易天富8月投资策略报告：适当配置可转债类与美股QDII基金

　　一、证券市场综述与分析

　　七月份主要指数走势

　　情况上：上证综指上涨0.74%，深证成指上涨0.92%，沪深300下跌0.35%，中小板上涨3.75%，创业板上涨12.09%。市场方面，回顾7月市场，A股呈现冲高回落，小幅收涨报收。沪深两月中受利好刺激，沪指一度涨至2100点。随后在大盘股下跌拖累影响，两市震荡回落，权重月中虽偶尔有所变现，整体依然表现低迷；与之对应中小板、创业板成长股继续高歌猛进，创业板指数月中再创反弹以来新高，月涨幅超过12%。目前大盘在2000点关口持续震荡徘徊，整体市场表现弱势，随着经济数据和中报一系列公布，市场的信息再度受到考验；技术面上，目前均线都交杂在一起，显示了市场虽有有下跌空间，但是空间有限，除非是破位下行。整体上，目前市场仍然不具备持续上涨的动能，量能也表现不足，主要的投资机会还是需要把握结构性行情。

　　表1：2013年7月主要指数表现

名称(代码)	涨跌幅	名称(代码)	涨跌幅
上证综指	0.74%	深证成指	0.92%
沪深300	-0.35%	中证500	6.02%
深证100	2.48%	中小板指）	3.75%
基金指数	1.21%	基金指数	2.83%
国债指数	0.16%	企债指数

　　二 、基金市场回顾

　　表2：2013年7月各类型基金表现

名称	月涨幅
上证指数	0.74%
深证成指	0.92%
封闭式基金(7/1—7/31)	5.07%
股票型基金	3.38%
混合型基金	3.42%
债券型基金	-0.31%
保本型基金	0.20%
QDII基金(6/28—7/30)	3.19%

　　1、开放式基金

　　1.1 偏股型基金(股票型、混合型)

　　本月大盘整体呈现震荡向上趋势，主要指数都出现了上涨，特别是创业板指数，一度达到了1200点位。本月互联网大涨26.06%，影视音像、软件服务涨幅也较大；对应银行类、保险类、煤炭开采等跌幅较大。中邮战略新兴产业即便受到了厉建超不在担任基金经理影响，然而该基金二季度份额增加非常多，导致该基金股票仓位5成不到，重仓股表现非常优异，汉鼎股份月涨幅接近30%，旋极信息涨幅超过35%，丹邦科技更是超过50%，表现非常优异；银河行业优选股票仓位非常高，前三大重仓股卫宁软件、飞利信、数字政通涨幅都超过40%，可能是其他重仓股表现不佳，导致收益步入中油战略新兴产业；银河主题策略与银河行业优选为同一基金经理，操作上相似性非常高，银河主题策略股票仓位相对行业优选低，收益率上略低于后者；银河蓝筹精选股票仓位七成左右，本月网宿科技、云南白药涨幅超过20%，贝因美、桑德环境、伊利股份涨幅都超过10%；银河竞争优势成长第一大重仓股盛运股份月涨幅超过10%，该基金也有飞立信、卫宁软件、数字政通等表现非常好的个股。

　　表3 ：2013年7月股票型基金涨幅前五名

代码	名称	投资风格	期间涨幅
590008	中邮战略新兴产业	中盘型	18.30%
519670	银河行业优选	中盘型	17.96%
519679	银河主题策略	中盘型	17.71%
519672	银河蓝筹精选	大盘型	15.97%
519668	银河竞争优势成长	大盘型	15.81%

　　本月二级市场大跌，特别是煤炭资源类、证券类、银行类板块居跌幅榜前列。博时上证超级大盘ETF跟踪上证超级大盘指数，该指数金融占据较大比例，采矿业也接近20%，个股方面，第一大重仓股民生银行跌幅超过15%，兴业银行、贵州茅台、招商银行等也出现了不同程度的跌幅；博时上证超级大盘ETF联接基金跟踪标的基金，投资比例不低于90%，受累标的基金跌幅较大；南方盛元红利投资持续分红或者分红能力较强上市公司，该基金股票仓位超过八成，第一大、第二大重仓股国电南瑞、贵州茅台本月跌幅都超过10%，第四大重仓股广汇能源跌幅更是超过30%；国富中小盘配置中酒类占该基金较大比例，二季度该基金还加仓了酒类，本月泸州老窖、贵州茅台、五粮液、洋河股份等酒类都出现了下跌，跌幅在2~11%之间；博时精选配置主要为酒类和金融服务，贵州茅台、五粮液、广汇能源、平安银行等悉数下跌，然该基金股票仓位较低，适当降低了损失。

　　表4 ：2013年7月股票型基金涨幅后五名

代码	名称	投资风格	期间涨幅
510020	博时上证超级大盘ETF	指数型	-4.48%
050013	博时上证超级大盘ETF联接	指数型	-4.31%
202009	南方盛元红利	大盘型	-3.02%
450009	富兰克林国海中小盘	大盘型	-2.89%
050004	博时精选	大盘型	-2.70%

　　混合型基金中，浦银安盛精致生活主要投资消费方面个股，重仓股表现优异，第一大重仓股华平股份大涨超过30%，涨幅超过20%的有浙报传媒、安居宝、华谊嘉信等；浦银安盛战略新兴产业投资成长类个股，成立时间不足半年，股票仓位超过90%，本月贝因美、博瑞传播、华谊嘉信、得润电子等表现较为突出；泰信优势增长，成立以来表现安较好，该基金股票餐位不超过六成，个股中卫宁软件、奥飞动漫涨幅超过20%，电广传媒、天士力涨幅超过15%；泰信先行策略股票仓位八成左右，个股呈现普涨趋势，占比最大的碧水源月涨幅超过15%；泰达宏利品质生活股票仓位七成左右，涨幅较好的个股有汤臣倍健、碧水源、机器人、得润电子等涨幅都在20%附近。

　　表5 ：2013年7月混合型基金涨幅前五名

代码	名称	投资风格	期间涨幅
519113	浦银安盛精致生活	中盘型	14.03%
519120	浦银安盛战略新兴产业	中盘型	13.86%
290005	泰信优势增长	中盘型	13.61%
290002	泰信先行策略	中盘型	10.38%
162211	泰达宏利品质生活	大盘型	10.24%

　　混合型基金中，天弘精选股票仓位接近八成，主要中场拿个股金龙汽车、龙李生物、万顺股份月跌幅都超过10%，虽有碧水源等个股上涨，整体还是出现了下跌；上投摩根中国优势主要精选主要国际性比较优势的上市公司，本月主要受累于双鹭药业、一汽轿车都下跌影响；民生加银积极成长成立大半年来，业绩表现一般，二季度可能时候调整等影响，目前股票仓位仅为3成多，上月可能继续在调仓而出现下跌；工银精选平衡主要以酒类和地产股为主，本月酒类个股表现不佳，部分地产股以及双汇发展的上涨减缓了该基金的损失；上投摩根成长动力主要投资成长类个股，本月下跌可能是成长股的风险，出现了一定回调而出现了下跌。

　　表6 ：2013年7月混合型基金涨幅后五名

代码	名称	投资风格	期间涨幅
420001	天弘精选	大盘型	-3.01%
375010	上投摩根中国优势	大盘型	-1.08%
690011	民生加银积极成长	中盘型	-1.05%
483003	工银精选平衡	大盘型	-0.65%
000073	上投摩根成长动力	中盘型	-0.61%

　　1.2、固定收益基金(债券型、保本型)

　　本月二级市场出现上涨，相对而言参与二级市场的二级债基以及可转债占比较大一级债基更能取得较好收益。诺安增利作为二级债基，有7%的股票仓位，本月仅有的两只个股惠博普、卧龙电气涨幅均在10%左右，A类份额较B类更为稳健，本月表现略胜于B类；南方宝元债券股票仓位超过25%，该基金配置的个股虽有银行和酒类等表现不佳，更多的个股表现出色，双汇发展、康美药业、伊利股份等悉数上涨，使得该基金整体还是出现了上涨；华宝兴业增强收益股票资产占比非常小，本月上涨基本依靠基金经理优选的债券配置能力，A类份额较B类不受赎回压力，收益略高于B类。

　　表7：2013年7月债券型基金涨幅前五名

代码	名称	投资风格	期间涨幅
320008	诺安增利A	二级债基	1.54%
202101	南方宝元债券	二级债基	1.52%
320009	诺安增利B	二级债基	1.39%
240012	华宝兴业增强收益A	二级债基	1.28%
240013	华宝兴业增强收益B	二级债基	1.24%

　　本月债券市场受到流动性收紧影响，不参与二级市场的一级债基和纯债基金可能容易受到债市的影响出现下跌。招商双债增强分级投资信用债和可转债占比超过70%，该基金不直接投资二级市场，本月下跌更多是可转债部分转正股表现不佳或者信用债收益下降等所致；信达澳银稳定增利分级中可转债占比较大，受到可转债市场波动影响下跌；长盛同丰分级作为纯债基，下跌主要还是系统性风险，债市表现较差所致；中海惠裕纯债分级也是受债市下跌影响；工银信用添利B有较多的可转债配置，可能是可转债部分表现不佳影响。

　　表8：2013年7月债券型基金涨幅后五名

代码	名称	投资风格	期间涨幅
161716	招商双债增强分级	一级债基	-2.67%
166105	信达澳银稳定增利分级	一级债基	-2.40%
160810	长盛同丰分级	纯债基	-1.98%
163907	中海惠裕纯债分级	纯债基	-1.96%
485007	工银信用添利B	一级债基	-1.81%

　　保本基金中，诺安保本成立以来走势比较平稳，该基金有13%股票仓位，占比较大的人民网和海虹控股涨幅都超过20%，胜利精密涨幅超过10%；交银荣祥保本今年4月成立，该基金股票仓位超过20%，占比最大的海康威视月涨幅超过10%；银河保本成立以来较为稳健，重仓股中中国重工、马应龙、科大讯飞都有所上涨，美亚柏科的下跌一定限制了该基金的收益；交银荣安保本成立一来表现较好，股票仓位在14%，多为成长股为主，海康威视、碧水源、机器人等；金元惠理保本股票仓位虽然不高，然而雏鹰农牧、得润电子等月涨幅超过10%。

　　表9：2013年7月保本型基金涨幅前五名

代码	名称	投资风格	期间涨幅
320015	诺安保本	中盘型	3.27%
519726	交银荣祥保本	中盘型	2.20%
519676	银河保本	中盘型	2.03%
519710	交银荣安保本	中盘型	1.29%
620007	金元惠理保本	中盘型	1.23%

　　长盛同鑫二号保本基金基本没用股票仓位，本月下跌可能是受债市影响而下跌；东方保本有8%的股票仓位，同时可转债占有一定比例，本月贵州茅台、工商银行等都出现了一定下跌；招国联安保本成立时间不足4个月，股票仓位接近4%，唯一一只重仓股万科A月跌幅超过3%，可能同时也受到债市的风险；广发聚祥的股票仓位非常低，本月的下跌可能也是受到债市的系统性风险影响；金元惠理惠利保本成立时间不足半年，操作上比较偏于保守，下跌主要还是债市表现不佳所致。

　　表10：2013年7月保本型基金涨幅后五名

代码	名称	投资风格	期间涨幅
080015	长盛同鑫二号保本	中盘型	-0.77%
400013	东方保本	中盘型	-0.74%
000058	国联安保本	中盘型	-0.71%
270024	广发聚祥	中盘型	-0.66%
620009	金元惠理惠利保本	中盘型	-0.59%

　　2、封闭式基金

　　封闭式基金中，整体二级市场出现上涨，对封闭式基金造成了一定影响，本月偏股型封闭式基金涨幅较好。基金金鑫配置上较为分散，软件服务和租赁等占据一定比例，重仓股中新华医疗、圣光股份、光明乳业月涨幅接近或者超过30%；基金泰和配置更为分散，涨幅超过10%的有伊利股份、云南白药、网宿科技等；国泰估值优势可分离分级配置较大的建筑类个股，整体重仓个股涨幅在10%以下，出现普涨；基金鸿阳配置较大的信息服务和金融行业个股，涨幅较大的个股有凯美特气、科大讯飞；基金银丰配置水利建设行业较多，重仓股中桑德环境、云南白药等表现较好。

　　表11：2013年7月封闭式基金涨幅前五名

代码	名称	投资风格	期间涨幅
500011	基金金鑫	大盘型	9.57%
500002	基金泰和	大盘型	7.77%
160212	国泰估值优势可分离分级	中盘型	7.24%
184728	基金鸿阳	中盘型	6.72%
500058	基金银丰	大盘型	6.71%

　　基金普丰由于金融行业占比较大，本月金融类个股，包括银行、保险跌幅较大，该基金中整体涨幅较小；基金裕隆也是金融、酒类行业配置较多，影响了基金的收益，该基金华策影视涨幅较大；基基普惠受累于民生银行、国电南瑞和长安汽车等下跌，本月涨幅相对较小；基金裕阳中万科A、贵州茅台、双鹭药业表现不佳影响了该基金的上涨；基金天元月涨幅也超过3%，该基金重仓股中涨幅较小为中国建筑、浦发银行等权重。

　　表12：2013年7月封闭式基金涨幅后五名

代码	名称	投资风格	期间涨幅
184693	基金普丰	大盘型	1.35%
184692	基金裕隆	大盘型	2.60%
184689	基金普惠	大盘型	3.23%
500006	基金裕阳	大盘型	3.42%
184698	基金天元	大盘型	3.57%

　　3、QDII基金

　　易方达标普全球高端消费品跟踪标普全球高端消费品指数，主要投资美国市场，占比超过30%，其次欧洲的德法经济体，受益消费水平复苏提升，该基金本月表现较好；富国全球顶级消费品主要投资全球顶级消费品相关公司股票，占比较大为美国、法国和我国香港市场，收益消费的复苏；汇添富黄金及贵金属主要投资黄金类贵金属产品，本月国际金价从1200反弹到1350美元左右，涨幅在7%左右；上投摩根全球天然资源，主要投资美国和加拿大石油和天然气资源，本月纽约油价上涨较多；诺安全球黄金类似汇添富黄金及贵金属，主要受益黄金价格上涨。

　　表13：2013年7月QDII基金涨幅前五名

代码	名称	投资风格	期间涨幅
118002	易方达标普全球高端消费品	指数型	8.30%
100055	富国全球顶级消费品	平衡型	7.43%
164701	汇添富黄金及贵金属	平衡型	7.19%
378546	上投摩根全球天然资源	平衡型	6.97%
320013	诺安全球黄金	平衡型	6.71%

　　跌幅较大的QDII基金，农业类和房地产相关QDII基金。广发标普全球农业指数跟踪标普全球农业指数，本月整体农业数据不乐观，表现差强人意；上投摩根全球新兴市场主要投资新兴市场以及在其他证券市场交易的新兴市场企业，投资市场除了我国的香港和台湾外，亚太市场占据较大比例，亚太市场本月涨幅不一，整体下跌居多；融通丰利四分法类似上投摩根全球新兴市场，亚太市场占据较大比例；嘉实全球房地产和诺安全球收益不动产主要由于美国的商业地产表现不景气，特别是底特律等城市的债务危机给房地产市场蒙上阴影本月略有下跌。

　　表14：2013年7月QDII基金涨幅后五名

代码	名称	投资风格	期间涨幅
270027	广发标普全球农业指数	指数型	-0.75%
378006	上投摩根全球新兴市场	平衡型	-0.70%
161620	融通丰利四分法	平衡型	-0.32%
070031	嘉实全球房地产	平衡型	-0.10%
320017	诺安全球收益不动产	平衡型	0.00%

　　三、基金发行

　　表15：2013年7月发行的基金

基金代码	基金名称	类型	发行时间	基金经理
000257	上投摩根岁岁盈债券A	债券型	2013-07-29 至 2013-08-23	赵峰
000258	上投摩根岁岁盈债券C	债券型	2013-07-29 至 2013-08-23	赵峰
000259	农银汇理区间收益灵活配置	混合型	2013-07-29 至 2013-08-16	陈富权
000268	广发集利一年定期开放债券C	债券型	2013-07-29 至 2013-08-16	代宇
160515	博时安丰18个月定期开放债券(LOF)	债券型	2013-07-29 至 2013-08-16	魏桢
000267	广发集利一年定期开放债券A	债券型	2013-07-29 至 2013-08-16	代宇
000177	嘉实丰益信用债券	债券型	2013-07-25 至 2013-08-16	刘宁
000252	景顺长城景兴信用纯债A	债券型	2013-07-25 至 2013-08-14	汝平 佘春宁
000253	景顺长城景兴信用纯债C	债券型	2013-07-25 至 2013-08-14	汝平 佘春宁
000104	华宸未来信用增利债券	债券型	2013-07-25 至 2013-08-14	王骏
000217	华安黄金ETF联接C	股票型	2013-07-24 至 2013-08-20	徐宜宜 许之彦
000216	华安黄金ETF联接A	股票型	2013-07-24 至 2013-08-20	徐宜宜 许之彦
000059	国联安中证医药100	股票型	2013-07-22 至 2013-08-16	黄志钢
166020	中欧成长优选回报	混合型	2013-07-22 至 2013-08-16	苟开红
000235	诺安稳固收益	债券型	2013-07-22 至 2013-08-14	谢志华
165519	信诚中证800医药指数分级	股票型	2013-07-22 至 2013-08-09	吴雅楠
150149	信诚中证800医药指数分级B	股票型	2013-07-22 至 2013-08-09	吴雅楠
150148	信诚中证800医药指数分级A	股票型	2013-07-22 至 2013-08-09	--
519731	交银施罗德月月丰C	债券型	2013-07-19 至 2013-08-08	李家春
519730	交银施罗德月月丰A	债券型	2013-07-19 至 2013-08-08	李家春
000121	华夏永福养老理财	混合型	2013-07-18 至 2013-08-09	邓湘伟
000251	工银瑞信金融地产行业	股票型	2013-07-17 至 2013-08-07	王君正 鄢耀
159930	汇添富中证能源ETF	股票型	2013-07-15 至 2013-08-16	吴振翔
159931	汇添富中证金融地产ETF	股票型	2013-07-15 至 2013-08-16	吴振翔
159928	汇添富中证主要消费ETF	股票型	2013-07-15 至 2013-08-16	吴振翔
159929	汇添富中证医药卫生ETF	股票型	2013-07-15 至 2013-08-16	吴振翔
161826	银华中证转债指数增强分级	债券型	2013-07-15 至 2013-08-09	姜永康
000236	工银月月薪定期支付	债券型	2013-07-15 至 2013-08-09	杜海涛
150144	银华中证转债指数增强分级B	债券型	2013-07-15 至 2013-08-02	姜永康
150143	银华中证转债指数增强分级A	债券型	2013-07-15 至 2013-08-02	姜永康
000194	银华信用四季红债券	债券型	2013-07-15 至 2013-08-02	于海颖 邹维娜
000264	博时内需增长灵活配置	混合型	2013-07-15 至 2013-07-31	王燕
000199	国泰目标收益保本混合	保本型	2013-07-12 至 2013-08-08	邱晓华
000238	国投瑞银岁添利债券C	债券型	2013-07-10 至 2013-08-09	刘兴旺
000237	国投瑞银岁添利债券A	债券型	2013-07-10 至 2013-08-09	刘兴旺
000220	富国医疗保健行业	股票型	2013-07-10 至 2013-08-02	戴益强
166905	民生加银平稳添利债券C	债券型	2013-07-08 至 2013-08-06	陈薇薇
166904	民生加银平稳添利债券A	债券型	2013-07-08 至 2013-08-06	陈薇薇
519663	银河回报债券C	债券型	2013-07-08 至 2013-08-02	孙伟仓 索峰
519662	银河回报债券A	债券型	2013-07-08 至 2013-08-02	孙伟仓 索峰
000179	广发美国房地产指数	QDII	2013-07-08 至 2013-08-02	邱炜
000180	广发美国房地产指数(美元)	QDII	2013-07-08 至 2013-08-02	邱炜
150146	招商沪深300高贝塔指数分级B	股票型	2013-07-08 至 2013-07-26	罗毅
150145	招商沪深300高贝塔指数分级A	股票型	2013-07-08 至 2013-07-26	罗毅
161718	招商沪深300高贝塔指数分级	股票型	2013-07-08 至 2013-07-26	罗毅
000111	易方达纯债1年定期A	债券型	2013-07-08 至 2013-07-26	胡剑
000112	易方达纯债1年定期C	债券型	2013-07-08 至 2013-07-26	胡剑
167502	安信宝利分级A	债券型	2013-07-08 至 2013-07-19	庄园
000203	富兰克林国海日日收益A	货币型	2013-07-08 至 2013-07-19	胡永燕
000204	富兰克林国海日日收益B	货币型	2013-07-08 至 2013-07-19	胡永燕
163824	中银盛利定期开放债券(LOF)	债券型	2013-07-04 至 2013-08-02	陈国辉
000225	长盛年年收益A	债券型	2013-07-03 至 2013-08-07	贾志敏
000226	长盛年年收益C	债券型	2013-07-03 至 2013-08-07	贾志敏
000166	中海安鑫保本	保本型	2013-07-02 至 2013-07-26	刘俊
000246	博时月月薪定期支付	债券型	2013-07-02 至 2013-07-23	陈凯杨 魏帧
000242	景顺策略精选	混合型	2013-07-01 至 2013-08-02	王鹏辉
000138	民生加银岁岁增利C	债券型	2013-07-01 至 2013-07-30	陈薇薇
000137	民生加银岁岁增利A	债券型	2013-07-01 至 2013-07-30	陈薇薇
000182	景顺四季金利C	债券型	2013-07-01 至 2013-07-26	汝平
000181	景顺四季金利A	债券型	2013-07-01 至 2013-07-26	汝平
150140	国金沪深300指数分级A	股票型	2013-07-01 至 2013-07-19	宫雪
000086	南方稳利	债券型	2013-07-01 至 2013-07-19	李璇
150141	国金沪深300指数分级B	股票型	2013-07-01 至 2013-07-19	宫雪
167601	国金沪深300指数分级	股票型	2013-07-01 至 2013-07-19	宫雪

　　四、基金投资策略

　　1、偏股型基金(股票型、混合型、封闭式)

　　7月A股冲高回落，小幅收涨报收。沪深两月中受利好刺激，沪指一度涨至2100点。随后在大盘股下跌拖累影响，两市震荡回落，但成长股仍表现活跃，特别是创业板表现十分抢眼，一度逼近历史新高，随后受消息面影响有所回调。截止31日收盘，上证指数全月上涨0.74%、深成指全月上涨0.92%，中小板指数、创业板指数全月分别上涨3.75%、12.09%。从行业来看，科技类股票涨幅居前，而传统的周期性行业继续领跌两市。

　　8月份两市共有79家上市公司限售股解禁，解禁市值约1564亿元，仅次于7月份，限售股解禁的市值在10亿元以上的有26家公司。1564.8亿元的解禁市值中，沪市公司有896.84亿元，深市主板公司有24.62亿元，深市中小板公司200.59亿元，深市创业板公司442.75亿元，为创业板成立以来单月解禁市值的最高额。36家创业板公司的限售股解禁，有14家公司的解禁股份是限售期为36个月的首发原股东持股首次解禁。因此未来创业板出将面临较大的上涨压力，投资者应该保持谨慎。

　　7月宏观经济数据仍显疲软，7月中国制造业采购经理指数(PMI)为50.3%，比上月微升0.2个百分点。宏观经济走势仍处于下行通道，短期内难言乐观。资金层面仍然偏紧。6月金融机构外汇占款余额较5月减少412.05亿元，外汇占款新增额去年11月以来首次为负。从趋势上看，下半年资金面偏紧的格局将延续。但中共中央政治局会议提出，积极释放有效需求，推动居民消费升级，保持合理投资增长，积极稳妥地推进以人为核心的新型城镇化，促进房地产市场平稳健康发展。从政策层面来看，一些没有产能过剩的行业投资力度可能加大，如通信设备；而“以市场倒逼结构调整”可能意味着一些企业可能面临减产甚至是破产；消费领域看，新兴服务业和生活性服务业符合政策导向。中央政治局会议对房地产定调由“坚持房地产调控不动摇”转为“促进房地产市场平稳健康发展”，这隐含两层重要含义:中长期看,城市建设用地规划或将实行“人地挂钩”的方式,二三线城市对人口的吸引力和人口集聚效应将会显著提升,这可能会与户籍制度改革同步推进;短期看,错误的房地产调控导致地产商对未来信心不足,房地产投资持续低迷,地产调控纠错有可能使地产商建立对未来的明确预期,并重塑投资信心,地产投资将可能出现持续的回升,并成为“稳增长”的主要动力。

　　现连续背离即引发反弹行情。近期，又有背离的迹象，而一旦此次背离成立，根据过往经验分析，股指即将面临技术面修复。一旦政策面配合，一波反弹行情可期。从月K线看，深综指明显强于被权重绑架的沪指，预示八月行情里中小盘个股将具备更强的反弹能力。从深综指月线看，下方有120月长期均线多头支撑，5月均线已上叉10、20月均线。更重要的是，其月线上各均线正逐步聚合，大体呈多头格局。结合基本面有所转好，因此我们认为8月份将呈现上涨行情为主。

　　综上分析，预计未来股市的结构性行情或将有所改变，即前面涨幅过大的品种或有所回调，而受利好作用的地产、煤炭等周期性板块或将出现阶段性上涨行情。因此投资者可以逢低关注持有较多地产、煤炭等板块的基金，而对于持有较多创业板个股的基金，则建议一有风吹草动即减仓走人。后市关注量能的变化，若量能有效放大，且突破上行，则投资者可进行加仓操作，反之则建议轻仓观望。

　　2、 固定收益类基金(债券型、保本型)

　　7月份，各类型债券基金全面调整，收益相对于风险更低流动性更好的货币基金并无优势。债券基金以往通过提升杠杆比率、拉长久期、增配信用债、降低信用等级和权益类资产的配置等方式追求超越基准的超额收益。但是，目前经济下行压力较大，信用等级下调，6 月底“钱慌”导致短期资金价格飙升等因素使得以往的方式不能凑效，反而成为负担。上半年发布的《证券投资基金运作管理办法》修订稿中规定“基金的总资产不得超过基金净资产的140%” ,进一步加强了杠杆上限规定。因此下半债券基金将上涨放缓，后市将加大业绩分化。

　　技术上看，从上证指数周K线走势图上看，前期MACD指标在股指连创新低的情况下出自6、7月份以来，债券市场焦点主要集中在资金面上。进入8月，市场普遍认为，资金面可能出现阶段性缓和，债市焦点将再次转移到基本面上。7月末，央行连续逆回购提振市场信心，资金利率周内呈冲高回落之势，债市略显企稳，短期品种交易相对活跃。但长端收益率的基本面压力和资金底部中枢抬升压力一直存在，甚至可能会加大。可阶段性看好短端，但继续沽空中长端收益率。但8 月基本面对债市指向性意义一般。利率供给高位，信用供给虽低但理财开户造成需求更弱。估值而言，债市已有价值。政策方面，我国经历外汇占款的高点后，外汇占款的下降将带来基础货币的不足。在面临基础货币变小，法定准备金率过高时，为了保持债务的持续性，信用的派生只能依靠创新。影子银行、同业业务适时出现，既在宏观上绕开了法定准备金率的限制，又在微观上回避了资本充足率、存贷比的限制，在近2 年支撑了实体经济债务的持续。但监管外的信用派生体系风险难测，央行、银监会的监管会造成信用派生体系的弱化，使得资金利率高企。对冲性的政策是在监管的同时支撑基础货币的增长，主要的措施就是通过公开市场操作。从6、7 月份高达数千亿的公开市场到期量来看，以及央行重启逆回购，有理由相信央行正在这么做。但是，由于整个货币宽松的程度并不够，特别是前期的监管规定使得资金市场的效率下降，同样的资金总量要求的资金利率更高。在“收同业、收表外”政策告一段落或央行大量投放低利率基础货币前，收益率难以明显回落。

　　8月1日，备受关注的针对全国政府性债务的“审计风暴”也正式展开，这是近三年来，审计署第三次对中央、省、市、县、乡五级政府性债务进行彻底摸底和测评。一旦地方债风险爆发，地铁站可能会停工，不仅地方政府要遭殃，风险还会沿着财政链条传导到中央政府，通过金融链条传导到金融体系，威胁整个国家的经济安全。国家发改委宏观经济研究院常务副院长王一鸣给出了地方政府负债方式改革的方向。对于债务高又缺乏偿债能力的地方政府，可用地方政府性资产进行置换，化解违约风险。也就是说，实在还不起债的地方，可以适当地“变卖家产”、度过危机。

　　整体看来，在未来资金面会有所好转，地方债务审计对市场已很弱的情绪将进一步利空，多负面信息共振下，我们对信用债行情并不看好。转债估值的提升大部分取决于权益市场及其正股的上涨，近期债券市场的调整使得转债的纯债价值有所下降。从估值水平来看，中小板和创业板的绝对估值水平持续走高，而全市场的估值水平维持在较低水平。因为转债正股大部分分布在周期性较强的行业中，正股市值较大。基于对8月股市行情的看好，有望通过提升正股估值而带动转债价格的上涨。因此投资者可以适当的关注可转债类基金。

　　3、QDII基金

　　7月份，道指、标普指数、纳斯达克综合指数分别上涨3.96%、5.23%、6.56%。8月初公布的非农就业人数报告不及预期，刺激国债市场上涨，美元汇率下滑。美联储表示将继续实行刺激政策。美国股市收高，标普500指数首次突破1700点整数关口。欧洲央行行长德拉吉也表示，最近的经济指标表明欧元区已经度过了最糟糕的时期，他重申欧洲央行将继续在可预见的未来维持低利率政策，欧股7月整体涨幅超过了5%。8月初公布的非农就业人数报告不及预期，刺激国债市场上涨，美元汇率下滑。美联储表示将继续实行刺激政策。美国股市收高，标普500指数首次突破1700点整数关口。欧洲央行行长德拉吉也表示，最近的经济指标表明欧元区已经度过了最糟糕的时期，他重申欧洲央行将继续在可预见的未来维持低利率政策，欧股7月整体涨幅超过了5%。

　　美联储7月31日在货币政策会议声明中轻微下调了经济前景评估，而且并未暗示将从何时开始削减购买资产规模。一些市场人士据此认为9月美股回调的可能性已不大。8月1日，受益于全球制造业数据的改善和各国央行的鸽派言论，欧洲主要市场股指在收盘创下了两个月来的最高水平，银行股在公布利好业绩报告后的良好走势也提振了市场情绪。因此未来欧美股市仍可继续看涨。

　　黄金方面，美联储并未透露该行可能会从何时开始缩减“量化宽松”计划的规模。美联储已经实施了三轮“量化宽松”计划，这些计划一直都对金价形成了支撑，原因是其倾向于导致美元承压。美联储继续实施“量化宽松”计划有利于金价，但多数 经济学家都认为，美联储很可能将从9月份货币政策制定会议开始缩减该计划的规模。

　　展望后市，欧美股市仍将有望延续上涨态势，因此投资者可以适当的选择主投美股的QDII，观望主投新兴市场的QDII。而对于投资资源类的基金，建议继续回避。