信诚300分级修改合同：对A类折算时点或利空

　　海通证券金融产品研究中心

　　3月6日信诚基金管理有限公司发布召开信诚沪深300分级基金基金持有人大会公告，本次大会将审议《关于修改信诚沪深300指数分级证券投资基金基金合同有 关事宜的议案》，作为第一个修改合同的分级基金，信诚沪深300分级本次的修改方案引起了极大的关注。本次审核的方案主要有四个方面：一、增加不定期的上 折算情形，当母份额净值达到或超过1.500元时，进行不定期折算。二、修改定期份额折算日，基金定期份额折算日调整为12月15日。三、将信诚沪深 300A份额净值计算时使用的“运作周年实际天数”修改为“365天”。 四、在法律法规及监管机构允许的情况下，允许基金参与融资融券以及通过证券金融公司办理转融通业务。

　　(一)、增加向上折算条款的影响点评：对信诚沪深300B的影响——长期构成利好，折算时点上具有不确定性；对信诚沪深300A的影响——折算时点或利空，长期而言利大于弊。

　　(二)、 修改定期份额折算日的影响点评：除了上折条款的增加，信诚沪深300分级同时修改了定期份额折算日，将基金定期份额折算日由原来每个运作周年最后一个工作 日调整为12月15日，这一调整或有利于投资者进行税务管理。由于今年信诚沪深300是在1月31日进行折算，所以这一调整将使得本运作周期不足12个 月，信诚沪深300A的收益小于其约定年收益6%，约合5.25%。

　　(三) 放宽投资范围影响点评：信诚沪深300分级在修订方案中还放宽了投资范围，允许参与融资融券以及通过证券金融公司办理转融通业务，从而使得基金整体投资策 略更为丰富。由于信诚沪深300分级的标的指数为沪深300，其大部分成份股为融资融券标的，融资融券业务以及转融通业务的放开丰富了管理人的投资策略， 如管理人可以选择将股票池中持有的成份股借出获取收益，或是基于对个股判断进行融资融券操作，有效提升资金使用效率，从而抬升基金整体业绩。当然信诚沪深 300分级作为被动产品，其主要目的为跟踪沪深300指数收益，因而这部分收益或仅用以覆盖管理人运营费率。