坚定持有优质成长股

　　□上投摩根

　　7月2日出梅后的上海气温瞬间飙高，面对烈焰当头的天气，让人只想待在冷气房中享受清凉。金融市场似乎也是如此，在经历了5月中旬后的暴风雨后，7月后的全球股市也逐渐平静，让投资者得以休养生息仔细观察基本面，以便寻找下一波新的投资方向。总的来说，坚定持有优质成长股将是战胜市场的不二法则。

　　让全球金融市场前期陷入狂风暴雨的因素主要有两个：首先是市场对于美联储在今年下半年开始缩减QE规模的担忧，这也是最重要的因素；第二，中国银行间市场利率飙高。过去6周，全球股、债市大幅下跌，其中受创最深的当属新兴市场。数据显示，截至6月26日，新兴市场股票基金整体连续5周净流出，使得摩根史坦利(MSCI)新兴市场指数自5月中旬起一度下跌逾15%。

　　而随着美国10年期国债利率回到2.6%附近后，市场已相当程度消化了QE规模减码的利空。在最近一次美联储会议后几位高官先后说到目前不是QE退出的好时机，似乎可以看成是美联储想让市场恢复平静的努力。另一方面，中国银行间利率飙高造成市场对金融体系和经济增长的担忧，之后中国央行的表态与后续在市场注入资金已使流动性初步得到缓解。因此，让市场在5-6月陷入混乱的两大因素已在6月底后出现和缓迹象，未来只要美国公债利率的波动率企稳，将有助于各类资产波动降低并回归基本面。

　　整体而言，夏日炎炎，7月份全球股市可能会进入一段休养生息的时期，后续主导大势的变量因素可以主要观察美债收益率、新兴市场波动率变化以及经济数据和美联储政策。另外，7月中旬后各市场上市公司将陆续公布半年度企业财报，也有望对个股投资机会提供新的指引。不过，坚定持有优质成长股仍将是战胜市场的不二法则。