独家策略：创业板重挫近3% 风格转换不会一蹴而就

　　（一） 证券市场分析

　　周三早盘呈现出探底回升走势，早盘回踩2050点测试前期突破的有效性，随后股指在金融、地产等权重板块带领下出现震荡攀升走势，提振了市场情绪。午后证券、银行、地产、有色、 煤炭等权重板块震荡回落，拖累沪指由红转绿，尾盘时更出现跳水走势。截至收盘，上证指数报2046.78点，下跌13.72点，跌幅为0.67%；深成指收报8096.09点，下跌47.04点，跌幅为0.58%；沪深300收报2280.62点，下跌13.02点，跌幅为0.57%，中小板指数收报4935.08点，下跌70.60点，跌幅为1.41%；创业板指数收报1175.70点，下跌36.08点，跌幅2.98%。两市成交量为2142亿，较上一交易日基本持平。

　　市场风格又一次试图从成长股向周期股转移，今天盘面表现迹象明显。就目前的基本面和政策面来看，这种趋势可能会渐渐形成，但还有许多方面需要验证，所以不会一蹴而就。在稳增长底限思维下，市场风险偏好出现了回升，不过如果沿着这个逻辑发展下去，终究是要出现投资增长回暖，这势必会影响到市场对周期股的看法。特别是目前地产股对稳增长的影响及其再融资放开预期，都会传导到周期股。

　　不过周期股真正活跃的过程将是缓慢的，因为这一逻辑不会被迅速验证，还需要持续多个月的经济数据和政策变化来结合判断。周期股的一时躁动都可能引发高开低走，但在未来一个季度，周期股整体的估值下行压力将减弱，存在估值中枢修复上移的倾向。

　　货币政策放松不应被寄予厚望，资金面长期偏紧将是大趋势。这就决定了，中国股市暂时看不到场外资金积极介入的可能，那么场内存量资金挪腾是风格转换的推动力。成长股也不得不面临被逐步减持的压力。动态来看，成长股被产业资本和二级市场减持也是趋势，尽管这个趋势何时导致成长股整体拐点形成还难以判断。因此，未来风格转换将是个缓慢波折的过程，从量变到质变需要时间、催化剂和资金流动变化的积累。

　　基金投资策略：上证指数今日呈现出下跌走势，日K线图来看，MACD红柱变大，黄线与白线开口继续向上，显示多头上涨量能仍占优势。KDJ指标形成金叉，后市反弹的概率极大。上证指数强压力位：2070点附近，在今日下跌后，上证指数后市需要关注2000点整数关口的支撑力度。创业板指数方面，昨日已提示疲软走弱，要调整迹象，今日大幅杀跌，短期不乐观，回避为主。创业板从形态上看有构筑双顶的迹象，如此的话，则这里的走势将与之前的1、3浪对应，见顶后都是做双顶回落。而且这里顶背离很明显，即指数创新高，量能无法创新高，今日的跳水再次确立了1200点区域的高位，后市仍看向下调整，运行一波调整浪。最近几日上证指数反而抗跌，周期股频频表现，煤炭、有色连续收阳反弹，但仍不能认为周期股见底了，不排除主力拉抬周期股以掩护创业板高位出逃，周期股整体是个箱体震荡格局，但后面也存在再度破位下行的风险。另外周期股短期也连续上涨多日了，后几日如创业板确立顶部，继续调整，那么上证指数也会有杀跌可能。短期大盘仍面临调整风险，操作上建议投资者保持观望。在基金选择上，可逢低关注持有较多消费类板块（汽车、家电、旅游、零售）、资源类板块（有色、煤炭）的基金，及持有较多业绩明确上升的成长类基金。

　　今日几条重点信息：

　　第一，传监管层酝酿制度对冲IPO开闸利空，重启或延至四季度；第二，我国连续13天发最高级高温橙色预警，新闻联播、经济信息联播、焦点访谈等聚焦“高温抗旱”；第三，传银监会主动接触证监会，推动券商信贷资产证券化发展；第四，发改委研究新十年老工业基地振兴战略；第五，信部积极推进 WiFi加速迈向5G时代。

　　（二）基金动态

　　第一，信用债跌幅扩大，近一月多只债基净值跌幅过1.5%。进入下半年，随着信用风险的暴露，近期信用债跌幅进一步扩大，一向稳健的债券基金也遭遇重挫。天相统计数据显示，近一月多只债券基金净值跌幅超过1.5%。行情数据显示，近期不少公司债和城投债下跌比较迅猛，11华锐01债跌幅更是惊人，从7月1日至8月5日，跌幅为15.44%，近两个交易日单日跌幅更是超过3%。

　　第二，金元惠理晏斌一拖六，多只基金直逼清盘线。“千基时代”超人基金经理“一拖多”，在偏股型基金领域，金元惠理基金晏斌“一拖六”在数量上独占鳌头。南都记者统计发现，其执掌的六只基金规模截至今年中报合计不过7亿元，从半年业绩显示，被大股东寄予厚望，从未有公募基金经验、入行即担任投资副总监的晏斌并未能力挽狂澜，其掌舵的基金多数依然处于同类排名中后游，且多只产品规模均直逼5000万元的清盘线。

　　第三，债市利空不断，债券基金下半年陷入迷茫。延续上半年的低迷，受多重利空影响，债券基金下半年伊始依旧表现不佳，整体业绩在亏损边缘徘徊。而在资金面持续偏紧、地方债务被审计的背景下，债券基金正陷入集体迷茫之中。