RQFII扩围：后来者备战第三波

　　王艳伟

　　在4只RQFII-ETF在香港受到热烈追捧之时，其他未能抢得第一杯羹的基金公司则正筹备第三批RQFII产品，即主动型股票基金或是客户定制基金，甚至有公司已宣称未来将放弃开发ETF。深圳某基金公司国际业务部总监就对《第一财经日报》表示：“这个ETF市场已经不是我们的了。”

　　这意味着，内地基金公司在港发展模式或将出现分化，尤其是后来者，将不再一味追求全方位突破。

　　政策“红利”终止

　　现有的RQFII产品类型单一。首批21只RQFII投资类型均是“20%股票+80%债券”，初期所获额度共计200亿元，而由于各家公司的产品大同小异，在香港市场上引起的反响有限，大多数公司的首批产品销售实际上非常困难。

　　而第二批4只RQFII则均为ETF，由于推出时A股市场已经估值很低，因此受到了香港投资者追捧，几只产品均多次追加额度，其中又以南方A50和华夏沪深300规模最大。

　　南方东英、华夏香港等4家公司的ETF“特权”已维持了大半年时间，为相关公司带来了实实在在的收益，仅此一项，南方东英和华夏香港一年可收取的管理费就有数千万元，足以覆盖公司运营成本。据记者了解，南方东英已在去年一举收回前期全部投入，并实现了盈利。

　　反观其他基金公司，生存仍然不易，并对4家公司的“特权”颇为不满。上述公司业务总监对本报记者说：“现在香港市场上最热的就是RQFII-ETF，但对我们来讲，就算现在有资格进入，这个竞争门槛已经太高了。宽基指数ETF已经占据了最大的市场，其他公司也许还可以锦上添花，但已经没什么意思了。这四家公司(华夏、南方、嘉实、易方达)可以再精耕细作，进一步推出行业ETF，但这已经完全不是我们关注的市场了。”

　　业内人士向记者透露，2012年底，证监会曾召集各家基金公司国际业务负责人进行座谈，有基金公司提出建议，希望能尽快打破产品发行审批禁锢，在其他主动管理型基金方面有所突破。

　　有媒体日前报道称，证监会日前已经完成《人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法》的修改，目前已进入部委会签程序，不久将正式实施。此次试点办法修改将扩大RQFII机构范围，投资机构将不仅限于基金公司和证券公司，而且其投资境内股票市场和债券市场的“2：8”比例限制也将取消。这意味着，4家公司的政策红利将很快结束，未来将有更多的资金进入A股市场。

　　备战第三批RQFII

　　更多公司寄望于第三批RQFII。

　　“目前的政策框架下，RQFII仅有债券类和ETF，未来肯定会有其他产品推出，像多空策略基金、FOF等等。”上述总监表示，ETF是机构投资者配置中国最容易的途径，因此也是热钱最容易流入的品种，主动管理的基金吸引的热钱会少一点。

　　易方达香港相关人士日前接受媒体采访时称，已经准备了不同投资策略的产品，包括主动和被动管理基金，在被动型基金方面，下一只产品可能是大中华概念的中港股ETF。

　　此外，香港市场的投资者结构亦会影响RQFII未来的产品类型走向。

　　深圳某QDII基金经理对记者表示，与内地市场显著不同的是，香港市场的投资者以机构为主，境外大行在香港运营多年，早已垄断了个人投资者市场，单是汇丰、渣打、花旗、中行就已经垄断了零售市场的80%，所以在香港市场上想要借助银行力量来壮大资产管理规模可能很难成行。

　　“我们未来想要做的应该是机构定制产品为主。内地银行的很多高端客户都有境外配置的需求，我们可以为这些客户提供一些定制的理财产品，才可以在香港有立足之地。”该QDII基金经理表示。

　　而前述国际业务总监亦表示，申请RQFII是一个漫长的过程，目前香港分公司还在筹备中，即使一切顺利，到今年第四季度才有可能拿到RQFII的额度，相信到那个时间RQFII的产品设计已经会放开，客户定制产品也将顺利成行。