发力于2012年下半年，并在三季度的下跌市中稳住阵脚，同时凭借年底的有力冲刺，最终夺得公募基金的季军，全年业绩上涨28.83%。应该说，这一成绩与该基金的掌舵人何潇的投资风格息息相关。

　　新华周期基金经理何潇从资历来看无疑是十强中的绝对新秀，2008年毕业后进入新华基金，先后担任行业分析师、策略分析师，新华优选成长基金经理助理。2011年12月1日开始担任新华行业周期轮换的基金经理，7月底开始管理新华优选成长，新华行业周期轮换以全年28.83%的收益率排在主动管理型基金第三名，这是其担任基金经理后取得的第一份成绩单。

　　稳健投资思路

　　在媒体的呈现里，80基金经理何潇是一位性格比较内敛，不喜欢“闹”和应酬，喜欢在安静的环境里看书，思考一些问题的人，这一性格反应在投资风格上则是对市场始终保持谦逊的态度，以及坚持稳健的投资思维。

　　“2012年，我们仍坚持价值投资主线，同时也参与一些主题性的投资机会，但在结构上基本保持了均衡配置。当时的总体的配置思路是，低估值股票具有估值修复空间，所以把低估值股票作为基础配置，与此同时，组合里还会配一些我个人觉得比较有把握的、有进攻性的股票。” 在谈及经验时，他曾这样公开表示。

　　另外，他认为独立的思考对今年投资起到了很大的作用，“从众的选择大部分很难取得超额收益。市场不断的在调整我，我也在不断的认识市场，独立思考的同时，会对市场抱有一颗敬畏之心。”何潇说。

　　事实上从仓位配置上看这一投资风格体现也较为明显，相比其他股票型基金的重仓，新华周期仓位并不高，2012年一季度甚至仅为61.13%，这也导致其在年初的反弹行情中收益有限，一季度净值上涨3.58%，排名第34位。2012年二、三季度仓位保持在78%左右，但第一大行业始终为金融保险业。二季度新华周期净值上涨4.84%，单季度排名第151位。不过，去年三季度新华周期表现出色，在大跌之中逆市上涨2.98%，单季排名第5位，带动前3季度累计收益达到13.09%，排名便进入前十，位居第6位。

　　而从重仓股方面看，连续3个季度进入新华周期前十大重仓股的仅有三聚环保和中国平安[微博]。

　　实际上，这一稳健的投资思路与该基金的投资目标也是不谋而合的，公开资料显示新华行业周期轮换成立于2010年7月21日。投资目标为“在有效控制风险的前提下，通过把握行业周期轮换规律，动态调整基金股票资产在不同行业之间的配置比例，力求实现基金净值增长持续超越业绩比较基准。”在稳健的投资思路指导下，有效规避了风险，何潇带领新华行业争进三甲。

　　一直以来，研究机构通常把基金换将后3个月至6个月的业绩归在其前任基金经理身上，而对于新人来说，业绩还需更长时间的考验。谈及2012年业绩好的必然性和偶然性，何潇也曾公开表示：“投资能力需要经得起市场的长期检验，一年的成绩，并不能证明什么。”

　　2月市场或延续上涨

　　 2013年1月份以来，上证综指上涨5.12%，上涨最多的三个行业是国防军工、医药、银行，上涨最少的三个行业是食品饮料、建筑、煤炭。2月1日上证突破2400点，并且已经连续三天出现明显的补涨行情。

　　此前，市场普遍看好周期下游如地产汽车等，另外，医药、银行券商也被看好，这些板块行情已经持续了较长时间；市场普遍不看好煤炭、有色、食品饮料、商贸等，但从1月市场表现来看，仅上游的煤炭、有色尚未引领过市场。

　　那么这位80后基金经理如何看待未来一段时间的市场走势？何潇表示2013年的市场行情仍然复杂多变，但2013年的机会仍会超过2011年、2012年，投资者应注意保持良好的投资心态，从价值出发，精选个股，布局未来。

　　对于2月份的市场行情，何潇认为，市场不存在大幅调整的可能，大涨的概率也不高，小幅调整、宽幅震荡、横盘、小涨或是中涨都有可能。前期上涨动能一举突破了春节前流动性稍微偏紧的约束，春节过后流动性更加宽松，“短期影响行情最大的是情绪，流动性相对不重要但也能起些许作用，这让我们觉得市场风险可能不是很大。”他说。

　　行业配置上，何潇表示2月份的配置重点依旧是周期蓝筹，他认为都有轮动的机会，“轮动侧重中游性质的周期行业，比如化工、机械、建材等，其中化工依然是市场一致最关注的行业，表现多好依赖于是否有价格上涨等催化剂。”他说。另外，他提醒投资者追涨强势行业的做法需要小心，在风格上他比较看好中大盘股。

　　国海富兰克林基金赵晓东：“改革”引领行业配置方向

　　国海富兰克林基金赵晓东预计，至少在2013年上半年，A股市场或将处于有利投资环境下。既有“改革红利”带来的估值上行的机会，又有经济周期上行的企业盈利恢复，很可能成为近两年来股市最佳的宏观背景。银行、地产、基建仍是未来的主线市场。随着经济温和复苏的确认，热点可能转向医药、TMT和可选消费中的成长类股票。

　　在2012年公募基金排名之争中，国海富兰克林基金的赵晓东管理的国富中小盘基金以24.97%的收益率位列偏股型基金的第5名。

　　赵晓东毕业于辽宁工程技术大学经济学专业，也是香港大学MBA。赵晓东曾担任淄博矿业集团项目经理、浙江证券分析员，上海交大高新技术股份有限公司高级投资经理，国海证券有限责任公司高级研究员。2009年9月，赵晓东开始担任国富沪深300基金经理，2010年11月任国富中小盘基金经理。

　　回顾2012年赵晓东的投资路径，可以说整体踩准了市场节奏。赵晓东介绍，今年年初，对周期股配置较多，而地产股是全年都有配置，同时配置了一些消费类股票。到了二季度初期，开始减持周期股，增持新兴产业，例如节能环保、页岩气概念相关股票。四季度经济见底以来，银行股开始发力，三季度重仓银行股赚到一些超额收益。

　　对于2013年的市场，赵晓东认为，至少在上半年，A股市场或将处于有利投资环境下。

　　宏观经济筑底回升

　　对于宏观经济走势，赵晓东表示，在去年三季度已完成筑底，现在处于回升之中，回升的态势或将至少持续到2013年年中。“在目前市场下，展望2013年，我们预计至少在2013年上半年，A股市场或将处于有利投资环境下。既有改革红利带来的估值上行的机会，又有经济周期上行的企业盈利恢复，很可能成为近两年来股市最佳的宏观背景。”

　　不过，对于市场中出现的A股市场将走出大牛市的观点，赵晓东并不认同。“由于固有的产能、债务风险没有消除，经济转型和寻找中期主导行业的努力依然没有头绪，市场并不具备建立牛市的基础。因此我们倾向理解为由于前述的两大因素并未发酵完毕，市场可能在短期调整之后仍有上行空间。”

　　赵晓东表示，在2012年底至2013年初，市场完成了估值修复后，中期的行业配置思路应围绕“盈利改善”展开。

　　“改革”将一直引领行业配置方向

　　赵晓东预计，银行、地产、基建仍是未来的主线市场。随着经济温和复苏的确认，热点可能转向医药、TMT和可选消费中的成长类股票。

　　“需要注意的是，‘改革’将一直引领行业配置的方向，类似于金改带给券商板块的效应，我们需要密切关注农业和地产行业的政策变化。”

　　对于市场关注的城镇化，赵晓东表示，城镇化既是推动产业和社会进步的推手，又是经济转型和发展的结果。城市化率没有固定的提升速度，遵循客观的经济规律。从乐观的角度考虑，可以预期城镇化将带来新一轮固定资产投资高峰，但我们在享受美好的GDP同时，也要为面临的困难保持清醒认识。

　　对于新兴产业，赵晓东依然看好，特别是一些有国家政策支持和市场份额会稳步增长的行业。“在这些领域中挖掘一些成长性确定的个股，比如环保节能、文化传媒、电子商务，一些周期类股票2013年上半年可能会有所表现。”

　　价值和成长并不矛盾

　　在选股方面，赵晓东表示，更倾向于深度价值的成长股，选择估值足够安全，成长性又不错的公司。

　　赵晓东认为，价值和成长两者思维并不矛盾，也并非不能统一，都是基于一定估值安全性基础上的。当然，在不同的经济周期内，两者面临的机会和风险并不一样，要根据市场行情灵活配置。

　　在赵晓东看来，选择一个公司，最核心的是两个方面。第一个方面是公司的行业环境和竞争力，比如公司所在的行业容量是否足够大、公司在行业中的相对位置，行业的结构、公司的品牌等等。另一个方面则是对公司团队的看法。这一点显然更多的依赖于基金经理的个人判断。“对人做判断很多情况上是主观的，但是无疑接触公司的数量、经历过的周期以及投资的经验，会帮助基金经理提高其胜率。”

　　赵晓东特别强调，由于其管理的基金产品契约限定股票仓位下限为80%，因此全年的股票仓位都保持在较高水平，投资策略自上而下，注重行业配置，主要以择股为主，从公司成长性和股票估值两个角度来挑选股票。