上投摩根孙芳：本轮调整是估值回归 优质成长股仍值得期待

　　节前一周A股市场出现连续下挫，上证指数收于2210.9点，全周下跌3.9%。而节后甫一开盘，大盘仍延续跌势，似已拉开调整序幕。对此，今年以来业绩表现优异的上投摩根核心优选、双息平衡基金经理孙芳认为，本轮调整持续时间可能不会太长，可以理解为估值回归；特别是成长股调整将是一次大浪淘沙的过程，未来优质成长股表现仍值得期待。

　　孙芳分析，下半年经济不会有太大变化。钢铁、水泥、化工等中上游行业的价格没有明显回升，库存也未见低点，可以预见七八月份不是开工的旺季，目前仍无法看到需求的边际增长。而今年下半年因基数较高，增长恐更乏力。同时，从政府层面来看，应不会再走扩大投资的老路，货币方面或不会太紧，保持中性概率较大。

　　此外，7月开始进入中报期，市场对此密切关注。孙芳判断，传统行业的中报可能不会太好，虽然因为估值较低，不会大跌，但也没有大幅上涨的机会。而从一季报来看中小板、创业板的业绩分化很大，其中只有很少一部分公司实现了高增长，中报或延续这种趋势，个股分化也将延续。

　　整体而言，孙芳表示，本轮调整持续时间不会太长，可以理解为估值回归。因此，应该寻找那些真正基本面过硬的个股逢低吸纳。特别是针对之前一直表现卓越的成长股，孙芳认为，成长股的调整会出现，但下调幅度不会很深；对于部分明年业绩并不明确的伪成长股，目前股价已透支明年成长，将会逐步沉淀于河底。她强调，本轮成长股调整将是一次大浪淘沙的过程，未来优质成长股会继续表现良好；机构对真正能够维持三年高增长的股票持有信心仍表充足。如果市场能调整10%-15%，料很多资金会重新流入。