易天富周评：继续关注主投美股QDII基金

　　本周（7.22至7.26）A股市场，全周上证综指上涨 0.91%、报收2010.85点；深证成指上涨2.34%、报收7843.36点；沪深300上涨1.53%，报收2224.01点；中小板上涨2.18%，报收4782.70点；创业板指上涨3.79%、报收1158.35点。本周市场再次呈现先涨后跌形态，行业方面环境保护上涨9.98%领涨，影视音像、广告包装涨幅也较大；前期涨幅较大互联网下跌2.22%领跌，批发业、银行类跌幅也较大。两市周成交量9889亿元，较上周基本持平。

　　本周两市冲高回落，周五再度考验2000点整数关口，与之对应，创业板指数则宽幅整荡，成交活跃。短线大盘上下两难，或将围绕2000点整数关口缩量整理。本周，汇丰7月PMI初值创下了11月新低的利空，表明经济底部复苏前景比较暗淡，然而A股没有表现单边下跌，而是低开高走，企稳整理，表明市场心态比较稳定，暂无恐慌性杀跌情绪。目前市场对经济面偏弱已有充分预期，面对目前的中报业绩低于预期，可能也只会对部分个股产生一定影响；本周另一个重要因素的是流动性问题，资金面上看，虽然本周央行在公开市场业务操作连续五周保持静默，但随着月底来临，回购利率又有所抬头，资金面片中。目前来看，大盘成交量2000亿成为瓶颈，没有持续放大的信号，而这一量能只能是大盘维持防御态势，股指在2000点关口持续争夺。技术面上，目前大盘5、10、20、30日均线均已告失守，短线2000点很有可能不保，短线支撑位在1950点，一旦告失，那很有可能直逼1849。整体上，市场处于弱势，短线市场还是偏重谨慎观望，观察市场的变动幅度，静待市场变化以备操作，投资对象上目前还是偏向成长类个股。

　　本周影响股市的主要信息：1、贷款利率放开影响有限，科技成长主线难撼；2、6月金融机构外汇占款减少412亿元人民币，预计未来公开市场操作以净投放为主；3、央行称并未就产能过剩行业贷款问题下发内部通知，但仍将分不同情况实施差别化政策；4、稳增长组合拳出台，国务院明确铁路建设地位；5、工信部25日公布今年首批淘汰落后产能企业名单，涉及多家上市公司。

　　图1： A股各指数本周表现

　　市场要闻点评

　　一、 6月规模以上工业企业利润总额5024.2亿 同比增6.3%6月份，全国规模以上工业企业利润总额比去年同期增长6.3%，增幅比5月份回落9.2个百分点，其中，主营活动利润比去年同期下降2.3%，而5月份为增长8.8%。上半年，全国规模以上工业企业实现利润总额25836.6亿元，比去年上半年增长11.1%。其中，主营活动利润27891.8亿元，同比增长7.2%。

　　点评：无论是从上半年还是6月份来看，数据相比上期均有明显下滑。连续几个月的利润下行，主要是一些高耗能行业，包括采矿，石油、天然气开采，再加上有色金属开采等行业利润下滑造成。这也显示出，在经济增速放缓的大背景下，一些传统行业承压较重。

　　二、A股7个月再融资1.94万亿 超过去十年IPO总和在招商银行推出285亿元的配股方案后，京东方A再度抛出460亿元的定向增发意向。据不完全统计，仅今年以来，包括增发、配股、发债等方式已经实施和发布预案的再融资规模达到1.94万亿元，超过A股过去10年IPO总和。

　　点评：从资金面看，相比上半年已经不再宽松。在这种情况下，已经上市的公司纷纷抛出如此大规模的再融资计划，无疑是对A股资金的一次大抽血。招行的配股方案获得通过后，可能引起其他上市银行跟进，庞大的融资需求可能导致市场再度承压。虽然近期市场对IPO开闸坐立不安，但相比之下，上市公司再融资对市场资金面的冲击更为明显。

　　三、证监会：个股期权试点条件基本成熟

　　证监会新闻发言人表示，在我国开展个股期权试点的条件已基本成熟，证监会正在对此积极开展研究论证工作。在个股期权标的选择上，需考虑规模大、流动性好、波动性适中等标准。此前，上交所理事长桂敏杰曾公开表示，上交所已将推出个股期权试点列入2013年重点工作计划，并将争取在年内推出。

　　点评：个股期权是海外市场成熟的产品，有利于丰富投资者的风险管理工具，活跃市场交易，扩展市场的广度和深度，提高市场效率和价格发现能力。从海外经验来看，个股期权推出后，往往对正股的交易量有一定拉动作用。这是因为期权拥有双向交易、日内回转交易的特点，能够吸引大量资金参与，随之也可能带来较大的套利机会。

　　上周基金点评

　　图2：各类型基金与两市本周涨幅比较图

　　1、开放式基金表现

　　1.1 偏股型基金表现

　　本周608只股票型基金（剔除分级子基金），整体平均上涨2.64%。本周指数冲高回落，创业板指数宽幅震荡，继续上涨，偏股型基金上涨较多，前期涨幅较大的互联网本周出现回调，银行类表现低迷；对应环境保护、广告包装、铁路基建等涨幅较好。银河竞争优势成长，周涨幅5.96%领涨，该基金股票仓位7成多，第一大重仓股盛运股份周涨幅超过7%，第三大重仓股飞利信大涨超过10%，若非第二大重仓股置信电气跌幅超过6%，该基金涨幅更大；中邮战略新兴产业延续了之前良好走势，该股股票仓位不到5成，本周公告明星基金金利厉建超不再担任该基金基金经理，本周继续表现强势；银河行业优选本周重仓股表现非常好，威宁软件周涨幅超过20%，飞利信、数字政通都有所上涨，其涨幅步入前两个基金的原因可能是重仓股外的基金表现较差所致；浦银安盛红利精选继上周上榜后，本周继续上榜，该基金股票仓位超过9成，该基金第二大重仓股华平股份受利好周大涨24%；信诚优胜精选基金股票仓位接近7成，改进配置较多的创业板成长类个股，本周山大华特、碧水源、杰瑞股份涨幅超过5%。

　　表1：股票型基金前5名

　　本周190只混合型基金，平均上涨1.84%。浦银安盛战略新兴产业成立不到四个月，上周排名混合型基金第一名，本周继续保持第一名，该基金股票仓位高达93%，重仓股中德瑞电子大涨15%，华谊嘉信、万达信息也有超过5%的涨幅；泰信优势增长，受益威宁软件、电广传媒都文化行业给力发力所致，奥飞动漫本周停牌，对该基金造成了一定影响；浦银安盛精致生活股票仓位在75%左右，上周排名第二，本周排名第三，该基金第一大重仓股华平股份本周大涨，推动了该基金上涨；泰信先行策略中的碧水源表现较好，配置不少医药股，云南白药、东阿阿胶本周涨幅都超过5%；华商动态阿尔法二季度表现非常优秀，该基金重仓股虽然涨幅不大，但呈现普涨，七星电子、长春高新、大洋电机涨幅都在4%左右，华谊兄弟本周大涨33%，然而第一大重仓股花映科技出现了下跌，影响了该基金的净值。

　　表2：混合型基金前5名

　　由于本周二级市场冲高回落，76只股票型分级子基金，平均涨幅为2.16%。本周受到股指反弹影响，分级子基金中特别是一些股票仓位较大，权重占比较大类基金的B类份额受到杠杆影响涨幅较大。其中银华锐进上涨8%领涨，信诚中证500指数分级B涨幅也超过7%，招商中证大宗商品指数分级B、广发深证100指数分级B涨幅也超过6%。

　　表3：股票型分级子基金前5名

　　1.2 固定收益类基金表现

　　本周470只债券基金（不含分级子基金），整体下跌0.10%。目前市场的流动性基本恢复正常，本周二级市场反弹，对应股票仓位较大的二级债基及可转债配比较大基金收益上涨。华安可转债作为可转债基金，配置大部分比例的可转债，股票仓位接近9%，重仓谷中两个环保类个股中电远达、国电清新涨幅超过10%，份额B较A份额更为灵活，本周收益略高于A类；中银转债增强配置了较大比例可转债份额，作为二级债基，该基金有超过6%的股票仓位，重仓股方面较为分散，该基金B类份额较A类灵活，本周收益率上略高于A类；南方广利A/B，同样也为二级债基，股票仓位在10%左右，该基金股票配置有较多的酒类，本周沱牌舍得大涨11%，古井贡酒也有一定的涨幅。

　　表4：债券型基金前5名

　　本周48只保本型基金，平均上涨0.05%。招商安泰保本股票仓位超过20%，配有不少比例的可转债，重仓股中百事通大涨13%，格力电器涨幅也超过9%；泰信保本，仓位仓位超过7%，重仓股双良节能本周大涨14%，然而占比较小，对基金的贡献不是特别大；银河保本成立以来稳中有进，股票仓位为10%，本周马应龙，科大讯飞涨幅超过7%，然而第一大重仓股美亚柏科下跌拖累了基金的净值；交银荣祥保本成立时间三个月左右，股票仓位占比较大，超过20%，本周海康威视、德赛电池有小幅上涨；金元惠理保本成立以来较为稳健，特别是抗跌性较好，股票仓位在8%左右，本周重仓股表现最好为德瑞电子，大涨15%。

　　表5： 保本型基金前5名

　　本周70只债券型基金分级子基金，平均跌幅为0.26%。本周二级市场下跌，配置股票仓位较大的二级债基以及可转债占比较大的基金B类份额受到市场下跌影响较大。本周债券型分级子基金整体跌幅不是很大，不超过2%，工银瑞信增利分级B以1.73%跌幅位列跌幅榜第一名，其余海富通稳健增利B、浦银安盛增利分级B、中欧信用增利分级B、天弘丰利分级B跌幅都在1~1.6%之间。

　　表6：债券型分级子基金后5名

　　指数类基金表现

　　本周222只指数型基金，平均上涨3.39%。本周二级市场冲高回落，指数出现普涨，创业板宽幅上涨。本周早上深证TMT50ETF受益文化行业大涨，以5.08%领涨，华夏上证医药卫生ETF涨幅也超过4%，达到4,15%。剩下的招商深证50ETF链接、华夏上证主要消费ETF和嘉实中创400ETF涨幅都超过3%。

　　表7：指数型基金前5名

　　2、QDII基金表现

　　本周（7月19日至7月25日）79只QDII基金，平均上涨1.13%。本周外围市场方面，美国三大股指出现纷纷上涨，纳指和标普涨幅超过1%，港股本周也涨幅超过2%。大宗商品方面，纽约原油价格有所回落，本周收阴。黄金出现了一定反弹，涨幅接近1%。华宝兴业海外中国主要投资海外上市的中国概念股，二季报显示，主要投资香港地区和美国市场，特别是香港市场，占比超过85%，受益本周港股上涨；海富通中国海外精选以在香港地区、美国等海外证交所上市的“中国概念股”作为主要投资对象，香港市场占比超过77%，也受益港股上涨题号；海富通大中华精选主要投资在海外证券交易所上市的大中华概念股，主要为我国香港市场和台湾地区市场，两地投资占比超过80%，受益两地市场上涨；华安众化升级类似海富通大中华精选，只是该基金香港地区投资额占比更大，两地占比超过基金资产的80%，可以选股能力不如前者，收益上略低于前者；华安香港精选主要投资在香港证券市场交易的股票，占比超过80%，同样受益本周港股上涨超过2%所致。

　　表8： QDII本周前五名（2013.7.19至2013.7.25）

　　3、异动基金点评

　　本周金螳螂爆出事件：据金螳螂高管证实，所谓传闻，就是金螳螂实际控制人、董事朱兴良前两天被“有关部门”带走，目前正在协助调查，协助调查的原因与上市公司无关。7-16日该股大跌2.76%，之后四个交易日更是加速下跌，到7月22日，尾盘更是放量封住跌停板，短短五个交易日股价下跌幅度超过20%。对基金的方面，该股占基金净值加大，并在二季度加仓基金有汇添富社会责任，景顺长城品质投资、长信内需增长、嘉实价值优势、景顺长城优选股票等，实际来看，由于法律的固定，基金经理的灵活操作，对基金影响不是很大，上述五个基金中，影响最大的可能就是景顺长城优选股票，本周上涨仅为0.67%。

　　表9：本周异动基金

　　本周投资策略

　　1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

　　本周沪深两市冲高回落，周K线收出带上影线的小阳线，下半周市场成交量萎缩严重，抑制了权重股的反弹。周四创业板指数出现暴跌4.4%，短线热点炒作有所降温，不过全周仍然是创业板领涨，该板块牛市特征明显。目前周期性板块和主题投资板块并没有出现共振，而是出现了此消彼长的走势，说明市场的分歧逐步加大。对于后市，由于一些不确定因素的制约，很难出现趋势性机会，弱势震荡格局不会改变。上证指数全周上涨0.91%，深成指本周小涨2.34％。创业板本周继续上涨，以3.79%涨幅报收。

 

　　基本面上，本周公布了7月汇丰中国制造业PMI初值，为47.7，较6月终值48.2回落0.5个百分点，创去年9月以来的新低。汇丰PMI指数已经连续4个月回落，显示制造业依然疲弱，经济仍有继续下行的可能。经济疲软的状况下，政策逐渐积极起来，铁路投融资体制改革、加快中西部和贫困地区铁路建设、暂免征收部分小微企业增值税和营业税以及财政部未来5年支持棚户区改造等一系列改革，通过“结构投资+重点扶持”等政策，来实现经济的稳增长。股市必然也会于近期出现“下限”。此外，A股面临的外部环境转好，也为大盘企稳提供了支撑。

　　技术上，沪综指自1849点以来走出了一个平台整理的走势，虽然中间有结构性行情，但市场量能仍显不足，上海市场除了间歇性放大到1000亿以上外，大部分时间都不足1000亿，反映目前资金仍然谨慎，场外资金没有形成规模性的进场。从均线系统来看，大盘一直受制于30日均线，多条短期均线逐步汇拢，短期可能面临方向选择。后市投资者需继续关注权重板块动向，并警惕创业板的回调风险。

　　综合来看，预计后市大盘还需一个震荡调整的过程。短期市场难寻一蹴而就的上涨，投资机会仍以结构性为主。投资者可继续持有中小盘基金，可适当的减仓股票类基金仓位。

　　2、固定收益类基金（债券型、保本型）

　　本周交易所债券市场四大债指均出现微弱调整迹象，国债指数本周连续小幅阴跌，企债指数和公司债指则已经十几个交易日以小阴线收盘。从走势图上看，本周市场资金面再度趋紧，交易所债市上涨乏力，继续整理。银行间债券市场继续下行，创出了最近一段时间的新低。

　　资金面上，本周央行继续在公开市场上“零操作”，由于本周公开市场无到期资金，因此资金净投放为零。加上月末效应以及财政存款上缴的影响，本周资金利率悄然走高。下周将有850亿元央票到期，若央行继续无操作，则将实现资金净投放。目前资金面尚未恢复至6月份“钱荒”之前的水平，下周资金利率的表现，有望决定未来一段时间资金面的状况。目前，资金面的“紧”平衡，难以支持债券市场走强。

　　与4月和5月相比，近阶段回购利率涨幅不算大，与6月相比更堪称走势“稳健”。近期资金面持续趋紧有多方面原因。首先，从历史经验看，受财政缴款、大行分红和月末考核等时点性因素影响，7月通常都是继6月之后的一个资金需求高峰期，资金利率会相应偏高。其次，6月外汇占款发生今年以来首次负增长，在人民币升值势头式微背景下，外部流动性对资金面的补充恐难以为继。第三，4月以来有关部门加强对“影子银行”监管，限制金融机构资产负债表扩张能力，特别是在6月“钱荒”后，市场对资金面预期整体较悲观，银行主动降杠杆、强化流动性管理、增加备付意愿上升，令资金利率下行受限。

　　综合来看，央行将维持目前的操作风格，市场资金面略显偏紧的状况将延续，不利于债市走强。国务院26日下午发特急明电，要对全国政府性债务进行审计。审计署暂停所有项目开始培训，下周进驻各省市，这或将利空城投债。因此建议投资者减少量配置可转债类基金，回避债券仓位过重的基金，可适当的增加货币类基金的配置。

　　3、QDII基金

　　在本周，股市的交易有所承压，因为投资者更多的将关注重点放在了企业财报盈利上。在本周，标普500指数小幅下跌了0.03%，打破了过去四周连涨的趋势。而道指小幅上涨了0.10%，实现了五周连涨的格局。而欧洲各主要股指涨跌互现，富时欧洲先驱300指数全周下跌0.24%。

　　本周市场具有指引性意义的事件非常少，主要政府，央行官员鲜有重要言论发表。行情主要由一些常规的月末信心指标和季初统计数据支配。本月欧元区的境况并不是非常乐观，葡萄牙和西班牙相继曝出政治丑闻，而希腊也一度为援助拨款的事成为市场的焦点。但是，久治不愈的欧元区已经学会了阿Q精神。不论是金融市场专家，经济学家，商家和消费者信心都开始变得平稳。不过欧元区的数据一路向好，各类信心指标均有斩获。

　　素有“美联储通讯社”之称，向来如伯南克般惜字如金的华尔街日报名记再度放话，称下周美联储将会修改政策前瞻的措辞，并且Jon Hilsenrath在文章中写道，美联储可能通过提升加息门槛的方式决定延长超低利率政策(需满足失业率降至6.0%，原先为6.5%)。作为提醒，美联储在多个场合重申，将至少在失业率降至6.5%之前维持零利率政策，同时通胀水平不得超越2.5%。

　　周五，美联储、欧洲央行以及英国央行都将在下周举行最新一轮利率决策会议，并分别在周三和周四发表货币政策决策声明，此外，美国劳工部也将在下周五公布市场高度关注的月度非农就业报告，贵金属市场参与者审慎等待这一系列关键性信息的出炉，黄金价格虽然出现了连续第三次按周收涨的积极走势，不过主力黄金合约在本周最后一个交易日小幅收跌，黄金主力合约过去一周以来涨2.2%，也是黄金价格连续第三次按周收涨。以主力合约报价计算，过去三周以来的黄金价格有8.8%的涨幅。

　　展望下周，下周将有各种重要事件出炉，下周利率决定是距离备受期待的美联储9月会议的最后一次利率决定。而后，欧洲央行和英国央行将分别公布7月利率决定。最后，美国将分别公布第二季度GDP初值以及最为重要的美国7月非农就业人口变动数据。目前美股是全球最佳的投资标的，因此投资者可继续关注主投美股的QDII，对于投资其他市场的QDII建议保持观望。