上投摩根：利率改革再下一城 短期影响有限

　　上周五晚间（7月19日），中国人民银行宣布，经国务院批准，中国人民银行决定，自2013年7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制。主要内容包括：取消金融机构贷款利率0.7倍的下限；金融机构自主确定贷款利率水平取消票据贴现利率管制；对农村信用社贷款利率不再设立上限。

　　对此，上投摩根认为，目前全体金融机构合计按基准或上浮发放的贷款占比达到约88%，在信贷额度仍被管控、影子银行体系受到更为严格的监管的背景下，放开贷款利率的下限短期恐难看出直接效果，短期影响有限。但全面放开利率下限，在目前经济疲弱、贷款需求萎缩的情况下，能够降低综合融资利率，为经济起到一定的托底作用。

　　具体分析，信贷供需关系目前是利率定价最根本的决定因素。出于对未来经营模式的考虑，市场化经营的银行应会加大客户结构调整的力度，银行的差异化将会更为明显。料市场化机制好的银行将会更多的关注中小企业和个人客户，部分国家支持的新兴产业由于得到政府的隐性担保、贴息政策，也将能获得更多的贷款；农信社利率上限提升至4倍，也会增强其服务小型客户的能力。因此，全社会的融资成本预计整体将会呈现缓慢下降趋势。

　　不过，上投摩根进一步指出，利率市场化并不是解决经济问题的灵丹妙药，更值得关注的是其背后所体现的政府一系列改革意图。A股方面，对银行的影响为小幅负面，因市场对此已有一定预期，银行板块股价或小幅调整。