基金布局后市侧重业绩 配置关注TMT+大消费

　　近期，基金业关注的事情很多。3月份中国制造业采购经理指数日前发布，数值连续六个月站在荣枯线以上，而且结束了前两月回落趋势，但低于汇丰PMI的反弹，引发了一些意见分歧。各地房地产细则陆续出台、银监会开始整顿理财产品等一系列事件也引发了不同的观点。但总体看，基金公司们对后市仍然不悲观。

　　看宏观 存分歧

　　3月份中国制造业采购经理指数公布后，分项数据透露的信号不尽相同。原材料库存指数仅为47.5%，比上月下降2.0个百分点，但3月新订单指数、生产指数均大幅回升，新订单指数52.3%，环比上升2.2个百分点；生产指数52.7%，环比上升幅度为1.5个百分点。这引发了基金业的不同观点。

　　益民基金策略分析师黄祥斌认为，PMI数值基本符合预期，但原材料库存指数已是连续2个月位于临界点以下，值得警惕。“由于之前者对于企业主动补库存有较高期待，而原材料库存指数下降表明该行为力度远小于预期，也说明采购经理们对于经济后势的态度趋于谨慎。这会否引发投资者对于经济复苏的信心减弱，值得跟踪及观察。”他说。

　　“4月，一季度的相关宏观数据会陆续出台，我们预计难有亮点，甚至不排除个别数据低于预期的可能性。”天治创新先锋基金经理陈勇通过跟踪近期的发电量数据判断，经济复苏较弱，需求改善有限。

　　不过，星石投资首席策略师杨玲则较为乐观，她认为，目前经济复苏的强度不及预期，但仍处于自发复苏状态，结合新订单指数、产出指数和就业指数等分项数据回升来看，宏观经济自发复苏仍然在延续，且动能有所增强，强劲回升驱动了制造业扩张势头的强化，这与汇丰PMI初值分析得出的结论基本一致。另外，3月就业指数为49.8%，环比增长2.2个百分点，表明企业用工量随着传统旺季也在回升，预计4月就业指数将突破50%荣枯线，企业用工量将重现扩张。

　　另一方面，对于近期各地房地产细则陆续出台、银监会开始整顿理财产品等一系列事件的影响，基金业人士也有自己的不同看法。

　　新华基金认为，各地房地产细则大量出台，预计房地产销售市场进入观望期，一二手房交易量会清淡，但从年内来看，仅政策本身难以使一线城市价格实质性回落，中长期(一年以上)对价格的影响，要看政策执行力是否比之前明显严格。行业自身运行规律，尤其是刚需力量能否持续，是影响价格更大的因素，需要持续观察。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙则认为其对市场的打击并没有预期那么大。“各地房地产调控‘国五条’细则出台。一是对之前政策漏洞进行了一些修复；二是明确如何执行20%所得税。整体来看，对房地产的打击没有市场预期那么大。短期内对地产股影响较大，可能还会对地产产业链上的工程机械、钢铁、水泥、装饰，甚至家电等板块造成冲击。而下一步投资机会，要看地产行业的成交情况。若成交依然较好，则有一定的投资价值。”

　　另外，杨德龙认为，从长期看，银监会的政策并不构成对银行板块和宏观经济的全面利空。但在短期内银行要完全达到银监会的最新要求存在时滞，因此短期融资数据可能受到一些影响，为当前的弱复苏增添一丝不确定性。