基金周评：可买入指数型美股QDII 谨慎参与杠杆股基

　　国金证券 王聃聃 张剑辉

　　基本结论：

　　中性配置，控制风险--开放式基金投资建议

　　近期海外方面，除纽约股市受消息面及数据利好消息影响，主要股指走势有所好转外，多数亚洲及欧洲市场股指走势不佳。大宗商品方面油价走势略有回升，金价走势仍较为低迷。国内方面，在央行表态传递维稳信号后，资金价格回落，但资金紧张全面缓解预计至少要到7月5日准备金缴存日之后。相关研究机构27日发布IPO市场调研报告指出，原计划在近期重开的A股IPO受近期市场影响将有所延后。市场情绪虽较上周略有缓解，但仍较为谨慎，周内A股市场走势不佳，主要股指大幅下挫。短期来看，预计经济复苏的格局依然较弱，叠加流动性紧张，市场仍将维持震荡格局。

　　国内权益类基金产品方面，鉴于目前资金面紧张态势有可能继续延续，加之各行业板块普遍陷入调整，市场情绪较为低迷。短期内，建议投资者继续保持中性配置策略，提高组合的抗风险能力。除关注风险收益配比较好的产品外，估值安全边际较低且选股能力突出的灵活型产品也可适当搭配。从中长期布局的角度来看，风险调整过后具备估值优势、稳定增长能力强的价值型股票，以及具备核心竞争优势符合经济发展方向的成长型股票仍存在投资价值及投资机会。

　　QDII方面，一是对于贵金属及大宗商品类QDI维持谨慎看法；二是随着美国财政刺激政策的退出，美国政府财政收支逐渐改善。财政刺激退出，短期对美国经济有负面的影响；但长期看，其消除了经济的隐患，稳定了预期，有利于美国经济更稳定的运行。从基本面看，我们仍然认为美股仍将是风险资产中风险收益比率较高的品种，建议配置以跟踪标普指数和纳指100 为主的指数型美股QDII。同时鉴于美国房地产复苏的较大确定性，可增持美国等发达地区房地产行业的REITs基金。

　　固定收益类基金方面，鉴于资金紧张全面缓解预计至少要到7月5日准备金缴存日之后。短期内债市不具有趋势性机会，建议继续保持谨慎投资态度，将中短久期、中高评级债作为组合的核心资产配置，适当减持估值优势减弱而潜在信用风险加大的中低评级债。由于近期股票市场也缺乏实质性利多因素的支撑，震荡调整仍是主流，因此对与股市联系紧密的可转债类债券产品的投资也需维持谨慎态度。

　　市场情绪略有缓解，仍需留意回调风险--封闭式基金投资建议

　　传统封闭式基金方面，伴随着折价率的扩大，传统封基隐含到期年化收益率也随之提高。在当前股债持续震荡的市场环境中，相对其他上市交易的基金品种而言，具有一定的投资吸引力。

　　就分级基金来看，由于目前市场资金面依旧相对紧张，虽然市场情绪略有缓解，但多重风险因素累积下短期内难以出现趋势性投资机会，建议普通投资者仍要继续谨慎参与股票分级基金的杠杆份额，留意市场回调风险。稳健投资者可结合约定到期收益率、流动性等精选分级基金中的固定收益份额基金品种。

　　过去一周基金市场分析

　　A股市场走势依旧低迷，行业板块普跌--过去一周基础市场简述国内方面，本周（2013-6-21~2013-6-27）A股市场继续震荡下行，主要股指均出现不同幅度的下滑。数据方面，上证指数收于1950.01点，下跌6.43%；深证综指收于886.91点，下跌5.85%。周内各行业板块普遍出现下跌，其中金融、地产、能源等板块下跌幅度明显大于信息技术、医药等板块。

　　海外方面，受美国联邦储备委员会官员“鸽派”言论提振，纽约股市连日上涨，道琼斯工业平均指数重新站上15000点整数大关。近期公布的经济数据利好，也进一步推涨股市。大宗商品方面美国积极的数据对油价起到支撑，提振了美国石油需求的预期。油价小幅回升，但金价走势则继续下挫。

　　基金收益分化，涨跌不一--股票型及混合型开放式基金一周净值表现

　　周内基础市场走势大幅下挫，行业板块普跌。受此影响，本周各类型基金平均收益跌多涨少，多数基金业绩表现随市下滑，但也有小部分基金逆市上涨。具体来看，指数型基金一周收益率加权平均下跌6.31%，与创业板概念相关的指数基金相对抗跌，如创业板ETF等基金。主动管理的股票型和混合型基金中股票型基金净值加权平均下跌2.88%，混合型基金中的混合-积极配置型基金净值加权平均下跌2.48%，混合-灵活配置型基金净值加权平均下跌2.31%，混合-保守配置型基金净值加权平均下跌1.00%。

　　从积极投资股票型及混合型基金的业绩来看，除注重风险收益配比，及注重绝对收益的基金业绩表现相对抗跌外，选股能力较强、尤其侧重信息技术、医药等行业配置的基金也有不错表现，如华商主题、富国技术、天弘安康养老等基金。

　　基金价格随市下跌，整体现溢价交易--偏股上市交易型基金一周表现本周上市交易类产品的净值和价格随市下跌，基金间业绩表现继续保持分化。具体来看，上市交易的LOF基金整体价格平均下跌2.40％，同期净值加权平均下跌3.71％。基金净值方面，国投产业、招商金砖、兴全轻资等基金表现居前。从二级市场表现来看国泰价值、国投产业、南方中国分别逆市上涨13.38%、7.34%和6.83%，表现靠前。

　　本周ETF基金价格平均一周下跌5.66％，其中创业板概念基金相对跌幅较少。截至6月27日，LOF基金按规模加权平均溢价0.62％；ETF基金按规模加权平均溢价0.01%。

　　多数债基收益表现强于基础市场--固定收益类基金一周净值表现

　　本周在央行表态传递维稳信号后，资金价格回落，但资金面仍较为紧张。受此影响，交易所市场方面本周国债指数微涨0.02%；企债指数下行0.17%；转债指数小幅上涨0.1%。

　　14只封闭式债券型基金净值简单平均下跌0.01%，价格下跌1.08%，整体简单平均折价1.26%，其中融通添利、信用增利、建信信用的基金折价率相对较高。目前封闭债基整体折价率较低，投资吸引力大幅减弱，可动态把握折价率波动，优选投资能力较强的品种。

　　本周纳入统计的35只债券型杠杆份额基金整体价格简单平均下跌1.80%。除互利B、添利B、天盈B等基金逆市小幅上涨外，多数基金价格下跌。固定收益份额基金收益多数下跌。从折溢价变化来看（截至6-27），债券型杠杆份额基金整体溢价0.14%。其中互利B、多利进取、双盈B溢价率分别为32.32%、19.12%、8.98%。债券型固定收益份额基金普遍折价交易。

　　本周保本基金收益微幅下跌0.22%。兴全保本、大成景恒等基金逆市小幅上涨，分别上涨0.4%、0.4%。其余基金则小幅下跌。本周127只货币基金万份单位收益平均为6.80，7日年化收益率平均为3.58%。

　　QDII基金收益继续下跌--QDII开放式基金一周净值表现

　　近期海外方面，除纽约股市受消息面及数据利好消息影响主要股指走势有所好转外，多数亚洲及欧洲市场股指走势不佳。大宗商品方面油价走势回升，但金价走势仍较为低迷。本周QDII基金净值加权平均下跌3.97％，诺安全球收益、泰达全球等基金跌幅相对较少。

　　多数杠杆基金价格随市下滑--股票型封闭式基金一周市场表现

　　本周封闭式基金价格平均下跌3.08%，其中基金泰和、基金汉盛相对抗跌，二级市场价格分别上涨2.26%、2.06%。传统封闭式基金整体折价率（按照6-21净值、价格计算）为11.93%，在平均剩余存续期1.86年的背景下，平均到期年化收益率（按当前市价买入并持有到期按当前净值赎回的年化收益率水平）7.13%。伴随着折价率的扩大，传统封基隐含到期年化收益率也随之提高。在当前股债持续震荡的市场环境中，相对其他上市交易的基金品种而言，具有较高的投资吸引力。

　　从股票型分级基金表现来看，本周股票型杠杆份额基金价格简单平均下跌8.65%，多数基金二级市场价格下跌，相比之下金鹰500B、盛世B基金相对抗跌，逆市上涨4%、0.06%。固定收益份额基金本周整体价格简单平均下降2.84%。其中资源A、同瑞A、银华金瑞等基金分别上涨1.91%、1.08%、0. 6%，表现靠前。

　　从折溢价变化来看（截至6-27），本周股票型固定收益份额基金整体折价2.41%，除建信央视50A、银华瑞吉、盛世A等少数基金溢价交易外，多数折价交易，建信央视50A、银华瑞吉、盛世A溢价率分别为11.59%、6.48%、6.12%。杠杆份额基金整体溢价13.50%，其中申万进取、资源B、浙商进取的溢价率分别为232.97%、45.58%、36.12%。本周申万进取溢价率继续大幅超过同类型其他。就分级基金来看，由于目前市场资金面依旧相对紧张，虽然市场情绪略有缓解，但多重风险因素累计下短期内难以出现趋势性投资机会，建议普通投资者仍要继续谨慎参与股票分级基金的杠杆份额，留意市场回调风险。稳健投资者可结合约定到期收益率、流动性等精选分级基金中的固定收益份额基金品种。