溢价率持续走低资源类分级基金宜右侧投资

　　作者：江沂

　　近两周来，两只资源类分级基金一直保持交投活跃。据海通证券数据统计，鹏华资源B上周换手率为101%，成交额为3.42亿元，资源A成交额也有2.8亿元，在两市交易名列前茅，而银华鑫瑞上周换手率也达到85%，交易金额达到5.34亿。接近下拆线令这些分级基金的激进份额溢价率大幅降低，但对于那些利用他们博反弹的投资者来说，溢价率降低无形中提高了上涨中的收益，实际上是件好事。  

　　从溢价率看，鹏华资源B溢价率曾几度冲过40%，并且在20%以上徘徊了很久，而目前已经开始回到五月份的低位，截至8月5日收盘，溢价率仅为14.6%，而银华鑫瑞的溢价率仅为5%，溢价率已经回到今年3月份的水平。不过从杠杆水平看，资源B实际杠杆达3.9倍，银华鑫瑞则为3.1倍。 在博取反弹的过程中，高杠杆水平往往享受较高的溢价率。  

　　事实上，上周资源B、银华鑫瑞均上演了一场绝地反击，7月底，这两只基金分别发布风险提示公告，提醒投资者基金净值下行，或会发生不定期份额折算。事实上，上周一这两只基金在二级市场也出现较大的下跌，但周二以后随着A股市场回暖，重新站上2000点，这两只基金交易价随即上行，上周四银华鑫瑞单日涨幅达8.56%，而鹏华资源B则涨停报收，在上涨时充分展现了反弹利器的本色。  

　　值得注意的是，这两只基金近两周来，净值的上涨幅度要高于市场价格上涨幅度，显示了溢价率的下行。从短期趋势来看，这会逐步蚕食投资者的收益，但若市场趋势较为明显，溢价率的降低将提高实际杠杆率，对于投资者来说则是利好。  

　　回顾过去的几个月，由于母基金溢价率明显，参与者大部分是通过一、二级市场间套利来获得收益，这样的套利方式较为适合资金量大的投资者，但从目前看，在资源类指数处于低位，溢价率也处于低位运作时，投资者主要是通过博取反弹套利，可关注国内外资源类股走势，择机在右侧介入。